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篇(1)

[關(guān)鍵詞]成本法投資收益確認(rèn)方法

一般來說，企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算按企業(yè)的持股比例是否大于20%可分為成本法和權(quán)益法兩種，當(dāng)投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)無重大影響或被投資企業(yè)在嚴(yán)格的限制條件下經(jīng)營(yíng)而使投資企業(yè)的控制和影響能力受到限制時(shí)，通常采用成本法核算，成本法是指企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資按實(shí)際成本記帳，一般情況下不予變更，只有在被投資企業(yè)支付清算性股利的情況下，才對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資成本進(jìn)行調(diào)整，企業(yè)實(shí)際收到的現(xiàn)金股利作為投資收益。也就是說，在成本法下，企業(yè)所確認(rèn)的投資收益僅限于所獲得的被投資企業(yè)在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤(rùn)的分配額，而所獲得的被投資企業(yè)宣告發(fā)放的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過上述數(shù)額的部分，則作為初始投資成本的收回沖減投資成本。因此，各類會(huì)計(jì)教材甚至注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試教材均按此規(guī)定對(duì)成本法下投資收益的確認(rèn)給出了具體方法。但筆者認(rèn)為，這些教材給出的方法存在明顯不足。本文擬對(duì)此提出一些修改意見并舉例比較這兩種方法所產(chǎn)生的差異。

一、現(xiàn)行的確認(rèn)方法

我國(guó)最權(quán)威的注冊(cè)會(huì)計(jì)師教材對(duì)成本法下投資收益的確認(rèn)給出了如下方法：

1、投資年度利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理：

投資企業(yè)在投資當(dāng)年若能分清投資前和投資后被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，就應(yīng)分別投資前和投資后計(jì)算、確認(rèn)屬于投資收益和沖減投資成本的金額；如果不能分清投資前和投資后被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，可按下列公式計(jì)算確認(rèn)：

投資企業(yè)投資年度應(yīng)享有的投資收益=投資當(dāng)年被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈損益×投資企業(yè)持股比例×當(dāng)年投資持有月份/12

應(yīng)沖減的初始投資成本的金額=被投資企業(yè)分配的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利×投資企業(yè)持股比例－投資企業(yè)投資當(dāng)年應(yīng)享有的投資收益

2、投資年度以后的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理：

投資企業(yè)在投資年度以后各年（期）確認(rèn)的投資收益或沖減初始投資成本的金額，按下列公式計(jì)算確認(rèn)：

應(yīng)沖減的初始投資成本的金額=（投資后至本年末被投資企業(yè)累計(jì)分配的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利－投資后至上年末止被投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈損益）×投資企業(yè)持股比例－投資企業(yè)已沖減的初始投資成本

應(yīng)確認(rèn)的投資收益=投資企業(yè)當(dāng)年獲得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利－應(yīng)沖減的初始投資成本

另外，投資企業(yè)投資后被投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)大于被投資企業(yè)宣告分配的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的，應(yīng)將宣告分配的數(shù)額全部確認(rèn)為投資收益。

二、現(xiàn)行方法中存在的不足及修改意見

不難看出，上述方法對(duì)“投資當(dāng)年被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈損益和投資后至上年

末止被投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈損益”中的“凈損益”的含義并沒有作出明確的解釋，因此，各種教材在舉例時(shí)所使用的均為被投資企業(yè)本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。從表面上看,“凈損益”即“凈利潤(rùn)”，用“凈利潤(rùn)”代替公式中的“凈損益”似乎無可非議，然而，公司法規(guī)定：企業(yè)凈利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)在彌補(bǔ)以前年度虧損之后，按一定比例提取法定盈余公積和公益金，然后才能向投資者分配利潤(rùn)。因此，被投資企業(yè)本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)均是指其可供投資者分配的凈利潤(rùn)，相應(yīng)地，投資企業(yè)在確認(rèn)投資收益時(shí)就應(yīng)當(dāng)使用“被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)或凈損益扣除被投資企業(yè)當(dāng)年計(jì)提的法定盈余公積和公益金等之后的余額”而不是被投資企業(yè)凈利潤(rùn)或凈損益的總額，即上述公式中的相關(guān)部分應(yīng)修改或解釋為“投資當(dāng)年被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的可供投資者分配的凈利潤(rùn)和投資后至上年末止被投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的可供投資者分配的凈利潤(rùn)”。筆者認(rèn)為，這才是企業(yè)會(huì)計(jì)制度的本意，因?yàn)椋粢员煌顿Y企業(yè)的凈利潤(rùn)或凈損益總額去計(jì)算和確認(rèn)投資企業(yè)的投資收益，則投資收益中必然包含被投資企業(yè)的部分法定盈余公積和公益金等，這樣勢(shì)必會(huì)使投資收益偏高，而且當(dāng)被投資企業(yè)宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過投資企業(yè)投資后被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)時(shí)，還會(huì)導(dǎo)致沖減的長(zhǎng)期股權(quán)投資成本偏低，即長(zhǎng)期股權(quán)投資的帳面價(jià)值（資產(chǎn)）虛增、投資收益（利潤(rùn)）虛增，這顯然不符合會(huì)計(jì)核算的謹(jǐn)慎性原則和客觀性原則。因此，筆者建議將上述公式修改為：

1、投資年度利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理：

投資企業(yè)在投資當(dāng)年若能分清投資前和投資后被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的可供投資者分配的凈利潤(rùn)，就應(yīng)分別投資前和投資后計(jì)算、確認(rèn)屬于投資收益和沖減投資成本的金額；若不能分清的，按下列公式計(jì)算確認(rèn)：

投資企業(yè)投資年度應(yīng)享有的投資收益=投資當(dāng)年被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的可供投資者分配的凈利潤(rùn)×投資企業(yè)持股比例×當(dāng)年投資持有月份/12

應(yīng)沖減的初始投資成本的金額=被投資企業(yè)分配的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利×投資企業(yè)持股比例－投資企業(yè)投資當(dāng)年應(yīng)享有的投資收益

2、投資年度以后的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理：

應(yīng)沖減的初始投資成本的金額=（投資后至本年末被投資企業(yè)累計(jì)分配的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利－投資后至上年末止被投資企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的可供投資者分配的凈利潤(rùn)）×投資企業(yè)持股比例－投資企業(yè)已沖減的初始投資成本

應(yīng)確認(rèn)的投資收益=投資企業(yè)當(dāng)年獲得的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利－應(yīng)沖減的初始投資成本

三、兩種方法的對(duì)比

現(xiàn)舉一例對(duì)兩種方法作一下比較：

2000年6月30日，甲企業(yè)以銀行存款購入乙企業(yè)5000股股票，每股價(jià)格

為19.92元，另支付手續(xù)費(fèi)等4000元，占乙企業(yè)表決權(quán)資本的10%，并準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有。乙企業(yè)每年均按10%分別提取法定盈余公積和公益金，乙企業(yè)三年來實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)及現(xiàn)金股利分配情況如下：

1、2000年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)800000元；

2、2001年3月2日宣告分配2000年現(xiàn)金股利500000元，4月5日支付，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)800000元；

3、2002年3月4日宣告分配2001年現(xiàn)金股利600000元，4月10日支付，當(dāng)年虧損200000元；

分別依據(jù)上述兩種方法進(jìn)行計(jì)算后可知：

2001年3月2日乙公司宣告分配現(xiàn)金股利時(shí)，甲公司按現(xiàn)行方法所確認(rèn)的投資收益為40000元，沖減的長(zhǎng)期投資成本為10000元；而按修改后的方法所確認(rèn)的投資收益為32000元，沖減的長(zhǎng)期投資成本為18000元。

篇(2)

1．投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)長(zhǎng)期以來把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。根據(jù)2001年公布的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）的規(guī)定，社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。其中，銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。截止到2004年年底，全國(guó)社會(huì)保障基金資產(chǎn)共分為四大類：第一類為風(fēng)險(xiǎn)小的銀行存款，占總資產(chǎn)的39％；第二類為風(fēng)險(xiǎn)較小的債券投資，占總資產(chǎn)的43％；第三類為有一定風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資，占總資產(chǎn)的7％；第四類為風(fēng)險(xiǎn)較大的股票投資，占總資產(chǎn)的11％。從資產(chǎn)分布情況看，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資占總資產(chǎn)的82％，與發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)主要投資于資本市場(chǎng)的基金投資結(jié)構(gòu)完全不同（見表1）。這種投資安排一方面保障了基金運(yùn)行的安全性，另一方面也說明我國(guó)基金投資渠道過于狹窄，投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過于集中，長(zhǎng)此以往，不僅基金增值目標(biāo)無從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無法保障，安全性目標(biāo)也會(huì)受到嚴(yán)重影響。

1．國(guó)債和銀行存款。這是我國(guó)當(dāng)前最重要的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的常規(guī)性投資渠道，由于有國(guó)家信用的擔(dān)保，它們?cè)诎踩苑矫孑^其他投資工具具有明顯優(yōu)勢(shì)；尤其是國(guó)債，它一般可以認(rèn)為是零風(fēng)險(xiǎn)的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款，這也是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于國(guó)債長(zhǎng)期居高不下的重要原因。但是我國(guó)現(xiàn)在的國(guó)債品種比較單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理、并對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)很敏感，收益率也較低。2006年記賬式（一期）7年期國(guó)債的票面年利率僅為2．51％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期銀行存款的利率。因此，我國(guó)應(yīng)加大國(guó)債改革力度，充分發(fā)揮國(guó)債在滿足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全性上的特殊作用，并且將其比例控制在一定范圍內(nèi)。而銀行存款也應(yīng)只作為短期投資工具滿足流動(dòng)性需要，投資比例更不宜過高。

2．養(yǎng)老金入市。2001年7月，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)參與了中石化A股的申購和配售，業(yè)界專家稱此舉表明我國(guó)社保基金已“悄然入市”。2001年底出臺(tái)的《暫行辦法》規(guī)定，社會(huì)保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價(jià)證券，所占投資比例可達(dá)50％，這一規(guī)定為社會(huì)保障基金進(jìn)入資本市場(chǎng)和商業(yè)化運(yùn)作提供了法律依據(jù)。目前，社保基金在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資額度不斷擴(kuò)大。截至2005年9月底，全國(guó)社保基金總資產(chǎn)達(dá)1917億元，投資范圍幾乎覆蓋了中國(guó)資本市場(chǎng)所有符合養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)投資特點(diǎn)的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購組合、穩(wěn)健組合、指數(shù)基金和參股非上市企業(yè)等。全國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已有1150億元投資資本市場(chǎng)，占基金總規(guī)模的60％。全國(guó)社保基金已成為資本市場(chǎng)舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，謹(jǐn)慎地放寬養(yǎng)老金的股票投資限制，是提高養(yǎng)老金投資收益、保證其增值的重要途徑。我國(guó)資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展只有10年左右的時(shí)間，市場(chǎng)運(yùn)行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大大高于西方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)，且資本市場(chǎng)發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險(xiǎn)基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國(guó)際慣例，采取由少到多、逐步推進(jìn)的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，有條件、有步驟、有限度地進(jìn)入證券市場(chǎng)，主要購買風(fēng)險(xiǎn)小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險(xiǎn)基金參與股票投資、信托投資、實(shí)業(yè)投資、不動(dòng)產(chǎn)投資以及股指期貨和股指期權(quán)等衍生金融工具。

3．加大國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的投入力度。我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)建設(shè)高速發(fā)展的時(shí)期，尤其是隨著“十一五”規(guī)劃綱要的制定和實(shí)施以及建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村戰(zhàn)略的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)急需大量資金，這為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金開辟了新的廣闊的投資渠道，可以為養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提供固定的資金存變量和長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。但是，我們這里說的將社會(huì)保障基金轉(zhuǎn)入國(guó)家長(zhǎng)期基礎(chǔ)建設(shè)并不等于購買國(guó)債，因?yàn)橘徺I國(guó)債的結(jié)果是基金投資的項(xiàng)目決定權(quán)仍然掌握在政府手中，而經(jīng)驗(yàn)表明，大部分由政府主管的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率極低，容易造成浪費(fèi)，這對(duì)于安全性要求非常高的社會(huì)保障基金來說是致命的。因此，合理的做法是10家基金管理公司將基金直接或間接地參與到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的整個(gè)過程。筆者認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資要重點(diǎn)關(guān)注電力、通訊、交通、能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是建設(shè)周期長(zhǎng)，規(guī)模巨大，投資回收周期長(zhǎng)，且有國(guó)家政策資金的優(yōu)惠，所以投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，能夠同時(shí)滿足基金對(duì)安全性和收益性的要求，應(yīng)該成為今后我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的重要發(fā)展方向。

4．國(guó)際投資。由于受信用風(fēng)險(xiǎn)、外匯管制、產(chǎn)業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數(shù)國(guó)家養(yǎng)老金都是在上世紀(jì)70年代以后才開始涉足國(guó)際投資的。在1970年，只有英國(guó)和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產(chǎn)投資于境外。隨著全球資本市場(chǎng)的發(fā)展，出于分散風(fēng)險(xiǎn)和獲得更高利潤(rùn)的需要，各國(guó)紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場(chǎng)的比例，主要是投資于海外股票和債券。在一份美國(guó)退休金的投資動(dòng)向的調(diào)查中表明，1992－1995年間，投資增長(zhǎng)最快的是國(guó)外股票，增長(zhǎng)了2．3％，而同期對(duì)本國(guó)股票的投資只增長(zhǎng)了0．5％。1998年，英國(guó)養(yǎng)老基金資產(chǎn)中18％為國(guó)外資產(chǎn)，法國(guó)為5％，德國(guó)為7％。在發(fā)展中國(guó)家中，2003年智利養(yǎng)老基金國(guó)際投資的資產(chǎn)比重已上升至18％。政府計(jì)劃在兩年內(nèi)將國(guó)際投資比例的上限從20％提高到30％。而秘魯已經(jīng)將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數(shù)據(jù)表明，海外投資已經(jīng)成為國(guó)際上養(yǎng)老金分散投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效益的重要途徑。結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，雖然證券市場(chǎng)的回報(bào)率較高，但是我國(guó)的證券市場(chǎng)起步晚，投機(jī)性較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)大而收益率不穩(wěn)定，因此，在保障基金投資安全的前提下，我國(guó)應(yīng)積極穩(wěn)妥地將一部分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資于海外，提高資產(chǎn)的整體收益率。

（二）明確投資主體，提高投資效益

社會(huì)保障基金屬于社會(huì)性公共基金，應(yīng)由社會(huì)自治性機(jī)構(gòu)組織管理，避免各級(jí)政府及任何機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保障基金的影響和干預(yù)。而我國(guó)當(dāng)前的投資機(jī)構(gòu)主要是全國(guó)社保基金理事會(huì)，因此應(yīng)根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則，采取委托經(jīng)營(yíng)方式（基金管理中心不直接進(jìn)行投資），通過競(jìng)爭(zhēng)，明確經(jīng)過基金理事會(huì)資格認(rèn)定的高資信、高效益的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國(guó)社保基金理事會(huì)逐步退出投資領(lǐng)域。同時(shí)，由于養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模大，是老百姓的“養(yǎng)命錢”，對(duì)安全性、流動(dòng)性和盈利性都提出了較高的要求，因此有必要考慮通過市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，專門成立養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行。為避免重復(fù)投資，國(guó)家應(yīng)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個(gè)不同于現(xiàn)有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的投資管理人才。還可以考慮引進(jìn)外資，與發(fā)達(dá)國(guó)家有經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合，擴(kuò)大海外投資的比重，從而在根本上提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的整體投資效益。

（三）加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)，提高統(tǒng)籌層次，降低運(yùn)行成本

針對(duì)當(dāng)前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金區(qū)域分割和行政干預(yù)嚴(yán)重的現(xiàn)狀，我們應(yīng)加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)的力度，協(xié)調(diào)關(guān)系，建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理，統(tǒng)一分配，提高統(tǒng)籌層次。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金省級(jí)統(tǒng)籌正是我國(guó)當(dāng)前努力建設(shè)的一項(xiàng)制度。勞動(dòng)和社會(huì)保障部部長(zhǎng)田成平于2006年1月13日透露，目前，全國(guó)已有12個(gè)省份實(shí)現(xiàn)和基本實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)省級(jí)統(tǒng)籌。提高統(tǒng)籌層次，能夠在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)各地區(qū)繳費(fèi)基數(shù)、繳費(fèi)比例和享受待遇標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一，加大基金調(diào)劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動(dòng)的障礙。同時(shí)，通過減少管理環(huán)節(jié)和管理層次，建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和權(quán)利制約機(jī)制，可以實(shí)現(xiàn)集中管理，避免“隱性債務(wù)”的進(jìn)一步增加，減少中央財(cái)政的壓力，降低基金分散管理的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，有利于打擊擠占挪用基金和騙保冒領(lǐng)的行為，維護(hù)基金安全。在推行省級(jí)統(tǒng)籌的過程中，要注意調(diào)動(dòng)市縣兩級(jí)政府的積極性，建立有效的省市縣三級(jí)責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，做到責(zé)任明確，各盡其職。

（四）強(qiáng)化對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的監(jiān)管

一是要在《暫行辦法》基礎(chǔ)上盡快出臺(tái)《社會(huì)保障法》和《社會(huì)保障基金投資法》，對(duì)基金投資主體、投資結(jié)構(gòu)、投資方向、收益程度、風(fēng)險(xiǎn)管理等做出規(guī)定，使基金投資及其監(jiān)管和保護(hù)有法可依。二是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)督機(jī)制。在中央和省一級(jí)政府設(shè)立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)督委員會(huì)，由勞動(dòng)和社會(huì)保障、財(cái)政、審計(jì)、紀(jì)檢等有關(guān)部門參加，保證養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資監(jiān)管。三是建立養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金機(jī)制。從各種投資機(jī)構(gòu)的投資收益中按照一定比例提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，一旦遭遇大的投資風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支付出現(xiàn)困難時(shí)，由投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金給予暫時(shí)彌補(bǔ)。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金可委托中國(guó)人民銀行管理，并由國(guó)家給予優(yōu)惠利率。

從2006年1月1日起，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金個(gè)人賬戶的規(guī)模統(tǒng)一由本人繳納工資的11％調(diào)整為8％，參保人員每多繳一年增發(fā)一個(gè)百分點(diǎn)，上不封頂，這一方面有利于形成“多工作、多繳費(fèi)、多得養(yǎng)老金”的激勵(lì)約束機(jī)制，另一方面也對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值提出了更高的要求。根據(jù)《2001－2004年全國(guó)社會(huì)保障基金年度報(bào)告》顯示，四年間我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資按成本計(jì)量方法核算的收益率分別為2．25％、2．75％、2．71％、3．32％，2005年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資回報(bào)率也僅為3％左右，略微高過近5年的通貨膨脹率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家10％左右的收益率。如此之低的收益率，要應(yīng)對(duì)人口老齡化危機(jī)的提前到來以及自然通貨膨脹率的影響，保障職工退休后的基本生活，就顯得有些捉襟見肘。因此，如何提高我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的回報(bào)率，是當(dāng)前必須著力解決的重大課題。

參考文獻(xiàn)：

［1］沈譚晨，丁芳偉，高莉，王青山．社會(huì)保障基金的投資多元化［J］．衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)研究，2002，（5）．

［2］胡瑩．社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制探討［J］．甘肅政法成人教育學(xué)院學(xué)報(bào)，2005，（1）．

［3］劉磊．社會(huì)保障基金有效投資的分析［J］．吉林財(cái)稅高等專科學(xué)校學(xué)報(bào)，2002，（2）．

篇(3)

關(guān)鍵詞 夫妻財(cái)產(chǎn) 婚后收益 歸屬

中圖分類號(hào)：D923.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

我國(guó)2001年修正后的《婚姻法》規(guī)定夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)屬于個(gè)人所有，但是對(duì)該財(cái)產(chǎn)于婚后所產(chǎn)生利益的歸屬未做出規(guī)定。《婚姻法》司法解釋（二）對(duì)其中的投資收益規(guī)定為夫妻共同財(cái)產(chǎn)，但是對(duì)于其孳息和自然增值的歸屬仍然未做出規(guī)定。2011年八月出臺(tái)的《婚姻法》司法解釋（三），其中第五條規(guī)定：夫妻一方個(gè)人財(cái)產(chǎn)在婚后產(chǎn)生的收益，除孳息和自然增值外，應(yīng)認(rèn)定為夫妻共同財(cái)產(chǎn)。據(jù)本條規(guī)定，可以理解為夫妻一方個(gè)人的財(cái)產(chǎn)在婚后產(chǎn)生的收益，其孳息和自然增值部分仍分別為夫或妻的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，除此之外的收益，應(yīng)認(rèn)定為夫妻的共同財(cái)產(chǎn)。而這樣的規(guī)定是否合理，也引起很多爭(zhēng)議，本文在此基礎(chǔ)上為完善《婚姻法》提供參考建議。

一、婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益的種類

關(guān)于夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益，以前我國(guó)學(xué)界一般是以婚后所得孳息的形式進(jìn)行探討，現(xiàn)今有學(xué)者將夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益細(xì)化為孳息，投資收益和增值三種類型。

（一）孳息。

廣義的孳息包括因物的使用或權(quán)力的行使而獲得的一切收益。我國(guó)婚姻法學(xué)者通常是在這個(gè)意義上使用孳息概念，這里的孳息也包括投資收益。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)學(xué)者黃立教授認(rèn)為因擁有公司股票所獲得之紅利，系于公司經(jīng)營(yíng)有余時(shí)才會(huì)有紅利的分配，若有虧損則無法分配紅利，此種屬于投資風(fēng)險(xiǎn)所得之利益，并非法定孳息。 筆者在該文章中也是使用狹義上的概念，將投資收益單獨(dú)作為夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益的一種類型。

孳息在我國(guó)民法中有天然孳息和法定孳息的區(qū)分。天然孳息是指依照物的自然屬性而所產(chǎn)生的收益物，如蘋果樹結(jié)出的蘋果；法定孳息不是依據(jù)物本身的自然屬性而是指依照法律規(guī)定所產(chǎn)生的收益物，包括承包金、存在銀行里的本金所生的利息等。

（二）投資收益。

投資，是指企業(yè)或個(gè)人以獲得未來收益為目的，投放一定量的貨幣或者實(shí)物，以經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的行為。 投資同樣存在狹義和廣義之分。狹義的投資僅指將貨幣或者實(shí)物投放在企業(yè)用于獲得利潤(rùn)分配；而廣義投資的除狹義所包含的以外，還包括將貨幣投放在某些產(chǎn)品上用來獲得增值，如房地產(chǎn)投資，黃金投資。廣義投資收益本質(zhì)是投資產(chǎn)品的增值收益，筆者因?yàn)閷⒃鲋底鳛楠?dú)立的一種類型來探討，因而這里所使用的投資概念僅指狹義上的投資。

（三）增值。

增值也有廣義上的和狹義上的區(qū)分。廣義的增值泛指物或權(quán)利所生利益的增加，包括孳息和投資收益；狹義增值是于孳息和投資收益并列的一種利益。本文同樣也是使用狹義的增值概念。增值與孳息，投資收益不同之處在于原物（包括權(quán)利）與增加利益沒有分離，即增值部分沒有成為獨(dú)立的物。而孳息和投資收益與原物是分離，獨(dú)立的。

二、婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益歸屬的國(guó)外立法例

關(guān)于國(guó)外采用婚后所得共同制國(guó)家和地區(qū)的立法中，關(guān)于夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益的歸屬采取不同模式，主要分為以下三類。

1、瑞士，意大利和菲律賓均將婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益作為共同財(cái)產(chǎn)。具體來說，他們的立法方式又不同，瑞士和菲律賓采用統(tǒng)一規(guī)定，對(duì)于婚后所生利益不做具體區(qū)分。

2、法國(guó)、美國(guó)和我國(guó)澳門地區(qū)將婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益的歸屬規(guī)定為部分為共同財(cái)產(chǎn)、部分為個(gè)人財(cái)產(chǎn)，但是劃分共同財(cái)產(chǎn)或個(gè)人財(cái)產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)又有所不同，具體分為二種情形：其一，以所生利益的性質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分的是法國(guó)和我國(guó)澳門地區(qū)。其二，美國(guó)是以財(cái)產(chǎn)增值是否凝聚對(duì)方協(xié)力為標(biāo)準(zhǔn)確定其為共同財(cái)產(chǎn)與個(gè)人財(cái)產(chǎn)。

3、埃塞俄比亞和俄羅斯采取的是個(gè)人財(cái)產(chǎn)的收益仍歸個(gè)人所有的模式。

結(jié)合以上分析，筆者認(rèn)為無論是將婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益統(tǒng)一認(rèn)定為夫妻個(gè)人財(cái)產(chǎn)還是共同財(cái)產(chǎn)都過于絕對(duì)，認(rèn)定為個(gè)人財(cái)產(chǎn)則不利于婚姻和諧，而認(rèn)定為共同財(cái)產(chǎn)卻忽視了個(gè)人的獨(dú)立性。因此根據(jù)不同的利益種類進(jìn)行劃分，部分歸屬于個(gè)人財(cái)產(chǎn)，部分認(rèn)定為夫妻共同財(cái)產(chǎn)是較為合理的。

三、我國(guó)對(duì)個(gè)人財(cái)產(chǎn)婚后收益的歸屬認(rèn)定

夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)屬于個(gè)人所有是在我國(guó)2001年修正后的《婚姻法》中才規(guī)定的，但是對(duì)夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所產(chǎn)生利益的歸屬并未明確規(guī)定，只有在《婚姻法》司法解釋（二）中才對(duì)其中的投資收益規(guī)定為夫妻共同財(cái)產(chǎn)，但是對(duì)于其孳息和自然增值的歸屬仍然沒有做出明確規(guī)定，這給司法實(shí)踐中處理夫妻財(cái)產(chǎn)糾紛案件帶來很大的困難。

在2001年婚姻法修改過程中關(guān)于夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生孳息的歸屬問題就存在兩種對(duì)立的觀點(diǎn)，即肯定說和否定說。總結(jié)起來也包括個(gè)人財(cái)產(chǎn)說、共同財(cái)產(chǎn)說和部分共同財(cái)產(chǎn)說和部分個(gè)人財(cái)產(chǎn)說三種學(xué)說。總而言之，學(xué)術(shù)界關(guān)于夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生孳息的歸屬一直沒有達(dá)成統(tǒng)一意見。

2011年八月出臺(tái)的《司法解釋（三）》，其中第五條規(guī)定：夫妻一方個(gè)人財(cái)產(chǎn)在婚后產(chǎn)生的收益，除孳息和自然增值外，應(yīng)認(rèn)定為夫妻共同財(cái)產(chǎn)。據(jù)本條規(guī)定，我們可以理解為夫妻一方個(gè)人的財(cái)產(chǎn)在婚后產(chǎn)生的收益，其孳息和自然增值部分仍分別為丈夫或妻子的個(gè)人財(cái)產(chǎn)，除此之外的收益，應(yīng)認(rèn)定為夫妻的共同財(cái)產(chǎn)。可見我國(guó)婚姻法采取的是部分為共同財(cái)產(chǎn)和部分為個(gè)人財(cái)產(chǎn)的立法模式，沒有絕對(duì)統(tǒng)一為共同財(cái)產(chǎn)或者個(gè)人財(cái)產(chǎn)，是我國(guó)婚姻法的一大進(jìn)步。

四、立法之不足及完善

（一）合理性。

《婚姻法》司法解釋（三）中第五條的規(guī)定彌補(bǔ)了我國(guó)《婚姻法》和司法解釋（二）的空白和不足，明確了夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)于婚后所生利益的歸屬，是對(duì)我國(guó)夫妻財(cái)產(chǎn)制度上的一個(gè)完善，有利于解決司法實(shí)踐中的夫妻財(cái)產(chǎn)分割糾紛案件，有助于推動(dòng)我國(guó)《婚姻法》邁向新的臺(tái)階。

（二）立法上的不足。

筆者認(rèn)為以民法財(cái)產(chǎn)法的規(guī)則確定夫妻財(cái)產(chǎn)的歸屬，混淆了了民法和婚姻法的效力范圍。孳息歸夫妻個(gè)人所有顯失公平，忽視了夫妻另一方的協(xié)力和貢獻(xiàn)。如夫妻一方婚前擁有一個(gè)果園，婚后另一方悉心澆水施肥殺蟲，果樹豐收，此時(shí)認(rèn)定果實(shí)歸所有者對(duì)另一方顯失公平。還有關(guān)于租金的取得通常需要凝聚人的勞動(dòng)力。如果夫妻雙方婚前各自擁有一套房屋，婚后男方所有的房屋用于居住，而女方婚前個(gè)人所擁有的那套房屋卻用來出租，而在夫妻婚后共同生活中，丈夫悉心照顧家庭，做出很大貢獻(xiàn)，對(duì)妻子用于出租的那套房屋也經(jīng)常管理修繕付出了很多精力和心血。而此時(shí)如果夫妻離婚財(cái)產(chǎn)分割時(shí)獲得的租金歸屬于擁有房屋所有權(quán)的女方是不公平的。這樣的法律規(guī)定也不利于婚姻的安定和和諧，試想如果夫或妻一方明明知道即使付出再大的心血和精力，做出再大的貢獻(xiàn)，其孳息仍然不歸共同所有，勢(shì)必造成婚姻生活中夫妻一方不會(huì)積極主動(dòng)為家庭做出貢獻(xiàn)，而是計(jì)較利益得失。

（三）立法完善建議。

因此通過上述分析，《婚姻法》司法解釋（三）中夫妻一方婚前個(gè)人財(cái)產(chǎn)于婚后所生孳息的歸屬認(rèn)定，筆者認(rèn)為存在不合理之處。因?yàn)閷⒎蚱抟环交榍皞€(gè)人財(cái)產(chǎn)于婚后所生孳息絕對(duì)的認(rèn)為歸丈夫或者妻子一方所有，這樣的規(guī)定會(huì)影響婚姻的安定和諧。夫妻組成家庭生活在一起，任何一方都會(huì)為這個(gè)家庭的生活，小孩的成長(zhǎng)付出心血和努力，做出很大的貢獻(xiàn)，因此在考慮夫妻一方婚前個(gè)人財(cái)產(chǎn)于婚后所生孳息的歸屬認(rèn)定時(shí)需要考慮是否有對(duì)方的直接或者間接貢獻(xiàn)，強(qiáng)調(diào)婚姻法對(duì)婚姻的內(nèi)部調(diào)整，而不是以民法的財(cái)產(chǎn)規(guī)則來解決夫妻財(cái)產(chǎn)的問題。所以筆者建議關(guān)于孳息的歸屬，應(yīng)當(dāng)考慮夫妻一方對(duì)他方婚前財(cái)產(chǎn)是否有貢獻(xiàn)，在夫或妻一方的貢獻(xiàn)范圍內(nèi)所生孳息應(yīng)該為夫妻共同財(cái)產(chǎn)，而不是絕對(duì)地認(rèn)為就是夫或妻的一方個(gè)人財(cái)產(chǎn)。

（作者單位：湖南師范大學(xué)2011級(jí)民商法學(xué)）

注釋：

裴燁.論夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)婚后取得收益的歸屬[ J]. 當(dāng)代法學(xué)， 2008，（5）.

胡韞頻.基于三峽工程的重大工程項(xiàng)目投資控制機(jī)制研究[D].碩博論文，2006.

裴燁.論夫妻一方婚前財(cái)產(chǎn)婚后取得收益的歸屬[ J]. 當(dāng)代法學(xué)， 2008，（5）.

篇(4)

論文關(guān)鍵詞：稅收優(yōu)惠模式，延期納稅，稅收儲(chǔ)蓄效應(yīng)

 

一、企業(yè)年金稅收優(yōu)惠模式分析

國(guó)家及政府對(duì)企業(yè)年金的征稅及稅收優(yōu)惠涉及且只涉及企業(yè)年金基金運(yùn)動(dòng)的三個(gè)主要環(huán)節(jié)：雇主和/或雇員向企業(yè)年金計(jì)劃的繳費(fèi)；積累基金的投資收益；養(yǎng)老金待遇的給付。用字母E（exempt，即免稅）和字母T（tax，即征稅）表示政府征稅情況，那么不管實(shí)際中這些模式的運(yùn)用情況，從理論上講延期納稅，對(duì)企業(yè)年金的不同環(huán)節(jié)進(jìn)行征稅及稅收優(yōu)惠能且只能形成共八種排列組合，即八種企業(yè)年金稅收優(yōu)惠模式。（見表一）

表一：企業(yè)年金稅收優(yōu)惠模式類型

 

稅收優(yōu)惠模式

EEE

EET

ETE

TEE

ETT

TTE

TET

TTT

繳費(fèi)

E

E

E

T

E

T

T

T

投資

收益

E

E

T

E

T

T

E

T

年金

領(lǐng)取

E

T

E

E

T

E

篇(5)

關(guān)鍵詞:社保資金 資金來源 管理多樣化

一、 社保資金來源多樣化

社保資金中養(yǎng)老保險(xiǎn)及醫(yī)療保險(xiǎn)占據(jù)主要部分，特別是養(yǎng)老金成為我國(guó)一大難題。如2005年，我國(guó)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)個(gè)人賬戶虧空已高達(dá)8000億元，而按照我國(guó)現(xiàn)行的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度，我國(guó)的養(yǎng)老金工資替代率約為58.5%，其中20%來自社會(huì)統(tǒng)籌，38.5%來自個(gè)人賬戶，顯然，如此巨額的個(gè)人賬戶的虧空已對(duì)養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)制度構(gòu)成了嚴(yán)重的威脅。例如養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)制成本處置政策的制度性缺陷導(dǎo)致社保資金的缺口增大。目前我國(guó)的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)籌資模式由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)入部分積累制。而實(shí)行部分積累制后，按照當(dāng)時(shí)的規(guī)定，通過養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)所籌集的資金在使用時(shí)分為兩大塊，一塊進(jìn)入社會(huì)統(tǒng)籌基金，一塊則進(jìn)入個(gè)人賬戶，進(jìn)入個(gè)人賬戶的資金達(dá)個(gè)人繳費(fèi)工資的11%.由于有部分養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)繳款進(jìn)入了個(gè)人賬戶，結(jié)果導(dǎo)致在轉(zhuǎn)制前參加工作的老職工在原現(xiàn)收現(xiàn)付制下積累的部分養(yǎng)老金權(quán)益無法在新實(shí)施的部分積累制中找到對(duì)直的資金來源，這就產(chǎn)生了所謂的養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)制成本。此外，根據(jù)我國(guó)2010年11月1日零時(shí)最新統(tǒng)計(jì)：60歲以上老人已占到總?cè)丝诘?3.26%，65歲以上老人占總?cè)丝诘?.87% ，同比上次2000年普查上漲了1.91個(gè)百分點(diǎn)。而國(guó)際老齡化社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)是：60歲以上老人占總?cè)丝?=10%、65歲以上老人占總?cè)丝?=7%，我國(guó)已大大超出了這一標(biāo)準(zhǔn)。

那么，政府該如何能更多地籌集社會(huì)保障資金？從中國(guó)的實(shí)踐來看，政府可以通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社保基金證券化來達(dá)到增加社會(huì)保障資金的目標(biāo)。

(一)無償性收入籌資

利用稅收為社會(huì)保障制度籌資最大的優(yōu)勢(shì)在于它的無償性，政府沒有還本付息的壓力。隨著“費(fèi)改稅”的逐步推行，開征社會(huì)保障稅業(yè)已提上了議事日程，其主旨在于解決社會(huì)保障資金籌集中的非效率問題。在社會(huì)保障資金籌集的過程中，環(huán)節(jié)過多，操作復(fù)雜，人財(cái)物耗費(fèi)巨大，直接導(dǎo)致了效率的低下。開征社會(huì)保障稅達(dá)到“強(qiáng)化社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的征收，解決統(tǒng)籌繳費(fèi)中的拖欠問題”，“使社會(huì)保障資金的籌集固定化、規(guī)范化、社會(huì)化、集中化”的目標(biāo)，在當(dāng)前難以企及。

例如，三成彩票公益金劃撥社保基金的資金注入。

財(cái)政部網(wǎng)站公告顯示，每年都有大量的中央彩票公益金分配給全國(guó)社會(huì)保障基金，用于補(bǔ)充全國(guó)社會(huì)保障基金的不足。據(jù)全國(guó)社保基金會(huì)理事會(huì)官方網(wǎng)站上公示的年報(bào)統(tǒng)計(jì)，2002年至2010年，中央財(cái)政共撥入全國(guó)社保基金資金共計(jì)3641.74億元。其中，彩票公益金約為771.12億元，占到劃撥總額的21.17%。這九年間，全國(guó)共籌集彩票公益金2512.91億元，劃入全國(guó)社保基金的占到30.69%。據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金會(huì)理事會(huì)辦公廳綜合處相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，中央彩票公益金是財(cái)政撥款的重要組成部分。每年的彩票公益金并不會(huì)作為專項(xiàng)資金被專項(xiàng)使用，而是由基金會(huì)統(tǒng)一管理運(yùn)營(yíng)。劃撥變動(dòng)：社保分成60%中央彩票公益金。

(二)有償性收入籌資

發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債來籌集社會(huì)保障資金是許多制度設(shè)計(jì)者的底線，長(zhǎng)期的國(guó)債可以為社會(huì)保障制度提供必須的資金，可以變現(xiàn)收現(xiàn)付制為基金制，且為國(guó)企改革、整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)提供制度保障和充裕的時(shí)間。支持這一觀點(diǎn)的理由可以概括如下：

1、宏觀債務(wù)負(fù)擔(dān)不高，國(guó)債負(fù)擔(dān)率和財(cái)政赤字率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際警戒線

在我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款總規(guī)模當(dāng)在27000億元以上。除去可以回收的，這其中不良貸款的凈損失將在19860億元左右，占1999年GDP的24％。相比之下，國(guó)家對(duì)國(guó)有職工的隱性養(yǎng)老金債務(wù)的總額具有更大的不確定性。

2、居民應(yīng)債能力偏低

整個(gè)20世紀(jì)如年代居民的應(yīng)債能力基本上在1％上下徘徊，波動(dòng)很小。而居民儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)年均32.7％，增長(zhǎng)既快且穩(wěn)，低下的居民應(yīng)債能力給政府以充分的發(fā)債空間。

在制度變遷的過程中，隨著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)由集中控制向分散化的轉(zhuǎn)變，未來的不確定性使得居民進(jìn)行儲(chǔ)蓄成為必然。這部分儲(chǔ)蓄通常是由于防范不測(cè)之需和謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)而進(jìn)行的儲(chǔ)蓄。另一部分儲(chǔ)蓄則為由于國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的流失，以及國(guó)家金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個(gè)人手中而形成的儲(chǔ)蓄。隨著國(guó)家金融存款實(shí)名制，居民儲(chǔ)蓄存款在很大程度上便得以明示。這樣一來，居民用來應(yīng)債的資金來源便不如現(xiàn)在這般充足。居民的實(shí)際應(yīng)債能力便會(huì)大大提高，進(jìn)一步提高它的余地便不會(huì)太大。

3、財(cái)政赤字和國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大不會(huì)引起通貨膨脹

1993年以后財(cái)政不再向中央銀行透支斬?cái)嗔素?cái)政赤字直接形成銀行增發(fā)貨幣從而引起通貨膨脹的可能性。

(三)公有資產(chǎn)出售

2001年的國(guó)有股減持，到今天的國(guó)有股轉(zhuǎn)持，“肩負(fù)國(guó)家養(yǎng)老戰(zhàn)略儲(chǔ)備”的全國(guó)社保基金終于重獲穩(wěn)定的資金來源。

國(guó)有股轉(zhuǎn)持社保基金，主要的意義在于增加了社保基金的資金來源，在當(dāng)前促進(jìn)內(nèi)需、鼓勵(lì)消費(fèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下，此舉體現(xiàn)了國(guó)家完善社會(huì)保障體系、保障民生的決心。雖然劃轉(zhuǎn)給社保基金的股權(quán)還不能滿足社會(huì)保障的需要，但對(duì)于提升老百姓對(duì)于國(guó)家給予養(yǎng)老支持的信心是很大的。據(jù)全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍介紹，截止到2010年12月底，國(guó)有股轉(zhuǎn)持、減持223.08億股，發(fā)行市值達(dá)到1307億元。

一方面，如果可以用發(fā)行大量國(guó)債的方式來為社會(huì)保障體制籌集資金，那么出售資產(chǎn)同樣可以達(dá)此目的。資料表明，增加的政府開支主要投入了國(guó)有部門，發(fā)行國(guó)債就意味著國(guó)有部門的擴(kuò)大，而出售資產(chǎn)則意味著國(guó)有部門規(guī)模不變或者收縮。從這個(gè)角度來看，發(fā)行國(guó)債只是一種籌資行為，出售資產(chǎn)籌資可以同時(shí)成為國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的手段，可以把宏觀的總量政策與微觀的結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來。 另一方面，由于我國(guó)國(guó)企改革不到位，難以做到自負(fù)盈虧，財(cái)政安排了大量的虧損補(bǔ)貼加重了財(cái)政負(fù)擔(dān)。同時(shí) ，長(zhǎng)期過多的補(bǔ)貼，也不利于企業(yè)發(fā)展，易形成對(duì)補(bǔ)貼的依賴性。因此，適當(dāng)?shù)爻鍪蹏?guó)有資產(chǎn)有利于財(cái)政的優(yōu)化，有利于財(cái)政體系和證券市場(chǎng)的健康，按照最新國(guó)家“有進(jìn)有退”方針對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行根本性的改革和布局調(diào)整，大幅度收縮戰(zhàn)線，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)治久安的必由之路。

(四) 證券化

(1)成立投資公司使其證券化上市籌集資金。

(2)新上市股份公司原始股按一定比例出售給社保基金，社保基金在從市場(chǎng)上得以變現(xiàn)籌集資金。

(3)投資產(chǎn)業(yè)尤其是資源類產(chǎn)業(yè)并使其成為未來上市的股東。在證券市場(chǎng)籌集資金。

(4)在股市低迷時(shí)投資證券市場(chǎng)中價(jià)值極被低估股票，以取得投資收益。

二、 社保資金管理多樣化

作為國(guó)家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，全國(guó)社會(huì)保障基金目前的資產(chǎn)規(guī)模已超過9000億元，比建立之初增長(zhǎng)了10倍之多。 這筆老百姓的“養(yǎng)命錢”，究竟是如何在十年多的時(shí)間里踐行其“保值增值”的投資理念呢？堅(jiān)持增強(qiáng)投資運(yùn)營(yíng)好全國(guó)社保基金的歷史責(zé)任感。社保基金事關(guān)民生改善、社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)家長(zhǎng)治久安，管好人民每一文“養(yǎng)命錢”是國(guó)家賦予的崇高使命和歷史責(zé)任堅(jiān)持審慎投資方針，確保全國(guó)社保基金長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的理念，正確處理擴(kuò)大基金規(guī)模和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高基金收益和防范投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，建立安全有效的投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理體系

全國(guó)社保基金成立于2000年8月1日，這筆基金是中央政府集中的社會(huì)保障資金，主要用于彌補(bǔ)我國(guó)人口老齡化時(shí)期養(yǎng)老金收支不足，擔(dān)負(fù)著我國(guó)應(yīng)對(duì)老齡化高峰時(shí)期社會(huì)保障的重要任務(wù)。

(一)投資股權(quán)投資基金(即PE)

2008年底至2009年初，全國(guó)社保基金以國(guó)內(nèi)第一家可以自主投資PE的機(jī)構(gòu)投資者身份，承諾對(duì)弘毅和鼎暉兩只股權(quán)投資基金各投資20億元。 在此之后，全國(guó)社保基金不斷加大PE投資，到2010年底一共投資了8只PE，承諾投資127億元，實(shí)際出資78億元。

(二)投資股票

全國(guó)社保基金已先后對(duì)交通銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行、京滬高速鐵路、大唐科技集團(tuán)等進(jìn)行直接股權(quán)投資，目前累計(jì)直接投資近1700億元。

(三)投資產(chǎn)業(yè)

投資資源類產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資源不斷被消耗，資源日益稀少，隨資源價(jià)格不斷上升，達(dá)到保值增值。 投資有發(fā)展產(chǎn)業(yè)。

(四)支持保障房建設(shè)

“社保基金管的是全國(guó)人民的‘養(yǎng)命錢’，只有在風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零的情況下，才會(huì)介入。”一位國(guó)有大銀行公司部的有關(guān)人士說，今年國(guó)務(wù)院明確提出了全國(guó)要建設(shè)1000萬套保障性住房的任務(wù)，并與各級(jí)地方政府簽訂了責(zé)任狀。在全國(guó)“兩會(huì)”開幕前，全國(guó)社保基金宣布投入保障房建設(shè)，釋放了明確的政策信號(hào)。“保障房”加“社保基金”， 更穩(wěn)固的保障房資金來源和更可靠的社保基金投資收益。更穩(wěn)固的保障房資金來源和更可靠的社保基金投資收益。

三、結(jié)論

與我國(guó)人口老齡化加快發(fā)展趨勢(shì)相比，現(xiàn)有社會(huì)保障基金規(guī)模依然不足，全國(guó)社保基金未來發(fā)展空間仍然十分巨大，提高社保基金投資收益率的潛力還很多。今后，全國(guó)社保基金要增加對(duì)社會(huì)保障房建設(shè)的支持力度，增加委托股票投資的組合，穩(wěn)定和增加對(duì)股票的投資，增加對(duì)未上市公司股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資，創(chuàng)造條件啟動(dòng)對(duì)養(yǎng)老事業(yè)項(xiàng)目的投資，適當(dāng)擴(kuò)大對(duì)境外投資的范圍和金額。根據(jù)全國(guó)社保基金理事會(huì)的預(yù)測(cè)，到2015年，全國(guó)社保基金理事會(huì)管理的基金規(guī)模將達(dá)到1.5萬億元，而在其“保值增值”投資理念的指導(dǎo)下，其未來的投資也將更加成熟穩(wěn)健。現(xiàn)有社會(huì)保障基金資金明顯不足，今后需要社保資金來源保證社會(huì)保障資金來源多樣化及有效的管理變得尤為重要。改革要擴(kuò)大思路，政府可通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社保基金證券化這四種方式來保障社保資金來源的穩(wěn)定。無償性收入（稅收），可增加資源稅，即可增加收入還可以減少資源浪費(fèi)。社會(huì)保障基金可以使社保基金證券化，以及投入保障房建設(shè)。社保資金來源及管理的多樣化，使社會(huì)保障基金不斷擴(kuò)大和保值增值。

參考文獻(xiàn):

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[2]石宏偉.孟慶超 我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金增值的投資分析 [期刊論文] -江西社會(huì)科學(xué)2008(10)

[3]于慧君 我國(guó)養(yǎng)老基金投資模式的選擇與對(duì)策 [學(xué)位論文] 碩士2006

[4]周志凱 試論養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)發(fā)展 [期刊論文] -理論月刊2005(6)

[5]張琦 養(yǎng)老金體制改革與基金業(yè)發(fā)展的互動(dòng)――經(jīng)驗(yàn)借鑒與現(xiàn)實(shí)選擇 [學(xué)位論文] 碩士2005 楊潔 養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 [學(xué)位論文] 碩士2005

篇(6)

論文關(guān)鍵詞：企業(yè)年金,EET,TEE

 

企業(yè)年金，是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。對(duì)于政府而言，企業(yè)年金可以減輕政府在籌資、管理和支付養(yǎng)老金等方面的負(fù)擔(dān)，緩解社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)的壓力。對(duì)于企業(yè)而言，建立企業(yè)年金制度有利于樹立良好的企業(yè)形象，吸引和留住人才；企業(yè)還可以根據(jù)員工貢獻(xiàn)設(shè)計(jì)差異性年金，從而形成公平合理的激勵(lì)機(jī)制。

稅收優(yōu)惠政策是企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)展的推動(dòng)力，也是企業(yè)和個(gè)人合理節(jié)稅以獲得更大經(jīng)濟(jì)收益的手段。如果缺乏對(duì)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策，企業(yè)和個(gè)人都無利可圖，那么非強(qiáng)制性的企業(yè)年金計(jì)劃必然發(fā)展不起來。國(guó)外企業(yè)年金計(jì)劃的迅速發(fā)展與稅收優(yōu)惠政策密切相關(guān)，例如美國(guó)企業(yè)年金制度是在二戰(zhàn)期間取得了巨大發(fā)展，其中一個(gè)重要原因就是戰(zhàn)爭(zhēng)期間企業(yè)年金的免稅政策與公司利潤(rùn)的高稅率形成鮮明的對(duì)比，極大地激勵(lì)了雇主參與企業(yè)年金計(jì)劃的積極性。

一、國(guó)外企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策分析

通常情況下，企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策的選擇主要在以下三個(gè)環(huán)節(jié)：（1）繳費(fèi)籌資環(huán)節(jié)：是否允許企業(yè)雇主將為職工繳納的企業(yè)年金在所得稅前列支，免征企業(yè)所得稅；是否允許職工個(gè)人將繳納的企業(yè)年金從應(yīng)納稅所得額中扣除，免征個(gè)人所得稅；（2）投資收益環(huán)節(jié)：是否對(duì)企業(yè)年金取得的投資收益免征企業(yè)所得稅；（3）養(yǎng)老金領(lǐng)取環(huán)節(jié)：是否對(duì)退休職工從企業(yè)年金中領(lǐng)取的養(yǎng)老金免征個(gè)人所得稅。對(duì)應(yīng)各個(gè)環(huán)節(jié)稅收待遇又可以簡(jiǎn)單地區(qū)分為征稅（taxing，T）和免稅（exempting，E）兩種，由此企業(yè)年金稅收政策可以用EET、TTE、TET、ETT、EEE、TEE、ETE和TTT八種模式表示。國(guó)外企業(yè)年金的征稅模式實(shí)行情況如表1。

表1國(guó)外企業(yè)年金征稅模式

 

征稅模式

實(shí)行國(guó)家

EET

英國(guó)、比利時(shí)、希臘、西班牙、法國(guó)、愛爾蘭、荷蘭、奧地利、葡萄牙、芬蘭、加拿大、瑞士、德國(guó)、美國(guó)、日本、韓國(guó)、墨西哥、斯洛伐克、毛里求斯

TTE

新西蘭、盧森堡、德國(guó)

TET

捷克

ETT

丹麥、意大利、瑞典、澳大利亞

EEE

瑞士、波蘭、土耳其

篇(7)

論文關(guān)鍵詞后金融危機(jī)時(shí)代　企業(yè)人力資本投資　投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

論文摘要伴隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，企業(yè)人力資本投資已經(jīng)成為企業(yè)投資不可或缺的一項(xiàng)重要活動(dòng)。雖然2008年爆發(fā)的金融危機(jī)對(duì)企業(yè)影響大，時(shí)間久，但隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，如何應(yīng)對(duì)金融危機(jī)后人力資本投資問題就成為企業(yè)急需解決的問題。本文站在金融危機(jī)后這一視角，把企業(yè)作為研究主體，從人力資本特征出發(fā)，試分析企業(yè)人力資本投資的內(nèi)涵、形式、特征、風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)提出應(yīng)對(duì)策略。這些分析，不僅有利于完善新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下企業(yè)人力資本的投資理論，而且對(duì)新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資本存量的保值增值、提高人力資本的質(zhì)量、促進(jìn)人力資本流動(dòng)的合理有序都具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、前言

隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，金融危機(jī)影響下的企業(yè)正逐步恢復(fù)正常運(yùn)作，甚至快速發(fā)展。分析研究表明，變化不斷的市場(chǎng)環(huán)境，會(huì)引導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)生相應(yīng)變化。而后金融危機(jī)時(shí)代的到來，促使企業(yè)極大加深對(duì)于人力資本管理和開發(fā)的重視，他們認(rèn)為對(duì)人力資本投資才可以確保有足夠數(shù)量和質(zhì)量的人力來正確分析客戶的真正需要，并在如何采取行動(dòng)滿足這些需要上找到正確的方法。本文試圖站在金融危機(jī)后這一全新的視角上，把企業(yè)作為研究主體，從人力資本出發(fā)，詳細(xì)分析新形勢(shì)下企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)并提出應(yīng)對(duì)策略。

二、企業(yè)人力資本投資及風(fēng)險(xiǎn)

（一）概念界定

企業(yè)人力資本投資定義為：通過以企業(yè)為投資主體，員工為投資對(duì)象，通過一定量的投入，增加企業(yè)所需人力資本，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的一種投資活動(dòng)。包括外部招聘引進(jìn)、職工在職培訓(xùn)、企業(yè)制度設(shè)置、企業(yè)文化建設(shè)等方面。 本文認(rèn)為，企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在人力資本各類投資中由于對(duì)人力資本屬性認(rèn)識(shí)不夠，利用和引導(dǎo)不到位，加之各種難以或無法預(yù)料、控制的外界環(huán)境變動(dòng)因素的作用而導(dǎo)致投資收益的不確定性或投資損失發(fā)生的可能性。投資收益的不確定性表現(xiàn)為實(shí)際收益低于預(yù)期收益的可能性；投資損失發(fā)生的可能性則表現(xiàn)為實(shí)際收益低于投資成本的可能性。前者的風(fēng)險(xiǎn)程度較輕，后者的風(fēng)險(xiǎn)程度較重。

（二）企業(yè)人力資本的特征分析

1、投資主體與收益主體不完全一致性

企業(yè)人力資本投資是以企業(yè)為主體，以人力為載體的投資活動(dòng)。當(dāng)企業(yè)對(duì)員工進(jìn)行投資時(shí)，企業(yè)承擔(dān)了全部投入成本和風(fēng)險(xiǎn)，但投資的收益并非由企業(yè)獨(dú)占，而是由企業(yè)與員工共同分享。另一種極端情況是，隨著員工的流失，投資企業(yè)甚至無法分享投資收益。這種特性帶來了人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。

2、投資回收期長(zhǎng)

企業(yè)人力資本投資具有連續(xù)性，即后期的投資必須在前期投資的基礎(chǔ)上完成。例如，當(dāng)一個(gè)人要進(jìn)行大學(xué)教育投資時(shí)，他就必須首先在初級(jí)和中級(jí)教育上投資。可見，人力資本的形成要經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間才能完成。與其他投資相比，人力資本的投資回收期較長(zhǎng)，投資收益不能立竿見影，只有通過員工在企業(yè)的長(zhǎng)期工作，才能回收投資成本并獲得收益。

3、投資收益難評(píng)估

人力資本投資結(jié)果表現(xiàn)為知識(shí)、技能、能力和工作態(tài)度等無形的東西，產(chǎn)生一些列的個(gè)體差異，現(xiàn)有的資產(chǎn)評(píng)估方法很難對(duì)這些結(jié)果進(jìn)行評(píng)估。而且，這些投資結(jié)果是增加企業(yè)的人力資本存量，并不是直接導(dǎo)致企業(yè)效益的提高，無法直接判。

三、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分類

本文認(rèn)為企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類：一是可分散風(fēng)險(xiǎn)，二是不可分散風(fēng)險(xiǎn)。可分散風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)由于定位不當(dāng)、經(jīng)營(yíng)不善等特定狀況下造成，并可通過相應(yīng)策略防范、應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)是指超出企業(yè)的控制范圍，并影響到市場(chǎng)所有企業(yè)，且只能憑借企業(yè)管理層經(jīng)驗(yàn)，通過提高預(yù)測(cè)才能應(yīng)對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）可分散風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾種

1、人身安全風(fēng)險(xiǎn)。人力資本是建立在其所有者之上，如果在工作場(chǎng)所發(fā)生安全事故或引發(fā)職業(yè)病，出現(xiàn)員工因工負(fù)傷、殘廢或死亡的情況，人力資本就會(huì)貶值，甚至消亡。企業(yè)對(duì)員工的所有投入都不可能得到回報(bào)，還會(huì)因此有一大筆醫(yī)藥等開支。

2、人職匹配風(fēng)險(xiǎn)。人職匹配風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)普遍面臨的一種風(fēng)險(xiǎn)，特別是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的情況下更加突出。一旦出現(xiàn)人職不匹配的現(xiàn)象，則意味企業(yè)在招聘、薪酬、培訓(xùn)、社保、福利等各方面的投資都宣告失敗。如果企業(yè)繼續(xù)任用不稱職的員工，將影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理工作；如果企業(yè)將員工調(diào)離該崗位或予以辭退，則還須承擔(dān)轉(zhuǎn)崗培訓(xùn)或經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)荣M(fèi)用。

3、人才流失風(fēng)險(xiǎn)。人才流失是企業(yè)面臨的最大投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是目前國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力市場(chǎng)機(jī)制和個(gè)人信用體系不完善，人才流失的現(xiàn)象則更加突出。具體表現(xiàn)在一是人員的離職，致使企業(yè)的人力資本激勵(lì)無法收回，帶來直接的經(jīng)濟(jì)損失；二是許多企業(yè)員工將在原企業(yè)獲得的技術(shù)、信息、經(jīng)驗(yàn)直接帶到新企業(yè)或自己組建的企業(yè)中，為自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手培養(yǎng)人才或者直接培養(yǎng)了未來的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，給原企業(yè)帶來間接損失。

4、職業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，理性經(jīng)濟(jì)人并不存在。在監(jiān)督和約束體系不完善的情況下，容易出現(xiàn)員工偷懶卸責(zé)、工作效率低下、損公肥私、出賣企業(yè)商業(yè)秘密和技術(shù)秘密等行為，對(duì)原公司的業(yè)務(wù)造成嚴(yán)重打擊。

（二）不可分散風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾種

1、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化和法律、法規(guī)、政策調(diào)整所致風(fēng)險(xiǎn)。如2009年年初，國(guó)務(wù)院陸續(xù)出臺(tái)十大重要產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，就直接導(dǎo)致行業(yè)地位的變化。地位下降的行業(yè)和企業(yè)效益必然下滑，其人力資本投資經(jīng)濟(jì)效益也將隨企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的下降而下降，從而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。

2、生命周期風(fēng)險(xiǎn)。人是一個(gè)生物體，生老病死是客觀規(guī)律，年齡的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致體能的衰退、健康狀況惡化、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力減弱、服務(wù)時(shí)間縮短，因此在員工鼎盛年齡之后，隨著年齡進(jìn)一步增長(zhǎng)，人力資本投入產(chǎn)出率會(huì)下降。此外，人在生命周期中會(huì)遇到各種各樣的災(zāi)難。如地震、戰(zhàn)爭(zhēng)、災(zāi)害等突發(fā)事故，這些災(zāi)害必然使人力資本投資期突然終結(jié)或使用收益期突然停止，從而帶來損失。特別是企業(yè)關(guān)鍵人物的死亡或傷殘帶給企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)更大。

四、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

通過上述分析，能夠得知企業(yè)可以通過改善自身的投資規(guī)劃、投資決策、管理機(jī)制等方法來減少可分散風(fēng)險(xiǎn)，通過提高預(yù)測(cè)分析能力規(guī)避不可分散風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)即將過去，企業(yè)需要適應(yīng)金融危機(jī)帶來的新的運(yùn)營(yíng)環(huán)境，構(gòu)建新的人力資本管理框架，制定新的人力資本管理策略，采用新的人力資本管理方法來應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。可采取如下具體措施。

（一）做好投資規(guī)劃和可行性分析，保證投資收益率

人力資本投資是一項(xiàng)長(zhǎng)期、持續(xù)的投資行為，在投資過程中會(huì)面臨宏觀環(huán)境、技術(shù)、市場(chǎng)、人員等多方面的變化，因此需要對(duì)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行中長(zhǎng)期投資規(guī)劃。在制定人力資本投資規(guī)劃前，對(duì)外要分析市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)走向、技術(shù)發(fā)展、宏觀政策；對(duì)內(nèi)要分析人員的年齡、知識(shí)結(jié)構(gòu)，做好人力資源規(guī)劃。危機(jī)過后，企業(yè)內(nèi)外形勢(shì)好轉(zhuǎn)，人力資本投資項(xiàng)目應(yīng)該合理安排，準(zhǔn)確評(píng)估，以避免由于過于樂觀而造成重大投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)現(xiàn)有人力資本優(yōu)化配置

在對(duì)人力資源管理做出適當(dāng)調(diào)整的同時(shí)，企業(yè)必須在現(xiàn)實(shí)運(yùn)營(yíng)成本壓力與保留人力資本以及保證企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力優(yōu)勢(shì)方面取得平衡。鑒于后金融時(shí)代其形勢(shì)漸好的特點(diǎn)，眾多企業(yè)選擇加薪和擴(kuò)招，但這極有可能為企業(yè)帶來過多的用工風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)首先應(yīng)對(duì)現(xiàn)有人力資本投資進(jìn)行優(yōu)化配置。比如，企業(yè)可以安排內(nèi)部招聘，從內(nèi)部選拔人才，既容易滿足職位需要，做出好成績(jī)，又能減少投資資本支出；企業(yè)可以增加銷售崗位的培訓(xùn)，把一些生產(chǎn)和管理人員推向銷售第一線，這可以為企業(yè)挖掘新的需求和積累潛在需求。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好之季，企業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)對(duì)外招聘員工的模式，著重對(duì)現(xiàn)有人力資源進(jìn)行集中培訓(xùn)，優(yōu)化配置，只有熟悉企業(yè)環(huán)境的員工，才能在環(huán)境等各方因素轉(zhuǎn)好下發(fā)揮其最大效益，為企業(yè)帶來最大化的投資收益。

（三）設(shè)計(jì)人力資本彈性薪酬體系

在金融危機(jī)后，企業(yè)也可以采取一定的激勵(lì)措施，增加員工薪酬，提升工作水平。具體措施有：（1）調(diào)整有效工作時(shí)間。金融危機(jī)時(shí)，企業(yè)由于外部因素導(dǎo)致運(yùn)轉(zhuǎn)緩慢，員工積極性不高，有效工作時(shí)間較低。后金融危機(jī)下，企業(yè)調(diào)整運(yùn)營(yíng)機(jī)制，加強(qiáng)員工工作監(jiān)督，提高工作效率，由低谷轉(zhuǎn)向高峰。另外，由于業(yè)務(wù)激增等工作需求導(dǎo)致的超時(shí)作業(yè)，企業(yè)應(yīng)合理支付費(fèi)用，提高員工積極性。（2）調(diào)整薪酬支付策略。企業(yè)可以調(diào)整工資結(jié)構(gòu)，加大績(jī)效工資比例，其中績(jī)效工資部分可以與工作時(shí)間、成果相結(jié)合，達(dá)到人力成本投資高效化。（3）適度增加員工福利。企業(yè)職工福利是企業(yè)對(duì)員工人文關(guān)懷的體現(xiàn)。適當(dāng)增加員工福利，能夠在提升員工生活質(zhì)量的同時(shí)，增強(qiáng)員工對(duì)于企業(yè)忠誠(chéng)度，易于傳播企業(yè)文化。

（四）加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)

文化是“道”，它貫穿企業(yè)發(fā)展始終又潛行于企業(yè)各個(gè)細(xì)節(jié)和制度中，文化無形卻又比有形之物更具有力量。企業(yè)文化是一種滲透在企業(yè)的一切活動(dòng)之中的東西，它是企業(yè)的美德和魅力所在。它具有凝聚士氣、統(tǒng)一目標(biāo)、規(guī)范行為等作用。金融危機(jī)后，免不了有員工另謀高就，但是良好的企業(yè)氛圍，還能加強(qiáng)其對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度。積極建設(shè)企業(yè)文化，將顧客當(dāng)上帝的同時(shí)，也把員工當(dāng)親人，讓他們有歸屬感和依賴感，明白他們與企業(yè)是不可分割的整體。

“危機(jī)”是危險(xiǎn)和機(jī)遇的組合詞，它意味著在威脅來臨的同時(shí)也孕育著新的機(jī)遇。危機(jī)是經(jīng)濟(jì)周期的決定性階段，是上一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的終點(diǎn)，也是下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)。從現(xiàn)階段看，世界經(jīng)濟(jì)回升，似乎已進(jìn)入下一個(gè)春天。但在后金融時(shí)代，企業(yè)人力資本仍是一個(gè)重要的課題。市場(chǎng)需求大幅回升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)加劇，為防止企業(yè)人力資源流失，人力資本投資失利，對(duì)內(nèi)企業(yè)可適當(dāng)提升員工薪酬，加大獎(jiǎng)勵(lì)制度等；對(duì)外，企業(yè)可廣泛召集人才，進(jìn)行新一輪的人力資本投資。在一切向好的局面下，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)冷靜判斷目前的形勢(shì)和自己所處的位置，認(rèn)真規(guī)劃企業(yè)人力資本投資這一戰(zhàn)略性投資，采取積極的應(yīng)對(duì)策略，化威脅為機(jī)遇，借危機(jī)助改革，從而獲得更高效率、更優(yōu)質(zhì)量、更大規(guī)模的發(fā)展。

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