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關(guān)鍵詞天使投資風(fēng)險投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)

傳統(tǒng)的風(fēng)險投資基金規(guī)模越來越大，并且過于強調(diào)投資收益率，運作模式嚴格規(guī)范，在投資項目選擇時偏向于擴張期的大項目。而天使投資的投資規(guī)模較小，運作方式更加靈活，主要以較好增長潛力的小型項目為投資對象。鑒于天使投資和風(fēng)險投資在創(chuàng)業(yè)投資中的不同作用，將它們兩者進行比較分析，無論對于創(chuàng)業(yè)投資實踐還是政府的政策操作都很有意義。

1天使投資及其特點

“天使”最早是對19世紀早期美國紐約百老匯里面進行風(fēng)險性投資以支持歌劇創(chuàng)作的投資人的一種美稱。現(xiàn)在，天使投資人特用來指用自有資金投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的富裕的個人投資者，其所從事的投資活動稱為天使投資。在歐美國家，典型的天使投資人通常是50歲左右的成功男性，屬于社會的富裕階層，很多人有成功創(chuàng)業(yè)或者經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)驗。

天使投資是一種非正式的風(fēng)險性投資活動，投資資金來自于天使投資人個人財富的積蓄。天使投資人通常以股權(quán)的形式投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，股權(quán)的平均持有期限為5～8年左右。天使投資人除了提供資金之外，還會積極地參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理，用自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗或?qū)I(yè)技能來指導(dǎo)和幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。天使投資主要以極具成長性的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，投資的風(fēng)險較高，因此它所要求的投資回報也很高。在歐美國家，天使投資期望的稅后年均回報率高達30％～40％。

天使網(wǎng)絡(luò)（AngelNetwork）的出現(xiàn)是當(dāng)今歐美國家天使投資的一個顯著特征。天使網(wǎng)絡(luò)是由天使投資人組成的一種非正式組織，它為天使投資人提供了一個相互交流投資經(jīng)驗，提供投資信息，尋找投資機會的重要平臺。天使網(wǎng)絡(luò)成員之間會組成不同的投資團隊,共同向某一項目投資,這樣不僅有助于擴大單個項目的投資規(guī)模,也有利于降低個人的投資風(fēng)險。天使網(wǎng)絡(luò)通常由一位富有投資經(jīng)驗的天使投資人牽頭組織，小的天使網(wǎng)絡(luò)沒有專門的管理機構(gòu)，大的天使網(wǎng)絡(luò)則一般聘請專職的經(jīng)理人（通常為律師）進行管理。

2天使投資與風(fēng)險投資的比較

天使投資與風(fēng)險投資都是提供追加價值的長期權(quán)益投資，都主要以高風(fēng)險高收益、具有巨大增長潛力的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，并在適當(dāng)?shù)臅r機以股權(quán)套現(xiàn)的形式退出投資，獲得投資回報。天使投資和風(fēng)險投資除了具有上述的共同特點之外，兩者也存在著較為明顯的區(qū)別。

2.1投資動機的比較

獲取高額的投資回報可以說是風(fēng)險投資的唯一目的。但對于天使投資而言，除了投資的經(jīng)濟利益之外，其投資動機里面還存在許多非經(jīng)濟性因素。這些非經(jīng)濟性因素主要有傳授創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的渴望、獲得樂趣和激情、通過投資建立人際網(wǎng)絡(luò)、挑戰(zhàn)自己心智以便保持敏捷的商業(yè)思維能力、通過投資于健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造社會福利等。當(dāng)然，不同的天使投資人會有不一致的非經(jīng)濟性追求。

2.2在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中的作用比較

天使投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中發(fā)揮著巨大的作用。美國風(fēng)險基金聯(lián)合會估計，美國天使資本的規(guī)模接近1000億美元，而風(fēng)險投資基金的規(guī)模則只有483億美元。另據(jù)美國小企業(yè)聯(lián)合會1996年委托Freear和Wetzel進行的研究估計，每年約有25萬個天使投資者投資于約3萬家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資額高達200億美元。此外，F(xiàn)reear教授等人在1987年對284個新興科技企業(yè)所做的調(diào)查顯示，天使投資和風(fēng)險投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中的作用是互補性的，但天使投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期階段的融資中占據(jù)了主導(dǎo)型地位，表1是其調(diào)查的詳細結(jié)果。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般要經(jīng)過種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴張期、成熟期等不同的成長階段，每一階段都有不同的資金需求。表2闡釋了創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段權(quán)益融資的規(guī)模及其來源。從表2可知，天使投資投資對象主要是種子期或者初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資規(guī)模一般比較小，它在創(chuàng)業(yè)企業(yè)種子期的單一項目投資規(guī)模一般為2.5～5萬美元，初創(chuàng)期的投資額為25～75萬美元不等。風(fēng)險投資由于是一種制度化的投資，它能夠以私募方式吸收各方面的資金來擴大資本規(guī)模，其單一項目的投資額從幾十萬到幾百萬美元不等，有的甚至可以高達幾千萬美元。由于風(fēng)險投資較強的資本實力和單純的盈利動機，因此其主要投資于中后期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2.3運作方式的比較

（1）投資活動的主體不同。天使投資的投資主體是天使投資人，他們用自己的資金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資收益也歸他們所有。在風(fēng)險投資中，投資活動的參與主體是由職業(yè)經(jīng)理人團隊組成的風(fēng)險投資家，用于投資的風(fēng)險資本來自于向機構(gòu)或者個人投資者募集的風(fēng)險基金，風(fēng)險投資家的收入來自于年度的管理費用和風(fēng)險投資利潤的分成。（2）盡職調(diào)查的方式不同。在風(fēng)險投資中，風(fēng)險投資家往往組成一個團隊，對將要投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行很長時間的跟蹤考察，花費大量的精力進行詳盡地價值評估和投資可行性分析。而在天使投資中，天使投資人不可能有像風(fēng)險投資家那樣的時間和精力去對創(chuàng)業(yè)企業(yè)展開調(diào)查和評估，他們對投資項目的選擇更多的是根據(jù)自身的專業(yè)知識和經(jīng)驗，以及一般的市場趨勢進行判斷。

（3）投資的地域范圍不同。天使投資人所投資的絕大部分項目都是位于其居住地附近，因為這樣便于他們對投資企業(yè)進行監(jiān)督和參與企業(yè)的管理活動。而對于風(fēng)險投資來說，其投資項目的地域范圍則較為廣泛，可以分布在不同國家或一個國家的不同地區(qū)。

（4）項目投資合同的差異。在風(fēng)險投資中，風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂的投資合同非常正式化和規(guī)范化，合同一旦簽訂以后，雙方協(xié)商的空間非常小。而天使投資人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂的投資合同在內(nèi)容和形式上則更加靈活，合同簽訂以后，在執(zhí)行過程中還留有更多協(xié)商和調(diào)整的空間。

（5）對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的監(jiān)督和參與管理的程度不同。由于投資的是自己的資金以及為了重新體驗創(chuàng)業(yè)的夢想，天使投資人有很強的動機參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中扮演非常積極的間接管理者角色。在風(fēng)險投資中，風(fēng)險投資家雖然也會參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理，但他們參與的程度和介入的深度都不及天使投資人，他們更多是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供外在的增值服務(wù)。

（6）退出戰(zhàn)略的不同。風(fēng)險投資基金一般都有一個固定的投資期限，通常是3～7年，風(fēng)險投資家必須在風(fēng)險基金的投資周期內(nèi)退出在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的投資。因此，風(fēng)險投資在退出戰(zhàn)略上有著較為嚴格的時間約束，其投資行為的獲利動機更加強烈。天使投資在退出戰(zhàn)略上則沒有明確的時間約束，其在退出時機的選擇上更加靈活，因此可以選擇對雙方來說都最為有利的時機退出投資。

3發(fā)展我國天使投資的幾點建議

縱觀國外成熟的創(chuàng)業(yè)資本市場，天使投資以其特有的優(yōu)勢成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)資金供應(yīng)鏈上最基礎(chǔ)、最重要的一個環(huán)節(jié)，其對于創(chuàng)業(yè)階段中小企業(yè)的孵化作用被市場充分肯定。我國經(jīng)過了20多年的高速經(jīng)濟發(fā)展，已經(jīng)有了相當(dāng)規(guī)模可以成為潛在天使投資人的富裕群體，主要包括海外歸國的高學(xué)歷新富階層和外企的中方高級管理階層、國內(nèi)的私有企業(yè)經(jīng)營者和一些行業(yè)的高收入個人，以及一些擁有豐厚家族財富的人群等。雖然在我國的一些經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了天使投資活動的初步實踐，但其總體規(guī)模還很小，遠不能滿足我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求。由于天使投資的非正式性和非單純的盈利動機，故政府應(yīng)主要從體制環(huán)境方面著手來推動我國天使投資的發(fā)展，具體的政策建議有以下三點：

（1）投資理念、投資文化的引導(dǎo)和培育。政府應(yīng)加強天使投資的宣傳教育，努力培養(yǎng)支持創(chuàng)業(yè)的投資文化；以舉辦培訓(xùn)班或研討會等形式加強天使投資方面的教育和引導(dǎo)，普及天使投資知識，幫助天使投資人培養(yǎng)風(fēng)險意識和樹立正確的投資理念，提高天使投資者素質(zhì)，從而形成潛在的天使投資供給。

（2）創(chuàng)造投資雙方信息溝通的有效平臺。天使投資人之間可以建立天使網(wǎng)絡(luò)來溝通投資信息，交流投資經(jīng)驗，也可以通過團隊投資的形式降低單個人的投資風(fēng)險。政府部門和專業(yè)機構(gòu)可以考慮建立一個有關(guān)創(chuàng)業(yè)項目、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和天使投資人信息的一個網(wǎng)絡(luò)信息中心，為天使投資雙方提供信息中介服務(wù)，搭建投資橋梁。

（3）法律、稅收等方面的政策支持。歐美國家都對天使投資提供稅收優(yōu)惠等政策以及法律方面的支持。也可以借鑒國外的經(jīng)驗，對天使投資人投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資收益給予一定的稅收減免，從而提高人們從事天使投資活動的積極性。同時，政府應(yīng)在法律上加強對天使投資人投資權(quán)益的保障，并進一步完善保護私人財產(chǎn)的法律制度。

參考文獻

1張樹中.美國創(chuàng)業(yè)資本市場的制度分析[M].北京：中國社會科學(xué)出版社，2001

篇(2)

我國的風(fēng)險投資業(yè)從1985年9月國務(wù)院正式批準成立“中國新技術(shù)風(fēng)險投資公司”起，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，各類風(fēng)險投資機構(gòu)已發(fā)展到80家，融資能力達36億美元，可以說有了一個開端，但作為新興的事物，其運作體系和機制尚不健全，環(huán)境條件也不成熟，目前仍存在若干缺陷和障礙：其一，資金來源不足，投資基金規(guī)模偏小，不能完全達到建立投資組合以分散風(fēng)險的目的；其二，缺乏具有高度專業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險投資人才，對基金和投資項目的管理落后于國外同行業(yè)水平；其三，缺少真正的風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險企業(yè)家，到目前為止我國尚未形成成熟的經(jīng)理人市場，具有戰(zhàn)略眼光而且勇于創(chuàng)新、敢于創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家還很少；其四，缺乏退出渠道，資本投入并取得成功后不能全身而退成了風(fēng)險資本家特別是風(fēng)險投資機構(gòu)的心病。對此，筆者以為，應(yīng)鼓勵券商積極參與風(fēng)險投資事業(yè)。

根據(jù)西方國家從事風(fēng)險投資的經(jīng)驗，投資銀行與風(fēng)險投資之間具有內(nèi)在的相融性，其金融中介和投資主體功能將對風(fēng)險投資的發(fā)展起到重要的推動作用。從職能上看，風(fēng)險投資主要擔(dān)負著六個方面的使命；一是提供創(chuàng)業(yè)者所需要的資金；二是作為創(chuàng)業(yè)者的顧問，提供管理解決重大經(jīng)營決策，并提供法律和公關(guān)咨詢；五是運用風(fēng)險投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提供技術(shù)咨詢和技術(shù)引進渠道，介紹有潛力的供應(yīng)商與購買者；六是協(xié)助企業(yè)進行重組、購并以及輔導(dǎo)上市。而通常我們認為現(xiàn)資銀行的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷、證券交易、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理、咨詢顧問、項目融資、風(fēng)險控制和金融創(chuàng)新等內(nèi)容。不難看出，風(fēng)險投資的主要職能均涵蓋在投資銀行的業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，兩者之間具有密切的相關(guān)性，風(fēng)險投資操作流程的每一個環(huán)節(jié)都離不開投資銀行的支持（見下表）作為成長中的投資銀行，券商應(yīng)當(dāng)肩負起介入風(fēng)險投資事業(yè)并推動其發(fā)展的重任，這不僅是我國風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展的客觀需要，同時也是券商向真正的投資銀行邁進的內(nèi)在要求：隨著國內(nèi)券商之間的競爭日趨激烈，承銷、經(jīng)紀和自營三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)步入微利甚至無利的階段，再加上入世在即，國外的投資銀行也正通過各種渠道紛紛進入我國市場。在此情況下，我國券商僅依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將難以維持生存，為了進一步適應(yīng)我國市場經(jīng)濟及資本市場發(fā)展的需要，必須開拓市場、在業(yè)務(wù)和組織上進行創(chuàng)新以尋求新的利潤增長點。參與風(fēng)險投資可使券商：（1）分享創(chuàng)新企業(yè)高成長的收益。券商通過投資高成長性的中小企業(yè)，可以低成本持有該企業(yè)的原始股份，企業(yè)一已上市，其高成長性將使券商獲得高額的回報。（2）培育客戶。從長期看，券商可以風(fēng)險投資為先導(dǎo)，通過對風(fēng)險企業(yè)初期的技術(shù)咨詢、市場前景預(yù)測、管理輔導(dǎo)以及融資支持等，加強與企業(yè)之間的溝通，并與其共同成長，從而挖掘到一批可以長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，為各項業(yè)務(wù)的開展奠定基礎(chǔ)。（3）延伸投行業(yè)務(wù)。作為策劃者與組織者，券商幾乎可以參與風(fēng)險投資的整個運作過程，從融資、選擇創(chuàng)作型企業(yè)到企業(yè)上市發(fā)行股票的承銷權(quán)等各方面業(yè)務(wù)都較容易取得，這不僅使其傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)得到有效的延伸，而且可以增加投行業(yè)務(wù)的資源儲備和盈利空間，增強券商的競爭能力。

風(fēng)險投資的操作流程投資銀行的作用

1、籌集資本融資顧問，選擇融資方式建立風(fēng)險投資公司或風(fēng)險基金

2、選擇投資項目幫助企業(yè)分析市場投資項目評估篩選、識別、挑選出投資項目

3、談判和簽訂投資協(xié)議投資及財務(wù)顧問

4、培育風(fēng)險企業(yè)參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營決策及策略規(guī)劃、財務(wù)計劃、發(fā)展目標、反資項目的實施監(jiān)管提供管理、法律、技術(shù)等咨詢服務(wù)

5、實現(xiàn)投資回報退出方式和時機選擇策劃企業(yè)上市轉(zhuǎn)售、并購及回購的財務(wù)安排

二、我國券商參與風(fēng)險投資的可行性分析

目前，我國券商已經(jīng)具備了參與風(fēng)險投資所需要的人才、經(jīng)驗?zāi)酥吝\作機制等方面的堅實基礎(chǔ)和行業(yè)優(yōu)勢：

第一，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗。在上市公司承銷方面，我國券商取得了有目共睹的成績，已經(jīng)成功地推薦了1000多家企業(yè)在滬深兩個交易所及境外上市，為企業(yè)在境內(nèi)外累計籌資超過9000億元，并且積累了各類企業(yè)的上市承銷經(jīng)驗，特別是在推薦高科技企業(yè)上市方面具有很強的專業(yè)性，能專門為高風(fēng)險、高回報的高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務(wù)。有明確的專業(yè)領(lǐng)域和服務(wù)重點。在基金管理方面，我國券商所擁有的10家基金管理公司管理著34家證券投資基金，資產(chǎn)總規(guī)模達550多億元，從而為其涉足風(fēng)險投資基金管理打下了基礎(chǔ)。

第二，擁有一支具有較高專業(yè)素質(zhì)的人才隊伍。風(fēng)險投資涉及到公司方式、經(jīng)營管理、投資、財務(wù)、金融、高科技等多方面的綜合性專業(yè)知識，并且要在投融資過程中解決一系列實際操作問題。目前具備這種高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才在國內(nèi)很少，相對而言，券商擁有一批既懂金融、管理，又懂技術(shù)的風(fēng)險投資和管理的復(fù)合型人才，他們熟知資本運營，能夠直接進行風(fēng)險投資和為風(fēng)險資本提供財務(wù)顧問、股票發(fā)行承銷、收購兼并等一系列金融服務(wù)。

第三，擁有大量的信息資源。券商在長期的投資銀行及業(yè)務(wù)中，與有關(guān)的政府部門、企業(yè)、科研機構(gòu)及投資者建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系，擁有廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)、資金渠道以及投資協(xié)議轉(zhuǎn)讓或通過配股的方式包裝進已上市的公司，退出方式多元，退出渠道也較為暢通，為投資項目的取得、篩選、評估以及風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的順刮進行打下了良好的基礎(chǔ)。

第四，券商已為即將開設(shè)的創(chuàng)業(yè)板做好了充分的準備。公開發(fā)行上市是風(fēng)險投資最佳的退出方式，即有利于增值后的風(fēng)險投資順利進入下一個投資周期，又有利于被投資公司未來的發(fā)展。即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場（二板市場）為我國風(fēng)險投資提供了退路，許多券商都已及時地對投行業(yè)務(wù)進行了調(diào)整，有些甚至將重點放在了創(chuàng)業(yè)板上市這一新業(yè)務(wù)上，或者將創(chuàng)業(yè)板上市業(yè)務(wù)納入業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要范圍。

盡管如此，我們絕不能因此而忽略了券商參與風(fēng)險投資事業(yè)可能面臨的風(fēng)險：

首先，財務(wù)風(fēng)險。由于風(fēng)險投資是一種股權(quán)投資，其投入的期限較長，一般需要三至五年甚至更長的時間。而券商的財務(wù)結(jié)構(gòu)中最明顯的特征就是高財務(wù)杠桿，其資金來源除自有資金外，絕大多數(shù)都是很不穩(wěn)定的短期負債，如果將其作為長期資本使用，必須始終將控制風(fēng)險、防止財務(wù)危機的發(fā)生放在第一位。

其次，經(jīng)營風(fēng)險。盡管有諸多的相似之處，投資銀行業(yè)務(wù)和風(fēng)險投資在所需要的資金性質(zhì)、專業(yè)知識、人力資本、組織結(jié)構(gòu)、項目評估、決策程序和資金回收等方面仍然存在著差異。我國券商在本身業(yè)務(wù)的發(fā)展尚處于初級階段的情況下進入風(fēng)險投資業(yè)，顯然需要一個適應(yīng)的過程，再加上我國風(fēng)險投資業(yè)本身也存在著大量的不確定因素，其發(fā)展當(dāng)然不會是一帆風(fēng)順的。

再次，法律政策風(fēng)險。在現(xiàn)有法律的規(guī)范之內(nèi)，券商只能從事經(jīng)紀、承銷、投資等專業(yè)證券服務(wù)，從事非證券業(yè)務(wù)必須得到中國證監(jiān)會的特別批準。同時券商作為金融機構(gòu)，其對外投資不能超過自有資金的一定比例，從而在財務(wù)上決定了券商參與風(fēng)險投資的法律風(fēng)險。而且現(xiàn)階段的相關(guān)法律法規(guī)基本上都是暫行規(guī)定，因此具有不確定性，即或是正式的法律出臺，也必然要對相應(yīng)的企業(yè)進行清理整頓，這也構(gòu)成了券商參與風(fēng)險投資的不利因素。

三、我國券商參與風(fēng)險投資方式的選擇

考慮到風(fēng)險投資業(yè)的高風(fēng)險性，我國券商應(yīng)選擇合適的方式進入風(fēng)險投資領(lǐng)域，以降低風(fēng)險、提高投資的成功率。從國內(nèi)外的實踐經(jīng)驗來看，主要有以下三種方式可供選擇：

（一）自行創(chuàng)業(yè)

該方式主要有兩條途徑：一是在原有投資銀行部門的基礎(chǔ)上設(shè)立相應(yīng)的機構(gòu)來負責(zé)風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，如國信證券在2000年3月成立了“風(fēng)險投資部”；二是投資設(shè)立風(fēng)險投資公司，如國通證券與招商銀行以及上海港機、東北高速等上市公司一道發(fā)起組建的二十一世紀科技投資公司。采用這種方式可以充分利用券商現(xiàn)有的各種資源，但存在以下缺點：（1）規(guī)模受到限制。我國券商普遍面臨資金不足的問題，盡管各大券商都積極地增資擴股，但目前最大的券商——銀河證券的注冊資本金也僅為45億元人民幣，另外，管理層雖已出臺了證券公司股票質(zhì)押貸款、容許券商進入短期同業(yè)拆借市場等措施，但這些資金來源的性質(zhì)并不適合進行風(fēng)險投資。（2）現(xiàn)有人員難以適應(yīng)新的投資領(lǐng)域。風(fēng)險投資涉及到公司方式、項目管理、財務(wù)金融、專業(yè)技術(shù)等諸多方面，券商原有人員可難以適應(yīng)；（3）作為公司的部門或二級法人機構(gòu)，有可能會使風(fēng)險投資的運行、管理、決策等受到較多方面的影響和制約。

（二）購并

券商通過購并在國內(nèi)有一定發(fā)展?jié)摿Φ娘L(fēng)險投資公司，可以獲得被購并方的人力、項目等資源，較快地介入風(fēng)險投資領(lǐng)域，但其不足之處在于：（1）“獵物”公司的選擇較難。往往運作較好、規(guī)模較大的目標企業(yè)具有人才及項目優(yōu)勢，不愿意被兼并，而小的企業(yè)缺乏人才和項目，沒有購并的價值；（2）在資本市場不完善的情況下，購并非市場行為，而主要是通過私人的談判和協(xié)商來完成，由于沒有市場價格作為參照，風(fēng)險投資企業(yè)的價值評估就較為困難，從而為購并的談判帶來很大的不便。

（三）合資經(jīng)營

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關(guān)鍵詞科技評估風(fēng)險投資風(fēng)險管理

1科技評估

1.1科技評估的概念

2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評估管理暫行辦法》將科技評估定義為“是指由科技評估機構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的，遵循一定的原則、程序和標準，運用科學(xué)、可行的方法對科技政策、科技計劃、科技項目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機構(gòu)、科技人員以及與科技活動有關(guān)的行為所進行的專業(yè)化咨詢和評判活動”。從更廣泛的意義上來講，科技評估是對與科學(xué)技術(shù)活動有關(guān)的行為，根據(jù)委托者的明確目的，由專門的機構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實和數(shù)據(jù)，按照專門的規(guī)范、程序，遵循適用的原則和標準，運用科學(xué)的方法所進行的專業(yè)化判斷活動。其結(jié)果要歸結(jié)為能夠回答委托者特定目的評估結(jié)論和評估分析。

1.2科技評估的范疇

科技評估的范疇主要是職能性評估和經(jīng)營性評估兩大方面，職能性評估是指對政府科技活動有關(guān)行為進行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷，為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營性評估是指對企業(yè)或其他社會組織與科技活動有關(guān)行為進行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷，為他們對被評事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場經(jīng)濟條件下，科技評估作為一種咨詢活動，不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù)，還應(yīng)深入到市場中的各類科技活動之中，接受非政府機構(gòu)委托的評估任務(wù)，如企業(yè)投資項目的科技評估、風(fēng)險投資機構(gòu)投資的科技評估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評估等。

1.3科技評估的分類

科技評估可從不同角度分類。從評估時間上，可分為事先評估、事中評估、事后評估和跟蹤評估四類。事先評估是在某項科技活動實施前所進行的評估，主要包括實施該項活動必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測的性質(zhì)，但不同于一般的預(yù)測分析；事中評估是在科技活動實施過程中進行的監(jiān)督性評估，著重檢驗是否按照預(yù)定的目標、計劃執(zhí)行，對前面工作的進展與預(yù)期效果進行比較，并對未來進行預(yù)估，以發(fā)現(xiàn)問題，調(diào)整或修正目標與策略；事后評估是科技活動完成后進行的評估。另外，從評估空間上，可分為國家評估和地方評估；從評估規(guī)模上，可分為宏觀評估、中觀評估和微觀評估；從評估方法上分，可分為定性評估、定量評估及定性與定量相結(jié)合的評估；從評估形式上，可分為通信評估、會議評估、調(diào)查評估、專訪評估和組合評估等。

1.4科技評估的方法

評估方法有廣義和狹義兩種概念，廣義概念包括評估準備、評估設(shè)計、信息獲取、評估分析與綜合、撰寫評估報告等評估活動全過程的方法，狹義概念特指評估分析與綜合的方法。

科技評估可選用的方法多種多樣，關(guān)鍵是要依據(jù)不同對象，有針對性地選擇評估方法。常用的分析評價方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標綜合評價方法、指數(shù)法及經(jīng)濟分析法和基于計算機技術(shù)的評估方法等。

2風(fēng)險投資的風(fēng)險管理

風(fēng)險管理是通過對風(fēng)險的識別、衡量和控制，以最少的成本將風(fēng)險導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險投資的風(fēng)險管理的出發(fā)點和歸宿，都是企圖運用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法，有效地擴大投資活動的有利因素，控制和抑制不利因素，達到以最小的成本，安全、可靠地實現(xiàn)風(fēng)險投資利益的最大化。

2.1風(fēng)險識別

風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的第一步，是指對企業(yè)面臨的，以及潛在的風(fēng)險加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險性質(zhì)的過程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險多種多樣、錯綜復(fù)雜，無論是潛在的，還是實際存在的，是靜態(tài)的，還是動態(tài)的，是企業(yè)內(nèi)部的，還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的，所有這些風(fēng)險在一定時期和某一特定條件下是否客觀存在，存在的條件是什么，以及損害發(fā)生的可能性等，都是在風(fēng)險識別階段應(yīng)予以回答的問題。在風(fēng)險投資中，風(fēng)險一般可以分為兩類：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是由公司之外的各種因素引起的，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟和社會相聯(lián)系的風(fēng)險，是不能通過多角化投資而分散的，因此又稱作不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險。重要的系統(tǒng)風(fēng)險有政治風(fēng)險、法律法規(guī)風(fēng)險和政策風(fēng)險等。非系統(tǒng)風(fēng)險也被稱作可分散風(fēng)險，它是由公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動帶來的，如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費者需求的改變、市場營銷風(fēng)險以及法律訴訟等，其可以通過多角化投資組合而分散，是公司特有的風(fēng)險。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險有決策風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、完工風(fēng)險和市場風(fēng)險。作為風(fēng)險投資者，其關(guān)心的往往只是項目的系統(tǒng)風(fēng)險，因非系統(tǒng)風(fēng)險完全可以通過合理的投資組合而得到分散。

2.2風(fēng)險衡量

風(fēng)險衡量對已經(jīng)識別的風(fēng)險進行分析評估，以確定其損害程度的過程。風(fēng)險衡量的方法分為定性風(fēng)險評價方法和定量風(fēng)險評價方法兩大類，定性風(fēng)險評價方法又可分為主觀評價法和客觀評價法，傳統(tǒng)的主觀評價法主要有觀察法、資產(chǎn)負債表透視法和事件推測法等。現(xiàn)代的主觀風(fēng)險評價方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上，由此而將主觀分析擴展到能夠同時完成綜合評價風(fēng)險因素與測量風(fēng)險臨界值的雙重任務(wù)。現(xiàn)代客觀風(fēng)險評價法中，最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評價風(fēng)險企業(yè)風(fēng)險的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險大小的最重要的財務(wù)和非財務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進行加總，就得到一個風(fēng)險企業(yè)的綜合風(fēng)險分數(shù)值，將其對比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險的危急程度。定量風(fēng)險評價方法主要有風(fēng)險圖法、決策樹法等。

2.3風(fēng)險控制

風(fēng)險控制是指在對風(fēng)險進行全面的分析之后，實施各種風(fēng)險控制工具，力圖在風(fēng)險發(fā)生之前消除各種隱患，減少損失產(chǎn)生的原因及實質(zhì)性因素，將損失的后果減少到最低限度。實施風(fēng)險控制的步驟是風(fēng)險預(yù)測——風(fēng)險決策——實施決策方案——方案的成果評價。風(fēng)險控制的主要方法有風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險分散、風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險補償、風(fēng)險抑制等。

3科技評估與風(fēng)險投資的風(fēng)險管理

科技評估與風(fēng)險管理既有聯(lián)系也有區(qū)別，科技評估作為一種專業(yè)化判斷活動，在介入風(fēng)險投資的風(fēng)險管理后，其任務(wù)便是對風(fēng)險進行識別和衡量，其結(jié)果作為風(fēng)險投資機構(gòu)投資決策和制定風(fēng)險控制實施方案的依據(jù)。可見，在風(fēng)險投資的風(fēng)險管理中，科技評估實質(zhì)是風(fēng)險的識別和衡量的過程，而風(fēng)險管理還包括了風(fēng)險控制的實施過程，這樣科技評估就可以作為風(fēng)險管理一個組成部分，實現(xiàn)兩者的有機結(jié)合，促進共同發(fā)展。科技評估與風(fēng)險投資的風(fēng)險管理的關(guān)系如附圖所示：

3.1科技評估是提高風(fēng)險投資管理效率的重要手段

科技評估經(jīng)過近十年的發(fā)展，已有一整套較為完備的評估規(guī)范和技術(shù)方法，在評估設(shè)計、評估信息采集、綜合分析、評估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟，同時，由于科技評估機構(gòu)長期致力于國家和地方各類科技計劃、科技項目、科研機構(gòu)等方面的評估，對于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機構(gòu)無法比擬的。而我國風(fēng)險投資業(yè)尚處于起步階段，國家還未出臺較為完備的有關(guān)風(fēng)險投資事業(yè)的行政法規(guī)，風(fēng)險投資機構(gòu)的風(fēng)險管理機制還很不健全，對風(fēng)險管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠遠不夠，因此，將科技評估運用到風(fēng)險投資的風(fēng)險管理中將能充分發(fā)揮其作用，提高管理效率。

3.2科技評估方法是衡量風(fēng)險投資風(fēng)險的有效工具

定量和定性方法相結(jié)合是科技評估方法應(yīng)用的基本思路，這與現(xiàn)代風(fēng)險評價所采取的方法既有相近又有其獨到之處，科技評估中最常用的方法是多指標綜合評估方法，它是在對多個影響因素進行分析研究之后，設(shè)計一套相應(yīng)的評估指標體系，并對每一個評估指標都制定具體的標準和統(tǒng)一的計算方法，使其能對金額、人數(shù)等可計量的指標進行定量評估，同時對社會影響等因素亦可做定性評估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計量的數(shù)據(jù)作為評價基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評估方法衡量投資風(fēng)險也更為準確、可信。

3.3科技評估是推動風(fēng)險投資管理創(chuàng)新的動力

引入評估機制，使風(fēng)險投資機構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離，使得風(fēng)險投資管理更為透明化，也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過獨立的、專業(yè)化的評估中介組織的運作，將能使風(fēng)險投資機構(gòu)的管理層能更客觀地認識到投資風(fēng)險，從而可集中精力于投資決策，通過管理體制的創(chuàng)新，保證投資的科學(xué)性和安全性，也提高了投資成功率。

3.4科技評估參與風(fēng)險投資管理是其自身發(fā)展的需要

科技評估工作現(xiàn)階段主要是為各級科技行政管理部門，主要是國家和省、市科技管理部門服務(wù)，而且大部分科技評估機構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位，如軟科學(xué)研究機構(gòu)、科技咨詢機構(gòu)、科技情報機構(gòu)等部門產(chǎn)生，但由科技管理部門所屬的單位評估科技管理部門的科技項目、科技計劃等等，在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而，評估水平難以提高。因此，科技評估機構(gòu)作為一種社會中介服務(wù)機構(gòu)，和各類資產(chǎn)評估機構(gòu)一樣，應(yīng)逐步社會化和多元化，如參與到風(fēng)險投資管理的咨詢工作中，只有社會化、多元化，才能充分引進競爭機制，優(yōu)勝劣汰，提高評估水平，促進科技評估事業(yè)的發(fā)展。

3.5科技評估促進風(fēng)險投資實現(xiàn)動態(tài)管理

風(fēng)險投資從進入到退出的全過程中，無時無處不存在著風(fēng)險，實施某項投資決策前需要進行深入分析以確定各種存在風(fēng)險的影響程度；進行投資后，還應(yīng)深入到所投資的企業(yè)進行跟蹤調(diào)查分析，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況，市場競爭狀況，企業(yè)的發(fā)展趨勢與步驟等，經(jīng)常進行科學(xué)的、系統(tǒng)的分析與判斷，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險，及時采取有效措施，杜絕它的發(fā)生或降低它的危害；風(fēng)險投資退出后，還要對風(fēng)險投資的效果進行測評，總結(jié)經(jīng)驗與教訓(xùn)，作為今后投資決策的參考。可見，風(fēng)險投資的風(fēng)險管理是一個動態(tài)的過程，實現(xiàn)管理目標需要實施一系列的評估，科技評估的事前、事中和事后評估能夠滿足這一要求，促進風(fēng)險管理動態(tài)管理。

參考文獻

1國家科技評估中心編.科技評估規(guī)范，科技評估概論[M].北京：中國物價出版社，2001

2杜沔.關(guān)于風(fēng)險投資中的風(fēng)險控制工具的探討[J].中國科技產(chǎn)業(yè)，2001(7)

篇(4)

風(fēng)險的定義是一個極具廣泛而又深刻的含義，早在 1955年，A. H. Mowbray 等研究定義為“風(fēng)險就是不確定”；

要想準確把握風(fēng)險的概念，我認為必須從這幾個角度出發(fā)：

①辨別清楚風(fēng)險與危險的區(qū)別。風(fēng)險主要和人或組織的行為有關(guān)，而危險則不是；

②把握風(fēng)險的成因。風(fēng)險主要是客觀引起的，客觀條件的發(fā)生和發(fā)展雖然人們無法控制，但可以認識和掌握其規(guī)律性，對風(fēng)險的管理和控制起到重要作用；

③風(fēng)險是可能的結(jié)果與目標所發(fā)生的背離，不同的誘發(fā)因素，背離程度不同，在實際工程中要具體情況具體對待；>>>>>會計博士畢業(yè)論文寫作難點怎么攻克

④風(fēng)險負偏離與正偏離，大多學(xué)者對風(fēng)險的負偏離研究居多，正偏離研究居少，但它屬于風(fēng)險收益的范疇，所以也要予以重視，鼓勵人們勇于承擔(dān)風(fēng)險，獲得收益。

1983 年，日本學(xué)者武井勛在其著作《風(fēng)險理論》中，提出風(fēng)險定義具有的三要素：

①風(fēng)險與不確定性有差異。

②風(fēng)險是客觀存在的。

③風(fēng)險可以被測算。在此基礎(chǔ)上風(fēng)險的新定義為:“風(fēng)險是在特定環(huán)境和特定時期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟損失的變化” ；

篇(5)

【關(guān)鍵詞】港口建設(shè)，投資風(fēng)險，風(fēng)險評價，風(fēng)險控制

中圖分類號：F832.48文獻標識碼：A 文章編號：

一.前言

港口建設(shè)項目具有復(fù)雜性，很多因素都會加大港口建設(shè)項目投資的風(fēng)險。在進行投資決策時候，必須綜合對各種可能增加投資風(fēng)險的因素進行分析，綜合評估，保證投資項目的可行性和正確性。我國的港口建設(shè)項目投資起步較晚，但是近幾年來，我國的港口建設(shè)投資發(fā)展頗為迅速，投資規(guī)模日益擴大，但在迅速發(fā)展的同時，各種風(fēng)險也日漸頻繁，面對各種復(fù)雜的影響因素，必須要對各種因素進行科學(xué)歸納，整合，從中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險存在的規(guī)律和相互之間的聯(lián)系，并用科學(xué)的方式對各種風(fēng)險進行識別，找出主要的風(fēng)險因素，并采取合理的措施進行控制。在近些年的港口建設(shè)項目投資中，實踐證明，加強港口建設(shè)項目投資風(fēng)險的分析和識別，并實施合理的風(fēng)險控制措施，對保證投資的科學(xué)合理性，實現(xiàn)投資的經(jīng)濟效益，有著十分重要的意義。

二.港口項目投資面臨的風(fēng)險分析

港口建設(shè)項目投資周期長，規(guī)模大，容易受到多種因素的影響。因此，在港口建設(shè)項目投資中，會面臨著多種投資風(fēng)險，這些風(fēng)險來自社會和投資內(nèi)部等各個方面，不僅僅大大加大了投資的決策難度，影響著投資的正確性，更會和投資收益有著密切的聯(lián)系。因此，加強對各種風(fēng)險的分析，有著很重要的意義。主要而言，港口建設(shè)投資有以下幾個方面的風(fēng)險。

1.經(jīng)濟風(fēng)險：

（一）國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化風(fēng)險。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，國際化水平和經(jīng)濟全球化水平日益提高，社會主義市場經(jīng)濟體制不斷完善，經(jīng)濟增長方式不斷轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化調(diào)整，對港口建設(shè)的功能有了更高的要求，在港口建設(shè)項目投資時候，社會對港口的需求結(jié)構(gòu)，港口岸線資源的合理利用等多方面都會對港口建設(shè)的成本收益有著十分重要的影響。

（二）港口建設(shè)投資地區(qū)的經(jīng)濟波動風(fēng)險。港口建設(shè)項目投資時候，項目投資地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)發(fā)生水平，經(jīng)濟增長方式，交通運輸?shù)榷喾矫娴囊蛩貢Ω劭诮ㄔO(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模，物流運行方式，物流的集聚規(guī)模有著很大的限制，也關(guān)系到投資項目的成敗。同時，港口腹地的經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟增長速度也會在港口項目投資中有著很密切的關(guān)系，必須加以科學(xué)考慮。

2.市場風(fēng)險

（一）港口建設(shè)項目的去潛在市場的運量。也就是來自港口腹地的風(fēng)險。港口腹地關(guān)系到整個港口的運量。港口項目投資必須要綜合評價分析港口覆蓋的經(jīng)濟腹地和來自腹地的人流，物料量。這關(guān)系到港口運營的效益。

（二）港口項目投資的競爭對手。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和國際化水平的不斷提高，港口建設(shè)項目投資成為了新的投資熱潮，對優(yōu)勢港口位置的競爭，對港口腹地資源的競爭等多方面使得競爭日益激烈化，進一步加大的投資的風(fēng)險性。

3.資金風(fēng)險：

（一）融資風(fēng)險。在港口建設(shè)項目投資中，國家利率政策的變化，利率的波動，物價的上漲，下降，通貨膨脹，通貨緊縮，銀行貸款政策變化等多方面的經(jīng)濟因素都會讓融資帶來風(fēng)險。

（二）經(jīng)濟效益風(fēng)險。在港口建設(shè)項目施工投產(chǎn)之后，現(xiàn)金流的穩(wěn)定與否將會對投資收益帶來直接的影響，現(xiàn)金流的波動變化，將會讓投資的經(jīng)濟效益難以穩(wěn)定，風(fēng)險性加大。

4.財務(wù)，運營風(fēng)險：

（一）財務(wù)管理風(fēng)險。在港口建設(shè)項目投資中，財務(wù)管理的不合理會使得項目施工資金缺乏或者是成本增加，資金短缺產(chǎn)生工程停工，工期延誤，賬務(wù)處理不透明，使得黑賬，死賬壞賬多，導(dǎo)致貸款利息無法償還等風(fēng)險。

（二）營運風(fēng)險。港口項目的運營受到多方面的因素制約，港口的腹地的擴展，腹地人流，物流量的大小，運營服務(wù)的效率和水平等諸多因素都會制約著運營的預(yù)期收益，經(jīng)營管理不善，投資風(fēng)險變大。

三. 港口建設(shè)項目投資風(fēng)險評價方法

港口項目投資具有諸多風(fēng)險，要做好風(fēng)險的控制和管理，必須加強對各種風(fēng)險評價方法的研究，以便采取合理的風(fēng)險控制措施。

1.定性評價法

定性風(fēng)險評價法對風(fēng)險評價人員的經(jīng)驗和邏輯判斷能力有著很高的要求，需要評價人員對各種風(fēng)險因素進行分析，并具體評價風(fēng)險大小和影響程度。一般有頭腦風(fēng)暴法、德爾斐法、故障樹分析等多種方法。雖然可以充分利用專業(yè)人員的經(jīng)驗智慧，但是具有一定的主觀性和局限性。

2.定量評價法

主要是通過模型試驗、樣機試驗獲得的信息或其他統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為依據(jù)，根據(jù)評價指標體系，建立數(shù)學(xué)模型，用數(shù)學(xué)手段和計算機求得評價結(jié)果，并用數(shù)量表示出來。科學(xué)性和可靠性較強，提高了定量評價的可行性和時效性。

3. 綜合評價法

正因為前兩種方法都有著各自的一些缺陷，故而我們可以將它們結(jié)合起來。既利用一定程序和方法對風(fēng)險因素進行分析，又利用一定的數(shù)學(xué)模型對風(fēng)險相關(guān)的數(shù)據(jù)進行計算，最終得出既包含數(shù)字描述又包括文字評價的結(jié)果，即定性和定量相結(jié)合的綜合評價方法。相對前兩種方法，這種方法實用性、系統(tǒng)性更強，但也意味著使用起來會比較復(fù)雜。通常可采用的方法有層析分析法、模糊綜合評價法、灰色綜合評價法、人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評價法等。

四. 港口建設(shè)項目投資風(fēng)險控制措施

港口建設(shè)項目投資的特殊性和市場復(fù)雜變化使得投資具有各種風(fēng)險，要確保港口投資的的可行性，保證投資的正確性，必須根據(jù)各種風(fēng)險的特點，采取合理的風(fēng)險控制措施，降低投資風(fēng)險，保證投資收益。

1.綜合運用各種風(fēng)險控制手段

（一）首先，可以實施風(fēng)險回避，在港口項目投資中，如果風(fēng)險較大，或者投資損失明顯，采取放棄或終止投資的方式，以降低風(fēng)險和損失。其次，可以加強對各種風(fēng)險的監(jiān)測，如果有任何情況超出了投資風(fēng)險警戒，則及時依據(jù)風(fēng)險管理制度采取風(fēng)險控制措施，降低損失。最后，可以將出現(xiàn)風(fēng)險的單位實施分離，降低風(fēng)險的連鎖效應(yīng)和相互牽制。

（二）實施風(fēng)險分散，港口項目投資中，當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)時候，可以讓更多的投資主體進入其中，讓更多的風(fēng)險單位的加入來降低總體承擔(dān)風(fēng)險的壓力。也可以實施風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，港口項目投資者在進行投資時候，可以有選擇有意識的將一些項目風(fēng)險轉(zhuǎn)移給經(jīng)濟利益相關(guān)的投資主體或投資單位，讓相關(guān)的投資主體共同分擔(dān)風(fēng)險。同時，也可以將一些特殊風(fēng)險留給自己承擔(dān)。

2.設(shè)立專門的風(fēng)險管理機構(gòu)

（一）設(shè)風(fēng)險管理委員會，定期審議本公司高級管理層提交的風(fēng)險管理情況報告，對本公司風(fēng)險狀況進行評估，監(jiān)督風(fēng)險管理體系運行的效率，對風(fēng)險管理有關(guān)事項進行審議并向董事會提出意見和建議。

（二）設(shè)立風(fēng)險管理部，負責(zé)擬定風(fēng)險管理總體目標、基本策略和工作制度方案，負責(zé)風(fēng)險管理體系建設(shè)；審議風(fēng)險評估報告、風(fēng)險管理工作報告、重大決策評估報告和重大風(fēng)險的解決方案；協(xié)調(diào)處理重大風(fēng)險和危機事件，組織實施風(fēng)險識別和評估，研究新的潛在風(fēng)險，確定對策并組織實施。

3. 建立健全風(fēng)險管控制度

（一）重要崗位權(quán)力制衡制度。明確規(guī)定不相容職責(zé)的分離，主要包括：授權(quán)批準、業(yè)務(wù)經(jīng)辦、會計記錄、財產(chǎn)保管和稽核檢查等職責(zé)分離。對重要崗位可設(shè)置一崗雙人、雙責(zé)，相互制約，明確該崗位的上級部門或人員對其的監(jiān)督責(zé)任等。

（二）多層級風(fēng)險責(zé)任制度。各風(fēng)險管理責(zé)任單位必須評估每一個操作程序所遇到的風(fēng)險，再把每—個風(fēng)險細分為次風(fēng)險，并據(jù)此制定風(fēng)險管理操作程序，做到風(fēng)險控制責(zé)任到人。

（三）重大風(fēng)險預(yù)警制度。通過對一些敏感財務(wù)指標的分析，對可能發(fā)生的財務(wù)危機進行預(yù)測；根據(jù)各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)特有的性質(zhì)來設(shè)計不同的風(fēng)險控制機制，及時掌握風(fēng)險的來源和可能的影響。對可能發(fā)生的重大風(fēng)險或突發(fā)事件，制定應(yīng)急預(yù)案、明確責(zé)任人員、規(guī)范處置程序，確保突發(fā)事件得到及時妥善處理。

五.結(jié)束語

港口建設(shè)項目投資是熱門投資行業(yè)之一，具有較高的收益性，但是也伴隨著各種風(fēng)險，在港口建設(shè)項目投資的風(fēng)險管理中，要對各種可能遇到的風(fēng)險特點做出深入了解，并用科學(xué)合理地方式識別，分析，保證項目投資的正確性和科學(xué)性，同時，要綜合各種手段及時實施風(fēng)險控制，為降低整個港口建設(shè)項目投資的風(fēng)險，實現(xiàn)投資的經(jīng)濟效益奠定基礎(chǔ)。

參考文獻：

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[2] 張成彪 淺談港口建設(shè)項目投資風(fēng)險[期刊論文] 《城市建設(shè)理論研究（電子版）》-2011年30

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[4] 裴小雨 中國港口投資風(fēng)險與可持續(xù)發(fā)展的研究[學(xué)位論文]2010 - 大連海事大學(xué)：技術(shù)經(jīng)濟及管理

篇(6)

目前，投資項目風(fēng)險評價指標權(quán)重的計算主要是應(yīng)用層次分析法，通過調(diào)查專家的意見構(gòu)造判斷矩陣，從而計算各指標的權(quán)重。這種方法存在一個嚴重的問題就是有的專家意見差異很大，這樣就在很大程度上影響了指標權(quán)重的準確程度，為了排除個別專家的意見，我們引入了專家意見聚類的辦法。

二、投資項目風(fēng)險評價指標

通過參考文獻和調(diào)查專家的意見，投資項目風(fēng)險評價指標主要包括:(1)項目環(huán)境要素風(fēng)險(A1)。包括法律風(fēng)險(B1)，政策風(fēng)險(B2)，匯率風(fēng)險(B3)，利率風(fēng)險(B4)。(2)項目系統(tǒng)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(A2)。包括技術(shù)風(fēng)險(B5)，作業(yè)要素風(fēng)險(B6)，組織結(jié)構(gòu)風(fēng)險(B7)，財務(wù)風(fēng)險(B8)。(3)項目行為主體風(fēng)險(A3)。包括投資管理主體風(fēng)險(B9)，項目管理主體風(fēng)險(B10)，項目相關(guān)者主體風(fēng)險(B11)。

三、采用層次分析法確定指標權(quán)重

1.建立層次結(jié)構(gòu)，將評價指標體系層次化;2.構(gòu)造判斷矩陣；3.計算指標權(quán)重。

四、采用專家意見聚類法判斷離散程度

為判斷各專家所得權(quán)重的離散程度，需要計算各個指標權(quán)重之間的偏離系數(shù)，并由這些偏離系數(shù)組成相似偏離矩陣。

1.將所有專家計算所得的權(quán)重向量W匯總，可得到權(quán)重矩陣W0 。Wij表示第i個專家評定的第j個指標權(quán)重，m表示專家數(shù)，n表示指標數(shù)。

2.偏離系數(shù)Rij的計算。，Rij指專家i與專家j權(quán)重的偏離系數(shù)，Rij越大，則偏離程度越大。將偏離系數(shù)Rij匯總得到偏離系數(shù)矩陣R。

3.偏離程度dj的計算。令,得P=(P1,P2，…,Pn);令， dj表示專家j與最小偏離系數(shù)的偏離程度，Pmin為向量 P中的最小者。當(dāng)dj超過某一定值時，第j個專家的意見將被排除。

4.案例。以某公路投資項目為例，我們調(diào)查了4名專家，通過專家打分構(gòu)造判斷矩陣的方法來確定該項目各風(fēng)險評價指標的權(quán)重，然后用專家意見聚類法進行修正，最終確定各指標的權(quán)重。

(1)準則層權(quán)重的確定。通過對各專家所得的判斷矩陣的計算可以得出各專家的意見，如表1所示。

由表1可以看出，各專家意見均滿足一致性檢驗(CR

由表2可見，專家1和專家4的意見偏離較大。假設(shè)偏離程度可接受的最大值為20%，則專家1的意見應(yīng)排除。從而得到修正的準則層各指標權(quán)重值，如表3所示。

（2）同樣我們也可以得到指標層各指標的權(quán)重。

五、結(jié)論

通過引入專家意見聚類法，我們成功地排除了個別專家的意見，從而提高了投資項目的風(fēng)險評價指標權(quán)重的準確程度。

參考文獻:

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