序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇投資與融資管理范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

一、交易性金融資產存在的問題及投資風險

1.公允價值導致利潤總額失真

交易性金融資產使用公允價值進行計量時，在資產負債表日，將公允價值與賬面價值之間的差額，通過“公允價值變動損益”賬戶進行核算。“公允價值變動損益”是損益類的賬戶，核算交易性金融資產時，公允價值變動所形成的應當計入當期損益的利得或是損失。從而使得企業利潤虛增或虛減。網上有資料顯示，研究人員通過對上市公司2007年年終報來分析，共有316家上市公司的公允價值變動凈損益科目本期發生額并不為零，其中有240家上市公司存在公允價值的變動收益，有76家上市公司出現公允價值變動損失。公允價值變動損益主要來源于股票、基金、債券等金融資產，平均為上市公司帶來了將近3000萬元人民幣的巨額利潤，這一科目平均占上市公司稅前利潤的59.44%，而具有公允價值凈收益的上市公司則平均得到了5600萬元人民幣的利潤，平均占上市公司稅前利潤的79.78%。很顯然，公允價值變動損益對利潤的影響非常大。

2.為調整賬面價值留有余地

由于我國存在客觀上的經濟市場不成熟以及微觀上的賬務處理中會計與稅法的不同等因素導致交易性金融資產的核算為調整賬面價值留有了余地。

（1）由于我國目前運用公允價值進行會計計量的條件還不夠成熟，很容易就使得公允價值計量成為一些企業操縱利潤的工具。

（2）在資產負債表日，因為公允價值變動而增加或減少的金額，均調整了“交易性金融資產”的賬面價值，最終會為調整賬面價值留有余地。

二、交易性金融資產公允價值計量屬性存在的爭議

1.交易性金融資產公允價值計量屬性的“價格助漲效應”

公允價值計量的計量屬性所產生的風險和危害最大的表現在于資本市場上行階段的“價格助漲效應”：即推動資本市場總體價格進一步的上行。就像“不斷加溫的水中青蛙一般”使公司風險越來越大；“價格助跌效應”則僅僅是在資本市場的下行階段風險中的一種集中爆發和釋放，此時價格風險實際上會越來越小。

資本市場的上行階段的公允價值計量屬性的“價格助漲效應”的形成機理及危害可以概括為：資本市場上行使得各類金融工具的價格上升，進而推動大量資本進入投資，導致資產價格泡沫化，高管貪欲得到最大釋放，公司治理失效。

2.交易性金融資產公允價值計量屬性的“價格助跌效應”

公允價值計量屬性在資本市場的下行階段表現為“價格助跌效應”：即推動已經下行的資本市場總體價格再進一步下行。盡管“價格助跌效應”不會使風險增加，而是使風險暴露并逐步減少，但危害仍然是不容忽視的。

資本市場下行階段的公允價值計量屬性的“價格助跌效應”的形成機理和危害可以概括為：資本市場下行使得各類金融工具的價格下跌，從而導致投資交易性金融資產的價值和財務收益大幅下滑，財務報表惡化、資本萎縮、融資困難、流動性收縮，導致投資者信心喪失，大量拋售所持資產，資產價格非理性化下降，部分金融機構破產，傳導引發全面危機。

3.交易性金融資產投資可能存在導致流動性收縮等財務風險

財務風險是公司投資風險的基本形式之一，與資金相關聯的充足性、流動性、波動性等方面的特征存在問題，最終是以財務指標的形式表現出來的。具體來說，公司投資于交易性金融資產可能發生的財務風險可以總結為四大類：

（1）交易性金融資產價值的波動性增加了資金管理的難度，增大了失敗的可能性。

（2）交易性金融資產投資導致加快了市場流動性的膨脹與收縮，周期縮短。

（3）交易性金融資產投資增加了資產負債表負載價值的波動性，風險增多。

（4）交易性金融資產投資使得損益管理和資本充足率管理更難，問題更多。

4.交易性金融資產投資可能引發金融風險乃至危機

在交易性金融資產的投資交易中，某一家或是某幾家公司的交易性金融資產投資管控的不當可能引發的只是這幾家公司的財務風險或是決策風險，若是很多家公司的交易性金融資產投資出現了集體管控不當或關聯管控不當的情況，所引發的可能將是金融風險乃至是金融危機。所謂的集體管控不當，其實是指某一類公司，比如說大量投機于某一類的金融工具，但是當這類金融工具出現問題時，投資它的該類公司都將會陷入被動狀態；所謂的關聯管控不當，其實是指不同的公司因為相互持股或者是借由資本市場的關聯性造成了管控失當現象在不同的公司之間相互傳導，形成整體管控失當的情況。

不管是集體管控失當或者是關聯管控失當，其造成的影響都是很大的，從這個意義上說，美國次貸危機引發的全球金融危機就是因為交易性金融資產的投資管控失當所引起的，并且這一管控失當是大范圍的，既表現在金融機構整體的管控失當，也表現在借由資本市場關聯的整個歐美地區的管控失當。

三、防控交易性金融資產投資風險的應對策略

1.加強投資管控

有投資就會有風險，所以在進行交易性金融資產投資時要綜合分析投資將會帶來的風險，并采取必要的措施降低風險。

（1）制定投資管控策略

預防策略。在投資風險尚未導致損失之前，投資者采取一定的防范措施，建立投資管理制度，進行投資信用評級，責任到人，提高投資決策水平。

規避策略。當存在多種交易性金融資產可供選擇進行投資時，要盡量選擇風險較低的進行投資，避免不必要的損失。

分散策略。交易性金融資產投資分散化，投資于風險水平不同的交易性金融資產，可以中和由于某種風險過高的投資帶來的損失。

（2）集體管控與關聯管控并舉

由于當幾家企業共同投資或出資時，往往由于投資管理不當導致投資風險，引發金融風險甚至金融危機，所以企業應當加強投資管控，防患于未然。

2.加強風險管控

（1）建議和完善交易性金融資產的風險管控制度

企業要加強風險管控制度的建設，加強風險預警管理。將無形的風險可量化、數字化。在進行交易性金融資產投資前，充分分析與掌握風險的大小，而非盲目投資。

（2）提高風險意識，貫徹風險制度

企業要有交易性金融資產投資風險意識的自覺性，時刻保持風險意識，自覺提高警惕心理，密切關注風險信息；企業不僅要有風險意識，更要自覺的建立并堅定的執行風險管控制度，將投資風險帶來的影響降低到最低。

（3）成立專門的風險管控部門

交易性金融資產投資給企業帶來利潤的同時也帶來了巨大的問題與風險，這就要求我們有必要成立專門的部門——風險管控部門，來進行投資風險的相關培訓，建立合理的獎懲機制，明確責任，不疏忽任何的投資風險。

（4）制定風險管控機制流程

成立了專門的風險管控部門，該部門就要根據本企業的相關實際情況，制定明確的針對于交易性金融資產的風險管控的機制流程，將投資風險的管控有章可循。

（5）加強信息溝通

包括風險管控相關信息和風險反饋信息，信息可以幫助企業及時掌握交易性金融資產投資的風險動態，確保信息流通暢通，避免不必要的風險。

（6）加強風險指導與風險監督

企業的風險管控部門不僅要加強風險管控，同時企業的主管部門更要對企業的交易性金融資產投資進行風險指導與風險監督。

四、總結

篇(2)

隨著宏觀調控的金融手段日趨嚴厲，我國企業融資普遍陷于“價高量緊”的持續財務壓力之中，被動的資產結構和單一的融資工具，凸顯絕大多數企業窮于應付到期債務的尷尬處境。如何從資產配置出發，使用多種融資手段拓展新的融資路徑，從調整資產結構出發從而達到重建資本結構與財務結構，舒緩與化解沉重的債務危機，考驗著嚴峻生存環境下CFO群體的專業和管理智慧。

1　資產配置的三種狀態

中國企業管理者的常態思維，通常從投資結構出發考慮企業的資產結構，形成“投資主導型”的發展慣性，投資似乎天經地義的決定著融資強度與資產結果，融資是投資倒逼出來的被動行為，資產是投資自然形成的被動結果，資產配置與投資行為之間是從屬必然如此無從選擇的因果關系。然而若我們將士木建筑的設計原理引入到投資與資產的順序關系中去，可以獲取―個新的觀察問題的視角：在一幢樓宇未建之前，主設計師一定會有一個十分清晰的“資產藍圖”，如平面設計、功能設計、外觀設計、施工圖設計以及與基礎設施的連接。資產配置應當是上述事先的設計與規劃，是預先謀定的資產安排而不是由“工匠”們隨心所欲、信手拈來而搭建的資產結果。因此我們可以按經營管控深度和流動性以及折現能力劃分，將資產配置分為經營管理型、投資經營型和資產運營型三種，它們對融資、投資、經營管理以及資產運營有很大需求差異。

崇尚主業和一元化投資的企業，會追求經營管理型資產配置，全要素投資和獨立運營管理，獨資與控股為主，依靠經營利潤來補償投資回報。其特征是：資金密集型，資產占用資金過多，回報呈“線性”，受產業周期影響較大，屬于“重資產”形態。如礦山企業、重化工企業、大型物流企業、電力企業、大型制造企業等。擁有重資產的企業，資產質量取決于技術含量、成本控制與市場占有率。如果這三大要素處于落后水平，其負面后果就是債務規模偏大、負債率過高、債務結構單一，投資回收期長，資本收益率較低，凈資產積累緩慢。

偏好“輕資產”的企業青睞財務型投資。這種資產配置，投資人對于管控企業

并不感興趣，一般不參與項目管理，也很少對被投資企業派出管理者。所追求的是階段持有時的投資分紅和增值退出的全額回報。如對實業項目不超過20％的股權投資，對金融類項目不超過10％的戰略投資，對擬上市公司不低于1％的PE投資等。這種資產投入選擇面寬，可以優

選項目，靈活機動；不投入管理力量，借助被投資企業的產業資源、管理平臺和獲利能力，管理成本低；持有與退出組合性強，當增值額達到期望值時可以選擇退出，投資回報率高，資本運作空間大。其不足之處是投資的依賴度高；投資額均是全資本性投資，占用資金均是自有資金；若項目選擇失敗，會降低投資收益；由于以多元投資回報為主，投資人的產業地位不顯著。

在產融結合的大環境下，選擇投資經營型資產配置的企業越來越多。這樣一種資產結構，是介于經營管理型和財務投資型之間的二者兼而顧之的資產組合，以經營管理主業資產為基調，兼顧與主業相關或非相關的財務型投資機會，用后者的股權投資分紅來平滑前者的利潤波動。當產業擴張抵近產業天花板出現規模不經濟的時候，騰挪出一部分資源進行股權投資謀求企業利潤最大化，或者當財務型投資積累到足夠的經營能量時再圖選擇主業自主經營管控，是投資經營型資產配置的兩種路徑。

2　融資要素的三種考量

以盈利最大化和可持續發展為目的的資產配置，會帶來不同的融資需求。輕資產投資在財務上以長期股權投資來列示，屬于沒有債務杠桿的純資本性支出，最適宜啟用股權融資工具。經營管理型企業占用資金較多，在企業成長的前期和中期，使用債權融資工具更有利于企業增長，當企業的資產規模和盈利達到足夠體量并能夠吸引戰略投資人和資本市場眼球時，就應謀求融資，如引進戰略投資或進行IPO。

融資環境與融資需求是企業融資要認真考慮的首要問題。資產配置需要資金與資本的高度融合，資產配置需求引發企業融資需求。如房地產企業，發展城市綜合體，加大持有型物業的擁有量，就相應需要長期穩定成本適宜的融資支撐，還可以在運營期進行資產證券化融資，如東方廣場在香港資本市場成功IPO，融資過百億元；若進行住房開發，全額銷售為主的項目，就需要階段性的各種融資組合，包括開發貸、施工單位融資以及預售負債等等。融資環境是寬松還是緊縮，將對企業融資需求產生重大影響。企業每年對自身融資需求的測算和對融資環境的評估，是選擇融資工具和融資方式的重要功課。理性的平衡現實與可能，根據環境變化主動調整融資需求，創新融資手段，是2011年中國所有企業須嚴肅面對的問題。筆者所在的京能集團資產千億元，負債過600億元，今年的融資實行了新的轉向，下半年發行企業債20億元，保險債權計劃50億元，新能源IPO預計發行50億元以上，有效應對了持續收緊的金融環境，并進行了“反周期”的資產配置，核心資源拓展上有了根本突破。

期限結構與融資成本。在企業資產結構中，所有者權益是最穩定、最牢固和最可持續的資產項；其次就是長期負債了，如公司債券、可轉債、企業債券、中長期票據和長期借款等；第三就是企業的內源融資，集團公司依托財務公司或資金池管理工具，剔出經常性的支出需要，就可以將資金歸集的經常性余額化短為長，從而形成一塊相對穩定和期限較長的負債來源。以上三部分匯總應超過總額資產的80％，短期的資金需求，依靠授信額度內的資金貸款解決，這部分應控制在總資產的25％以內，并保持相應的流動資產與之匹配，這樣的財務結構和資產結構才會是健康和能抗擊重大外部風險的。企業的融資成本，尤其是債權融資成本，取決于融資工具的選擇，期限結構的選擇以及債務人的議價能力。議價能力又取決于企業的資產質量、財務表現和財務團隊的素養和誠信。

3　融資結果與持續融資

篇(3)

第一條為加強政府投資項目的融資管理，進一步拓寬融資渠道，創新融資手段，規范融資行為，有效控制融資規模，降低融資成本，防范財政風險，維護政府信用，特制定本辦法。

第二條本辦法所稱政府投資項目，是指使用全部或部分財政性資金（包括政府確定的投資主體融資）所進行的、列入年度政府投資項目計劃的固定資產投資項目，具體包括：農業、水利、能源、交通、城鄉公用設施、工業園區等基礎性項目；教育、文化、衛生、體育、社保、生態建設、環境保護、資源節約等公益性項目；科技進步、高新技術、現代服務業等國家、省、市、縣重點扶持的產業發展項目；政府公共服務設施項目。

第三條本辦法適用于我縣政府投資項目投融資主體，以債務性融資、股權性融資方式所進行的政府投資項目融資業務全過程，包括資金的籌集、使用、償還和監督管理。

第四條政府投資項目的融資，應在統籌考慮政府投融資規模與本地區經濟社會發展、政府財力相適應的前提下，遵循量入為出、綜合平衡的原則。

第五條安吉縣投融資領導小組是政府性投資項目融資管理領導機構，其主要職責：平衡年度建設資金；審定政府年度投融資總體計劃；確定政府信用擔保項目及額度；對投融資主體進行監管。

投融資領導小組辦公室主要職責：提出平衡年度建設資金方案，擬定政府年度投融資總體計劃，建議政府信用使用額度及指定項目（包括融資平臺），為投融資領導小組提供決策依據和建議。

縣金融辦主要職責：協調、溝通政府投融資主體與各金融機構；協調解決政府投資項目涉及的政府投融資主體與各部門的具體問題；對各政府投資項目的融資業務進行管理，對各投融資主體提出考核、獎勵建議；具體落實投融資領導小組交辦的對各投融資主體的監管事項。

第二章融資計劃管理

第六條縣投融資領導小組辦公室負責會同相關職能部門對項目投資主體提出的項目及資金來源方案進行匯總、審核，在對下年度政府投資計劃及財政性建設資金進行綜合平衡的基礎上，每年11月底前向縣投融資領導小組提出下年度全縣政府投資項目總投資計劃和資金總預算方案。

第七條每年年底，縣投融資領導小組根據縣投融資領導小組辦公室提出的下年度政府投資項目總投資計劃和資金總預算，審定下年度的政府投資項目建設計劃及相關的融資計劃。

第八條各投融資主體根據下達的政府投融資計劃制定具體項目的年度融資計劃，具體落實項目融資方式、規模、期限、融資成本、還款來源、融資次數和具體額度，報縣金融辦審批，作為政府投資項目融資的依據。

第九條因政府投資項目投資規模變化涉及項目投資計劃調整的，應按前款規定按項目審批程序辦理審批手續；僅對部分融資事項進行調整的，應向縣金融辦報批調整方案。

第十條政府投融資主體按照批準的具體融資計劃與有關金融機構確定融資金額簽訂借款合同后，應將借款合同報送縣金融辦備案。

第三章融資平臺管理

第十一條政府投資項目融資平臺是指經政府批準或授權，負責政府投資項目建設資金的籌措、撥付和管理的主體，是代政府履行投融資職能的機構。

第十二條各融資平臺根據下達的政府投融資計劃分別制定本年度融資計劃，具體包括融資方式、規模、期限，投資項目的規模、進度、建設期限，到期債務的規模及處理方式、還款來源等，報縣金融辦審批。

第十三條因其他政府投資項目所需，根據縣政府下達的融資或擔保任務，指定融資平臺應履行相應融資義務，并報縣金融辦備案。

第十四條各融資平臺不得對政府融資平臺外的公民、法人和其他組織提供任何形式的擔保。各融資平臺間的相互擔保，須報縣金融辦備案。

第十五條融資平臺應嚴格區分各政府投資項目、其他專門項目的管理和核算，合理分攤費用，防止套用政府投資資金，擠占成本等現象的發生。

第四章風險管理

第十六條按照“權、責、利”和“借、用、還”相統一原則，落實“誰舉債，誰償還”和“誰受益，誰償還”責任，政府性項目投資主體是債務責任主體，具體負責各自融資債務的償還，按計劃組織管理預期收入，按期落實預期的償債資金。

第十七條設立償債準備金。按政府性債務管理有關規定，由縣財政設立政府性債務償債準備金，償債準備金按年初確定的融資金額的一定比例設立。

第十八條建立監測和預警機制，根據縣、鄉兩級政府財力狀況分別設置融資警戒線，以預警債務風險。

第五章監督管理

第十九條建立融資項目程序管理制度。各投融資主體必須按項目建立管理臺帳，完整反映項目的立項、概算預算的編制、工程招投標、工程竣工決算以及財務決算的審批等程序管理情況，接受縣金融辦、財政、審計等有關職能部門的檢查。

第二十條建立融資項目財務狀況報告制度。各投融資主體應按月向縣金融辦提供融資情況統計表，反映融資年度計劃的執行情況；年終向縣金融辦提供年度財務決算報告，其財務說明書應反映年度融資資金到位情況、收入完成情況、債務償還情況、項目完成進度、預算執行情況以及影響財務狀況變化的重要事項等。

第二十一條建立政府融資計劃考核制度，每年年初由縣金融辦牽頭對項目責任主體，包括融資平臺的項目投資情況及融資計劃完成情況進行考核。考核意見報縣投融資領導小組審定后，作為政府貼息補助和其他相關獎勵的依據。

第六章附則

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關鍵詞：職務資本 地方政府債務 風險防范

中圖分類號：F810 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）03-0044-02

一、 什么是債務風險

近年來，地方政府債務風險已經引起了社會的極大關注。從財務角度看，債務風險也稱為財務風險，即經濟主體無法償還到期債務而被債權人伸張債權，導致破產清算的可能性。我國審計署2013年底公布的數據顯示：截至2013 年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務206 988.65 億元，負有擔保責任的債務29 256.49 億元，可能承擔一定救助責任的債務66 504.56 億元。2015年迎來地方政府債務償還的高峰期，這些債務到期無法償還即構成債務風險。

二、政府債務風險的根源――地方融資平臺的債務資本投資收益低于其融資成本

眾所周知，企業負債經營的前提是利用債務資本投資的收益應能彌補債務融資的成本，否則就易引起債務風險。就地方政府債務資本而言，政府債務風險的根源在于地方融資平臺的債務資本投資收益低于其融資成本。因債務資本的投資收益無法覆蓋其融資成本，必然導致債務風險。總體看，造成當前地方政府債務資本投資收益下降、債務融資成本不斷提高的原因主要有以下幾方面：

首先，2007年美國爆發的次貸危機蔓延全球，引發金融危機，全球經濟衰退，新興市場難以幸免。這形成兩個不利局面：一方面產品市場需求銳減，產能大量閑置；另一方面金融市場資本短缺，融資成本增加。這也勢必會增加地方政府債務融資成本。

其次，我國改革開放以來，經濟發展過度依賴對外貿易和投資，導致在全球經濟尚未走出金融危機之際，中國外貿增長的空間有限，內部投資的收益降低。這也必然降低地方政府債務資本的投資收益，從而增加銀行信貸風險。

再次，地方政府過多為其投融資平臺提供擔保，使其或有債務水平升高。在地方政府財政收入減少時，勢必降低其資本償付率，債務風險必然會加大。當金融危機爆發時，投融資平臺的或有負債風險就會被釋放。

最后，地方政府債務結構不合理，“短借長投”現象突出。很多地方政府利用投融資平臺籌措短期債務資本投資于長期項目（即所謂的“短借長投”），導致資產持有風險與債務融資風險不匹配，風險失衡。從風險角度看，資產的流動性與風險性存在反比關系，即流動性越強的資產，因其變現能力強而使得持有資產的風險低。相反的，債務資本的流動性與風險呈現正比關系。債務資本的流動性越強，則償債時間越短，周轉壓力大而致使風險高；債務資本的流動性越差，則債務到期時間越長，企業周轉的余地越大，還債壓力越小，從而風險小。因此，從平衡風險的角度看，債務資本融投資的策略應當是：“短借短投、長借長投”。比如，若地方政府要發展一些長期項目，則其所需要的資金來源盡可能是財政收入或國家投入，若利用債務融資，則應考慮長期債務融資，而非短期債務資本。

此外，地方政府投融資平臺的決策能力存在問題，投資、融資決策的非理性加劇了其債務風險。很多投融資平臺的決策者外行領導內行，在片面追求政績、形象工程等目標催動下，盲目貪大，而未能從項目的核心競爭優勢、預期的市場或社會需求、可能的投資回報等因素角度考量，導致投、融資收益與成本不匹配，甚至倒置。

三、從職位資本控制角度防范地方政府債務風險

（一）防范債務風險的基本路徑――從職位資本角度提高債務資本投資收益，降低債務資本融資成本

從財務角度看，防范地方政府債務風險的基本路徑在于提高債務資本投資收益，降低債務資本融資成本。債務資本投資收益的高低取決于債務資本投資項目的決策，債務資本融資成本的多少則取決于資本市場的融資環境以及融資渠道的選擇。因融資環境的變化是系統風險，地方政府無法避免。為此，從可控角度看，提高地方政府債務資本投資收益以及降低其融資成本的關鍵就在于規范地方政府管理當局的投、融資決策能力，減少債務資本融資期限與其投資資產錯配現象。而這一切都離不開地方政府管理當局相關職能部門的正確決策。為了確保上述決策的正確性，杜絕領導者“一支筆”現象，本文主張從地方政府相關職能部門角度思考防范地方政府債務風險的策略。正如組織決策論所言，由于個人理性的局限，組織內團隊智慧與能力要遠高于個人。在組織目標約束下，通過組織分工，組織運用權力和溝通的方法提供個人以一定的引導，使決策者便于選擇有利的行動方案，進而增加決策的合理性。組織內部不同職位的個人即人力資本個體，而職位內的人力資本個體組合即職位資本。該組合投入組織形成綜合生產力，即有產出價值的資本。由于生產的連續性和職位產出的整體性，人力資本個體努力的信息往往難以從人力資本整體信息中分離出來。所以，不同職位內人力資本組合――職位資本在不同級別崗位目標指引下，可減少人力資本個體“偷懶”和“內耗”行為，帶來生產效率。本文以此為切入點試圖從地方政府投融資平臺相關管理崗位的職位資本角度探討防范地方政府債務風險之策。

1.健全地方政府投融資平臺的職位資本治理結構。職位資本治理結構是經濟主體為實現組織目標而設置的不同級別職位結構。這種結構使得不同級別職位之間形成相互牽制、相互制衡的關系。健全地方政府投融資平臺職位資本治理結構的目的是優化治理環境，從而為實現治理效率，提高投融資決策的正確性提供保障。健全職位資本治理結構的措施包括優化地方政府投融資平臺不同級別管理部門崗位設計，合理配置不同級別職位資本，避免出現地方政府投融資平臺管理部門職位設計的“頭重腳輕”“人浮于事”現象；提高不同級別職位資本內部人力資本所有者的管理能力、協同能力、風險防范意識；完善職位資本內部人力資本個體的崗位職責，優化職位資本內部人力資本個體的知識結構等，從而提高地方政府投融資平臺決策的科學性，防范投融資風險。

2.從職位資本角度提高地方政府債務資本投資收益的途徑：引入職位資本績效管理機制。資本的逐利性要求選擇合適的投資項目，獲取盡可能多的收益。為了提高地方政府債務資本的投資效益，則應對項目進行正確的投資決策。這就要求相關管理部門對其決策結果負責，避免出現“一朝天子一朝臣，決策責任僅由個別人承擔，無相關部門對決策結果負責”現象。因此，對地方政府投融資平臺相關管理崗位的職位資本引入績效管理機制，以投資業績考核職位資本，加大團隊及職位內部人力資本個體的責任風險意識，使職位資本對地方政府債務資本投資項目的決策、執行和結果負責，防止投資決策的隨意性，避免投資損失，從而提高投資決策的效率效果以及投資收益。

投融資平臺不同級別職位資本績效考核指標應能促使地方政府實現投資效益最大化目標，講究投資的效益效率，關注項目投資后的資產結構及其經營風險。基于投入-產出原則，有關地方政府投融資平臺相關管理崗位職位資本的績效考核指標可包括項目投資收益率與地方政府投融資平臺不同級別職位資本投入（包括薪酬及福利支出，下同）的比例關系，項目投資收益率與地方政府投融資平臺不同級別職位資本投入增長率之間的比例關系等。通過計算這些指標的變化，強化投資決策團隊而非僅個人的責任。若計算結果顯示這些指標值逐年下降，則地方政府融資平臺相關投融資事業部管理崗位應發揮團隊及組織的優勢，分析投資效益不利變動的原因，努力尋找提高投資收益的方法。

需要指出的是，對地方政府的公益性債務資本投資，由于此類項目所形成的資產處于非生產經營領域（如文化、教育、衛生、環保等領域），其所產生的效益難以精確計量，因此可以該類公益性債務資本投資項目平均成本降低率與地方政府投融資平臺相關管理崗位的職位資本的投入比例降低率來考核地方政府投融資平臺公益性債務資本的投資績效。

3.從職位資本角度降低地方政府債務融資成本的途徑：引入職位問責制。從地方政府投融資平臺相關管理崗位的職位資本角度降低地方政府債務籌資成本的途徑是引入職位問責制，即使投融資平臺相關管理崗位內的各級職位資本對地方政府債務融資成本升降負責。當資本市場總體融資成本趨于降低，而地方政府債務融資成本相背而行時，則相關級別職位資本應為此承擔責任。這就要求合理配置投融資平臺各級職位資本的權責，使各級職位資本及內部人力資本個體始終懷有高度的降低債務融資成本和風險防范意識。這包括以下幾方面，首先，地方政府投融資平臺依據當地資源優勢和區域發展戰略建立完整的籌資策略，合理規劃地方政府債務融資規模，堅持多樣化的融資渠道，把控資本結構與財務風險。其次，投融資平臺相關崗位的職位資本職能應體現為努力使債務資本的投資與籌資在資金數量、期限、成本與收益上相匹配，防止錯配風險。再次，投融資平臺相關管理崗位的職位資本內部應建立完整的授權審批制度、認真審核籌資條款、確保籌資本金和利息如期支付。此外，嚴格規范地方政府債務資本對應的責任主體部門。最后，嘗試建立地方政府投融資平臺相關崗位的職位資本管理效能與債務資本融資的績效考核指標。在設計地方政府債務融資績效考核指標時，由于債務籌資成本與職位資本投入都是支出數，因此，可考慮以債務資本的籌資成本環比降低率與地方政府投融資平臺不同級別職位資本投入的比例等來衡量地方政府投融資平臺相關管理崗位職位資本降低融資成本的業績。

（二）從職位資本角度控制投融資風險

依據風險收益對等原則，地方政府在追求提高債務資本投資收益、降低融資成本的同時應能控制投融資風險。從平衡風險的角度看，不同的融資渠道所取得的資本其融資風險各異，而利用所籌資本投資時則必須考慮這些資本的融資風險。因地方政府債務資本相對權益資本而言融資風險高，則選擇投資項目時應盡可能控制總風險。這就要求地方政府投融資平臺相關管理崗位的職位資本應當建立有效的投資資產與融資債務風險管理機制。一方面，投融資平臺相關管理崗位的職位資本應重點識別、防范和化解短貸長用、投資集中度高所產生的流動性風險以及信用風險、市場風險等投資風險；另一方面，投融資平臺相關管理崗位的職位資本應依據擬債務融資的規模，合理規劃債務資本的償還方式、債務資本的風險結構與期限安排等，從而防范和降低地方政府債務投融資風險。此外，建立地方政府投融資平臺相關風險控制業績與職位資本投入比例的考核指標，如：地方政府短貸長用的債務資本降低率與投融資平臺不同級別職位資本投入比例、地方政府違約債務降低率與投融資平臺不同級別職位資本投入比率的變動情況等，從而以此來判斷地方政府投融資平臺不同級別職位資本控制風險的業績。

四、總結

在當前我國經濟面臨產能過剩、地方政府債務危機背景下，從地方政府投融資平臺相關管理崗位的職位資本角度健全投融資平臺的職位資本治理結構，強化責任與監督、提高地方政府債務資本的投資效益，降低地方政府債務資本的融資成本、控制地方政府債務資本的投融資風險，從而從根本上防范地方政府債務風險。

參考文獻：

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[5]朱友干.經理職位資本與股東財富的相關性檢驗――基于央企上市公司的實證研究[J].財會通訊，2011，（12）：24-26.

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隨著經濟全球化進程的不斷加快，我國中小企業的經濟、社會地位不斷突出，中小企業逐漸成為我國產業結構優化、國民經濟發展、增加就業崗位的重要因素。但是，在中小企發展的過程中，與大型企業相比，其信譽低、經濟實力較弱、管理水平較差的弱點，也限制了中小企業的資金來源，從銀行等金融機構獲取資金的難度增加。在這種情況下，需要中小企業紛紛通過私募股權進行融資，以此突破企業融資方式的限制，獲取發展資金，取得較快發展。

一、私募股權融資概述

私募股權作為一種投資方式，指的是投資于非上市公司股權。私募股權融資是指，沒有通過證券交易監管機構的審批登記，投資者利用私募形式，權益性投資具有融資意向的非上市公司[1]。從私募股權融資定義可知，私募股權融資是一種非公開性股權融資行為，投資者個人與非上市公司具有一定的聯系，在證券市場中，其交易具有不公開性。同時，募集在交易方面具有一定的難度，但募集具有一定的靈活性，對金額不限定，投資方式較多。此外，還具有融資成本高、渠道廣、平臺缺乏等特點。

在中小企業中，私募股權融資可為企業提供可靠、穩定的資金來源，提供高附加值服務，使企業的內在價值得以提高。與貸款不同，私募股權融資使所有者權益增加，因此使企業的資產負債表加強，進而使企業的抗風險能力提高。由于私募股權融資對企業支付股息不做要求，因此不會影響企業的現金流動。在投資后，由于投資者與被投資企業形成全面的合作關系，關系穩定，投資者不能隨意撤資，從而降低了企業的財務危機。同時，由于私募股權基金的合伙人多是資深的投資專家、企業家，其都具有豐富的管理經驗、專業的知識，可為企業運行提供一定的建議，幫助企業成長，優化企業資本結構。

二、中小企業對私募股權融資的應用

正確理解私募股權融資。對于中小企業而言，利用私募股權方式融資，首先應對私募股權融資有一個正確的理解。理解私募股權融資，包括兩層含義，第一，正確理解、掌握私募股權融資的流程，并對私募股權融資的約束進行了解。目前的一些中小企業，在利用私募股權融資時，往往認為私募股權資金交割的實現即是交易的完成，并沒有掌握其基本流程。私募股權融資流程繁瑣，包括資金的交割、私募資金的退出、投后管理等程序。第二，對私募股權融資的真正目的需要有正確理解。私募股權融資具有提高企業知名度、幫助企業上市的作用，但其根本目的是擴大企業的資金來源，為企業提供更多資金，促進企業發展。因此，在中小企運用私募股權融資的過程中，企業應正確理解其含義，以正確的目的為導向，通過正確的流程，完成企業融資，實現企業發展。

合理選擇投資者。在融資過程中，投資者的選擇至關重要，它決定企業合作關系。首先，根據企業未來的發展方向，看雙方是否有一致的觀點、未來計劃，在公司未來設想方面，如果雙方觀點存較大的出入，在未來的合作中，雙方可能會存在較大分歧，進而影響企業規劃、發展。其次，對于一些管理能力較弱的企業而言，應注重考慮投資者的管理能力，獲取其管理經驗。而對于一些私募股權融資的目的是為了上市的企業，其投資者盡量不選擇自身上下游的企業，以免出現上市競爭。因此，在中小企選擇投資者的過程中，全面了解自身需求，慎重選擇投資者，確保私募股權融資的順利進行。

確定適度的私募股權額度和規模。中小企業應客觀估算自身價值，評估自身實力與承受能力，從而選擇合適的私募股權額度和規模。如果私募股權額度過大，便會增加募集成本，并不匹配于企業發展，造成資金浪費。同時，私募股權的規模過大，易引入過多的權益資本，分散企業控股權，影響企業的成長與管理。因此，中小企業對私募股權融資的利用，需要選擇適度的金額、規模，確保資金使用合理性、減少資金浪費，提高資金利用率。

三、完善中小企業私募股權融資的建議

建立企業私募股權融資管理機構。由于私募股權融資具有一定的風險性，在進行企業私募股權融資的過程中，企業機構管理者必須具備風險預測、判斷、承受能力，建立融資管理機構，全面分析市場因素、投資者方因素，合理預測風險，提出有效的預防風險措施。同時，國家應完善相應的融資政策、法律，為企業提供良好的融資環境，為企業建立私募股權融資管理機構提供法律依據及政策支持，并鼓勵、支持企業進入私募股權市場。

加強企業私募股權融資風險防范。私募股權融資在中小企業中運用，不僅可使企業獲得充足的資金，還為企業提供運行、管理經驗，改進企業的生產技術，提高企業經營管理水平，推進企業發展。同時，在私募股權融資中，企業也面臨挑戰與風險，企業價值的低估、控制權的流失等都可能為企業帶來一定的資金風險。對于企業而言，應不斷提高風險防范意識，全面評估自身企業、市場、投資者，確保合適的融資金額，選擇正確的融資渠道，進行合理融資，降低風險因素。并及時了解外部經濟環境變化、企業內部變化、行業政策變化，全面分析融資各個環節可能存在的風險，提出防范措施，提高抵御風險的能力。

改善中小企業私募股權融資的法律環境。在實踐私募股權融資的過程中，存在并購法律風險、組織治理風險、發行風險等法律風險。在融資中，為了降低這些法律風險，政府應積極發揮作用，制定相關法律政策，完善監管體系[2]。政府應積極出臺相應的法律，對合伙制基金的設立給予支持，并適度放寬政策限制，為國內金融機構投資私募股權基金提供一定的政策支持與環境，確保其在合理范圍內實施私募投資。同時，政府應對其運作的相關法律規范進行明確，加強對資金管理人的監管。制定嚴格的法律規范，幫助企業防范私募融資遇到的風險。但是，對于社保基金、金融機構等投資機構而言，政府還應放寬其進行私募股權投資的限制，為其制定配套政策，為企業融資提供條件，確保企業獲取經營資金，促進企業經營。

提供私募股權投資的合理退出機制。對于中小企業而言，在其成長階段，私募資本對其投資，其投資目的并不是在短期內從中小企業中獲取紅利分配，而是在于選擇最適當的時機退出投資，并利用資本的良性循環，從而獲得長期資本。目前，在一些發達國家，主要通過上市退出、產權交易市場退出、清算退出、并購退出等方式進行私募股權投資基金退出。在我國，要想在全國范圍內建立多層次、多區域的資本市場，就需要為各種資產提供相應的交易市場。因此，政府應加強對不同層次的場內市場進行完善，通過調節發審制度，在確保風險得到控制的基礎上，對市場標準進行適度降低。此外，完善場外市場，以此補充場內市場，將更多的退出渠道提供給私募投資者。

私募股權投資方完善其服務。對于私募股權投資方而言，為了更好地為中小企業提供融資服務，應從以下幾方面完善服務職能：首先，加強對融資企業的調查。對于目前的一些中小企業而言，在私募股權融資過程中，往往存在不能客觀評價自身、過于樂觀的問題。因此，投資者在投資前，應對企業經營狀況、財務狀況、管理能力、市場發展潛能、資金流動狀況等進行全面調查、了解，根據調查結果進行合理投資，為企業提供針對性、個性化的投資方案，給予合理的經營建議。其次，加強企業的投后管理，在現存的私募股權融資前端市場，存在同質化現象，在前期投資中，各家投資公司采取相似的投資模式，投資缺乏針對性，從而不利于企業的個性發展，不利于投資者市場競爭力的提高。對企業的投后管理是未來投資者競爭力的核心所在。加強投后管理，幫助企業加強產品的技術含量、提升管理能力、完善經營模型，促進企業的全面發展，提高企業對投資者的滿意度，加強合作關系，實現投資方與融資方的雙贏。

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關鍵詞：鐵路運輸企業；投融資；風險

鐵路運輸行業是我國國民經濟的大動脈，是綜合交通運輸系統的骨干。隨著我國市場經濟的不斷深化，市場要素組合越來越復雜化，鐵路運輸企業將面臨更多的內部和外部、確定和不確定因素的影響，這些因素在鐵路運輸企業的生存和發展具有至關重要的作用。尤其是“十二五”規劃以來，我國對鐵路運輸行業的總投資在不斷增加，鐵路運輸企業要實現快速發展離不開龐大的資金需求，這就需要開辟大規模、多元化的融資渠道。因此，在當前形勢下，能夠有效防范鐵路運輸企業投融資風險，保證資金安全性，增加資金使用效益，保障鐵路運輸企業安全運輸生產的重大意義就非常明顯。

一、鐵路運輸企業發展現狀

鐵路運輸是一個獨立的、特殊的物質生產部門，是發展國民經濟、提高人民物質文化生活水平的重要基礎設施。近年來，隨著中國經濟的高速增長，鐵路作為國民經濟和社會發展的運輸大動脈正在實現快速的發展，鐵路運輸生產具有“設備聯網、生產聯動、統一指揮、部門聯勞”等關聯性和整體性強的特點，一般情況下鐵路運輸服務需要多個鐵路運輸企業共同協作才能完成，生產環節多而復雜，這也就決定了鐵路運輸企業經營管理具有管轄區域廣、距離遠、跨度大、結構復雜等特點。經營管理的多樣化和復雜化無疑給鐵路運輸企業的生存和發展帶來了諸多的困難，特別是在企業資金管理方面，近年來跨越式的發展模式使大多數鐵路運輸企業的資金壓力明顯增加，企業的投資體制、投資規模、資金來源等均存在一定問題，同時受鐵路網絡性與公益性、資產專有性強等因素的影響，我國鐵路運輸企業投資主體多元化的程度還比較低，市場化融資程度仍有待深化，融資方式和融資渠道尚待進一步拓展。與西方發達國家相比，我國鐵路運輸企業基礎起點較差，加之近年來受資金短缺和資金使用效率低等問題的困擾，鐵路運輸企業要實現持續快速發展將遇到一個較大的瓶頸。龐大的資金需求勢必給企業帶來財務風險，鐵路運輸企業應進一步對具體項目的投融資風險進行識別、評估、分析，并采取有效措施對存在的風險進行防范和控制。

二、鐵路運輸企業投融資存在的問題與風險分析

1、鐵路運輸企業財務風險成因分析

鐵路運輸企業財務風險成因主要包括以下三個方面：一是扶持多元化經營所形成的風險，早期鐵路運輸企業的經營模式大多以業主先墊支相關費用，而后一定時期累計歸還的形式進行經營，但隨著市場經濟的快速發展，這樣的形式難以滿足鐵路運輸企業持續發展壯大的需要，為實現經營規模化、擴大再生產，鐵路運輸企業就通過銀行貸款或借款的形式向企業注入資金，而此時財務風險就悄然而生；二是外部環境復雜多變，市場經濟的復雜性和多樣性無疑給鐵路運輸企業制造了一個不利的外部環境，鐵路運輸企業要選擇科學合理的投融資方案勢必要考慮有利的經濟、法律、市場、社會文化和資源等外部因素，這必然給企業帶來了巨大的挑戰，也大大增加了企業的投融資風險；三是廣泛存在的道德風險，市場經濟環境下，各種欺詐違約、投機倒把等不良行為將極大地威脅鐵路運輸企業的財務風險，例如債權債務嚴重扭曲、大量的賒銷購等不良現象，其將影響企業的正常運營，增加企業投融資風險。

2、鐵路運輸企業融資體制存在的問題

受傳統體制的影響，鐵路運輸企業整體改革相對滯后，不能適應市場經濟的需要，這對鐵路運輸企業的發展相當不利，其目前在融資方面存在的問題主要表現為：一是投資主體單一，融資方式主要表現為政府行為，包括地方政府在內的其他投資主要的投資雖有增長，但所占比重相對較小，大多數鐵路建設項目還是中央政府投資，基本沒有民營資本或外商直接投資于鐵路基建項目；二是籌資渠道單一，主要為財政性資金和銀行貸款，近年來鐵路建設貸款已進入還本付息高峰期，鐵路運輸企業的還貸壓力逐年增大；三是籌資方式單一，銀行借貸籌資是鐵路運輸企業的主要籌資方式，債券投資品種單一，發行規模小，審批時間長，難以滿足企業建設項目籌資的需求，同時改制上市的鐵路運輸企業數量小，股權籌資比重更是微乎其微；四是籌資管理方式落后，過去我國鐵路建設項目主要由鐵道部直接負責籌措資金、組織建設，并承擔還貸責任，但在市場經濟環境下，這樣的籌資管理方式缺乏內在的籌資控制機制和滾動發展機制，不能發揮企業對籌得資金的引導和帶動作用，使得鐵路運輸企業面臨較大的制度和體制風險。

3、投資缺乏有效控制，整體投資效益差

鐵路項目一般具有規模大、投資大、建設周期長、涉及面廣等特點，項目從立項到竣工所要面臨的風險種類繁多，各風險之間的關系也錯綜復雜。受傳統計劃體制的影響，部分鐵路運輸企業在某些項目的投資上仍缺乏科學的決策分析，不夠民主，投資項目難以實現理想的經濟效益，投資回報率不高，另一方面由于對投資缺乏有效的控制，使得一些經濟效益相對好的項目不能及時投入足夠的資金，導致整體投資效益較差。鐵路運輸企業對投資項目粗放式的管理是造成企業資金和成本緊張的主要因素，這樣的管理方式存在很大程度的重復浪費現象，究其原因是企業的經營管理責任不夠明確，缺乏責任意識，出現問題沒有響應相應的問責機制。

4、尚未形成完整的內部控制體系

完善的內部控制體系能夠應對鐵路企業日常經營管理過程中存在的潛在風險，提升企業內部控制水平。在鐵路運輸行業快速發展的今天，雖然有很多企業得到了跨越式的發展，但也有一部分企業由于內部管理不善，沒有建立一套完善內部管理體系，風險抵御能力較差，導致投融資決策失誤，企業在激烈的市場競爭中落于下風。

三、鐵路運輸企業投融資風險防范對策與建議

1、完善企業財務風險管理機構

面對復雜多變的市場環境，鐵路運輸企業需要設立一個專門的風險管理機構，組建專職風險管理團隊，對企業投融資及其他財務風險進行總體協調與規劃，以此來有效的進行投融資風險監督與控制。同時，鐵路運輸企業其他部門人員還應與風險管理團隊緊密合作，風險管理機構應根據各部門反映的財務情況，制定合理的投融資方案，最大限度減低投融資風險帶來的影響。另外，為進一步防范和控制風險，鐵路運輸企業還需構建相應的風險管理信息系統，利用現代信息技術來完善對各部門經營活動的風險信息的加工、分析、處理和反饋，利用系統主動收集、識別、分析、防范和控制企業投融資過程中存在的諸多風險，將投融資風險帶來的損害降至最低。

2、拓展鐵路運輸企業融資渠道，防范籌資風險

如何籌集到企業發展所需的資金，同時降低籌資風險是當前鐵路運輸企業財務決策者和管理者所要面臨的重要問題。一是營造良好投資環境，鐵路運輸企業建設項目投資大、周期長、資金回籠慢等是造成其融資難度大的主要因素，對此鐵路運輸企業應緊緊圍繞提高投資回報率，保障投資者合法權益這兩個關鍵，消除社會資本進入投資項目的障礙，營造良好的融資環境；二是擴大資本市場融資規模，鼓勵社會資本通過并購、控股或參股的形式參與鐵路運輸企業的重組，盤活存量、擴大增量，提高投資效益，充分利用資本市場，實現鐵路運輸企業與社會投資者“雙贏”；三是積極探索多種融資方式，包括項目融資、融資租賃，或是通過企業債券、可轉換債券、銀團貸款等方式拓寬債務融資渠道，在方法上靈活多樣的利用多種形式的融資方式有效降低企業融資風險；四是完善監管體系，維護投資人合法權益，加快現代企業制度建設，確立企業融資主體地位，保證資產和運營的獨立性，建立相應的投資保障機制，為各類投資者創造平等的政策環境。

3、加強企業投資管理與控制

首先，鐵路運輸企業應嚴格投資項目決策程序，全面提高投資決策的規范性和科學性，企業應根據自身發展戰略適時提出項目投資建議，并針對具體項目進行深入調研，扎實做好投資的可行性研究，健全項目立項過程，嚴格投資項目審查和評估，強化投資主體約束機制，在投資前期就做好投資風險防范準備。其次，采用科學的投資決策方法，使鐵路運輸企業投資者有更多的選擇機會來決定投資項目的取舍，如引入實物期權法，其可以有效解決風險大、不確定性大的項目的價值評估和投資決策問題，從而使投資更具科學性和有效性。再次做好投資預算管理，投資預算管理可以有效降低企業投資風險，鐵路運輸企業投資預算管理應包括以下幾方面：進行充分和詳實的調查，做好與各業務主管部門的溝通與研究工作，確立投資預算；運用價值工程法、全壽命成本計算法等審核投資預算方案，同時審核主要設備、材料和選型和價格；做好預算實施過程的控制，包括招標控制、合同控制、施工控制以及竣工結算審核等。最后，加強投資過程監管，完善風險管理策略，健全投資概算審查制度，明確投資責任主體和相關授權審批制度，建立相應的項目招標制度，加強項目招標過程管理，有效控制企業投資成本，防范投資風險，同時完善風險管理策略，避免采納投資風險大的投資項目，對于存在的風險更應采取回避或轉嫁風險的形式有效分散企業風險。

4、建立健全內部控制制度，使內部管理規范化

一是完善鐵路運輸企業內部控制環境，樹立全局風險控制意識，注重風險防范的實效；二是完善內部控制制度，包括不相容職責相分離、授權審批制度、預算控制制度、運營分析控制以及績效考評控制制度等，通過相應的制度防范和控制企業投融資過程中存在的風險，提高經濟效益，保證企業資產安全；三是加強內部控制制度的貫徹執行，建立內部控制責任問責制度，切實有效執行企業內部控制制度。

總之，選擇科學合理、切實可行的融資方式和投資方式，建立健全的內部控制體系，既可以緩解鐵路運輸企業資金矛盾，又可以降低投融資成本，防范企業財務風險，提高資金使用效益，達到促進企業長遠發展的目的。

參考文獻：

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資產管理，是指委托人將自己的資產交給受托人、由受托人為委托人提供理財服務的行為。后金融危機時代，中國財富與資產管理市場的發展空間巨大，如何有效把握財富與資產管理的機會，提高財富與資產管理的效率，挖掘財富與資產管理的市場潛力，已成為業界普遍關注的話題。而由北京國家會計學院主辦的“企業資產管理論壇”，就為企業界、財富與資產管理機構，監管層、專家學者提供了一個前沿、高端、務實的探討與對話平臺。

認識中國工商銀行北京分行資金部副總經理張耿力，就是在這個論壇上。

在我國國有商業銀行中，中國工商銀行率先將資產管理部作為一級部門設立，從事資產管理業務，致力于推動這一領域的發展。此后，其他銀行相繼成立資產管理部或法人理財部等，將資產管理作為“其他資產投資”領域一個主流品種，大力推廣。

張耿力所在的資金部，對口的就是總行的資產管理部。

他結合自己在工作中的切身體會表示，在實現保值增值的基礎上，資產管理，最重要的就是風險管理。“在銀企合作方面，企業首先需要的就是結算及融資服務，但在基礎要求得到滿足后，必然需要考慮資金的安全性、流動性，以及兩者更高的匹配和更高效的運作。如何通過專業平臺保值增值、如何管理和分散風險，與企業經營密切結合。”

張耿力對于“資產管理”有著自己的理解：“對于企業客戶來講，就是滿足特定利益需求的投資管理行為，或者是對某項資產的專業投資活動。在企業需求下'銀行資產管理是利用銀行自身資源，按客戶委托，進行特定領域的資金投資，實現資金的安全性和高收益的運作，滿足企業需求。”

企業資產管理有投資和融資兩方面。

投資方式

就國內市場而言，企業投資方式不外乎五種：一是在看好的領域做實業投資；二是股權投資；三是有價證券投資；四是銀行存款；五是其他資產投資，其中就包括銀行資產管理業務。在資產管理領域，企業通常要通過獨立決策，對了解的相關領域進行投資，或者向專業機構咨詢后進行投資。

張耿力表示，隨著利率市場化深入，企業要實現更高收益，在主營業務之外，一定要對投資市場有所認識，對投資渠道、方向、品種有所了解，根據自己的情況確定投資方向。

銀行的相關理財產品是企業其他資產投資的重要內容。2004年開始，我國商業銀行開始陸續推出人民幣理財產品。

首先是債券型理財產品。即通過專業平臺投資銀行間市場的國債、央票、企業債、政策性金融債、信用債等。通過投資方向的明確，企業可以明白理財產品的信用溢價，投資管理的成果直觀回報。

其次是信托型理財產品。一些銀行通過信托平臺，將企業資產打包，對應發行理財產品。以前通常是城市改造、環境美化、環境保護等公益項目，隨著市場的發展，涉及的內容越來越豐富，對應企業需求沒有差別，大家同樣是投資什么資產，可以獲得什么溢價收益。

后來，中國工商銀行率先把這種模式糅合形成現在市場上比較獨特的“資產池”模式，不對債券、信托等大的資產進行區分，而是運用自己的專業經驗配置資產。比如全部投資于評級為AA以上的資產的這類產品定性為穩健性產品，投資者可對資產包的整體信用風險程度有所認知，以匹配風險回報要求，并提出了活期理財與定期理財兩大類概念，便于投資者理解產品流動性風險。此外還有浮動收益型產品，可能獲取更高收益的同時需要承擔更大風險，在某些情況下，不能給客戶承諾回報，風險與收益結合更緊密。

此外還有一大類是結構性存款，在境外，比如香港市場，屬于主流的理財產品。他們可以附加衍生工具，設計出很多復雜的結構，并且能與當下經濟形勢緊密結合。比如大家關注加息，銀行就會設計與加息相關的產品；如果關注匯率變動，就設計成與相關匯率掛鉤的產品；或者大家關心CPI，銀行可以設計該產品與CPI掛鉤，以自己的方式實現在市場上對沖。投資者在做結構性存款過程中，加入了自己對未來利率走勢、通脹指數等的主觀判斷。判斷準確，可以得到比普通產品更高的回報；判斷不準，就要承擔損失。

融資方式

就企業融資而言，傳統融資模式是貸款，后來銀行貸款品種進行了擴充和細分，比如貿易融資、供應鏈融資等，但終究是間接融資的范疇。現在，直接融資比重不斷提高，通過前幾年推進利率市場化的加快，先是從優質大型企業開始，繼而慢慢滲透。2008年，中債信用增級公司成立，對中小企業發行的信用債券進行增級。直接融資在成本上有很大的優勢，而且對企業市場形象地位有促進作用，因此被越來越多的企業所樂用。盡管目前直接融資的門檻還比較高，但隨著市場化程度的推進，應該會有越來越多的中小企業加入采用這種融資方式。

還有一些資產管理平臺，定位介于直接融資與間接融資之間，比直接融資門檻低，但成本沒那么低；比間接融資有成本優勢，比貸款有靈活性。

2011年，我國將實行穩健的貨幣政策，健全宏觀審慎政策框架，綜合運用價格和數量工具，提高貨幣政策有效性。為了更好地控制信貸規模，傳統的理財融資模式在很大程度上被限制了，但銀行現在仍可以通過資產管理平臺進行一些創新型的融資，如財產收益權融資等。

風險管理

廣義的資產管理風險可能來自政策、法律、經營等各個方面。就市場風險而言，主要有兩個方向：匯率和利率。

以前很少有企業把匯率當回事，但隨著人民幣不斷升值，很多外貿企業的利潤因匯率變動而受到影響，匯率風險成為很現實的風險。

張耿力表示，風險管理，就是“把風險鎖定在可以接受的范圍內”。他認為，理論上最好的風險管理模式就是對沖。在合同擬定之前先詢價，基于這個價格談匯率價格，在合同簽訂后馬上做價格鎖定，然后到期交割，這樣可以很大程度地規避匯率風險。