序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇金融市場的概念范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創作。

篇(1)

關鍵詞:金融市場;傳染風險;評判測度

近幾年金融市場在經濟全球化和科技創新化的背景驅動下，其自由化的發展之勢日趨明顯，形成了一個較為寬松、自由、更符合市場規律的新金融體制。然而，高速發展的背后也存在著金融風險在自由一體化的市場間快速傳遞，這樣的金融風險會通過信息傳遞效應或者波動聯運效應去擴大市場風險，有的甚至會演化為規模較大的經濟金融危機。一旦爆發，便觸及全球的多個國家，造成了巨大的經濟損失。我國作為一個發展中國家，改革開放的實施，世貿組織的加入，都使得我國與世界不斷接軌，因此在一定程度上也會受到世界金融風險的破壞和沖擊。我國政府針對于金融市場的風險測量和評估嘗試了構建有利的風險預估體系，但目前尚處于初級階段，發展并不完善，還需要后期的大量開發。因此，從金融市場風險傳染的路徑根源進行深度剖析，研究風險傳遞過程，度量風險的大小，對于我國金融部門的風險系統監管體制的構建，具有重要的指導意義。

一、金融市場傳染風險相關概念研究

(一)金融傳染風險的定義和特征

金融機構給工商企業提出關于金融風險的識別評估、度量評價和管理控制建議，并對企業提供較好的風險規避服務體系，因此金融機構必須提高風險預估能力和評判能力，給工商企業以更好的投融資建議。本文將金融風險定義為市場參與者由于金融市場的不確定性和信息不對稱性可能在參與過程中存在決策偏差而造成的損失的可能。在金融市場的活動中，金融市場的任何行為都可能給市場參與者帶來導向性，從而與其所期望的收益產生偏差，并且金融市場的不穩定性在某些風險到來之際可能給參與主體帶來巨大的經濟損失。金融市場的投融資參與者產生的市場行為，在某些市場驅動下會帶來金融市場的風險，具體表現為以下特征:1.風險傳染性。國際化的金融市場體系處于一個緊密聯系的金融產業鏈中，各種市場行為都會存在資金往來的情況，并且一些市場業務作為戰略投資者相互持有股權，如果相關金融機構由于風險管理體系構建中存在問題，一旦遇到市場風險則會因為整個資金鏈的斷裂發生大規模的虧損或者倒閉，給投資者帶來嚴重的影響，而經濟全球化的大背景使得金融市場的一體化和國際化不斷發展，各種金融行為的關聯性也致使風險傳染的途徑變得復雜多樣化。2.風險隱蔽性。首先，金融市場行為涉及金融機構及國家金融體系等諸多高機密性的行為，如果市場監管體系不完善，這些金融行為不能得到很好的信息披露。其次，當金融信用體系的完善性不夠，信息不對稱性的存在，也會使得基于信用交易活動的金融業務增加了一定的相關風險。最后，金融衍生工具和期權期貨的出現，使得金融市場的參與者很難把握金融市場體制的發展趨勢，對整個市場的認知程度難以把握。3.周期性。金融危機往往伴隨著經濟周期的繁榮階段而爆發。

(二)金融傳染風險的分類

市場的同一化和因素的不確定性是風險存在的根源。金融市場風險主要是指金融機構由于未來市場發展的導向性和不確定性帶來的風險波動性。具體來說，由于金融市場因素發生波動而對金融機構或者企業的現金流量產生負面影響的可能性成為金融市場的風險。一般而言，我們將金融市場風險具體分為以下五種類型:1.市場風險:是指由市場利率匯率、股票債券以及基金價格、商品價值的市場因素波動而帶來的金融損失的可能。2.違約風險:也稱為信用風險，主要是指金融市場中交易對象之間因為一方信用存在問題而致使雙方交易違約或失敗造成的金融損失的可能。它的具體度量方式是一方失信造成的現金損失。3.流動性風險:是指金融市場的資產(現金資產或者非現金資產)存在一定的流動風險。4.操作風險:表現為金融機構的人員因為管理控制存在問題，或者交易體系構建的不完善性，或者其他一些人為性的操作而導致金融市場受到一定的損失。5.法律風險:在金融市場的交易中，交易對象的任何一方存在非法交易或者法律不承認的交易權利而帶來的經濟損失。

二、金融市場傳染風險相關理論分析

金融市場在某些風險狀況下，投資者存在溢出效益、季風效應、羊群效應行為。“溢出效應”的概念在金融市場中是指某個市場會因為自己或者其他市場的前期波動狀況而波動，也即存在收益率條件二階矩之間的Granger因果關系。市場的波動性變現為內部的風險性，因此波動溢出效應客觀上是市場風險在不同金融市場的傳遞效應。“季風效應”在金融界具體是指某一個國家或者地區發生金融危機導致整個國際金融體系的風險性提高，從而導致無風險利率不斷上升致使金融市場出現緊縮現象。無風險利率的提高最初是建立在國家貨幣調整政策致使基礎利率的變化而產生的過程，慢慢延伸到整個國際化的金融體系。這種機制過程我們稱它為季風效應。很容易可以看出，季風效應是某一國家的金融市場與國際市場的高度接軌化、關聯化，市場心理因素往往起主導作用。季風效應在與國際同一化的過程中提高了與國際接軌的金融活動的風險，因此金融學者應不斷完善本國的金融體系，增強其抗市場風險能力。資本市場中的“羊群效應”這個概念內涵十分豐富。例如，一些學者認為羊群效應是指投資者在同時間內模仿其他投資者股票投資行為的過程。然而，廣義的羊群行為不僅僅局限于股票的購買時機，交易時機的相近性，這種行為可能在金融市場的多個投資決策行為中產生。

三、方差視角下的危機環境下金融市場風險傳染的模型度量研究

Markowitz(1952)在其研究中將風險定義為收益的不確定，并且指出這種不確定性可以用方差或者標準差來度量，這就產生了以“均值－方差分析”為基礎的投資組合理論，也逐漸成為現代金融理論的重點。一般而言，我們認為風險資產的收益是呈現離散分布的，因此，單個風險資產期望收益的均值和方差可以表示為:Markowitz指出用風險資產收益的方差來表示資產收益偏離其均值的程度，從而產生了風險資產收益率這個概念。但方差分析的雖然指出了收益率的變化程度，并沒有描述其變化的方向，因此，也就不能區分其變化方向是正向還是負向的。一般來說，在金融風險的度量過程中，人們傾向于關注負向變化，即損失的情況。由于方差分析都是基于風險資產收益率的分布是對稱分布的這一假設，因此這就明顯不符合實際情況，從經驗數據來看，市場收益率的分布是存在偏差的。此外，方差分析方法雖然表明了波動的程度，卻沒有指出風險資產組合的絕對損失規模，而且還不能反映波動率隨時間的變化關系，這也給實際的運用增加了不少麻煩。半方差以收益率的下偏差為風險度量指標，這比較符合實際情況。然而半方差分析傾向于比方差分析更好的投資組合，但也不能絕對地認為方差分析的有效投資組合是不合適的。如果收益率的分布是對稱的，則方差分析和半方差分析所得到的投資組合都是有效的。從實際操作來看，半方差能很好地度量下行風險，但是其統計較為麻煩，一旦投資組合的權重發生變化，偏差可能會發生正負較大變化，因此，在計算投資組合的半方差時，要綜合考慮權重函數，這也造成半方差的計算要比方差計算困難。隨著理論的不斷發展，Engle(1982)提出了自回歸條件異方差(ARCH)模型，為刻畫波動率的時變特征提供了較為簡便的方法，隨后，Bollerslev(1986)又將這一模型進一步發展，產生了廣義自回歸條件異方差(GARCH)模型、Nelson(1991)提出了指數GARCH模型(EGARCH)，這些都很好地豐富了金融時間序列波動性和相關性的模型工具。

四、結束語

在金融危機事件頻繁爆發的今天，金融系統的風險傳染已經受到越來越多的關注。通過本文研究，危機環境下金融市場風險傳染的路徑主要有以下幾個途徑:1.金融市場聯動性是金融風險傳染的基礎;2.資產配置行為是金融風險傳染的重要手段;3.投資者心理與預期的變化是金融風險傳染的推動力;4.信息技術發展為金融風險的傳染提供了有利條件。因此，當危機發生時，相關監管部門必須采取相應手段限制風險的傳染機制。例如，完善信息披露機制，加強流動性風險管理，集中監管權限，統一監管系統風險，對現行金融行業結構進行改革，合理的危機處置機制，更多健全的市場基礎設施等監管措施，才能保證金融市場的健康發展。

參考文獻:

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［2］周偉.金融市場價格波動的跳躍效應與傳染效應研究———以SHFE市場金屬期貨為例［D］.東南大學，2012.

篇(2)

比如資本市場中的投資股票系統操作，衍生品市場中的期貨市場系統操作，貨幣市場中的投資外匯系統操作等等。任何忽略實踐要求的教學都是不可取的。金融市場學實踐性強的特征不僅與金融行業的實踐密不可分，而且與日新月異的金融產品聯系緊密。二是知識更新快。盡管金融市場學的教材五花八門，然而金融市場學的知識體系基本上可以分為如下幾個方面：其一是基本概念及基本理論，如儲蓄、投資、金融資產、金融市場等；其二是貨幣市場。如利率，貨幣市場的產生、發展，貨幣市場的參與者，貨幣市場的交易制度等；其三是資本市場，主要分股票市場與債券市場，股票、債券等債券的定價等；其四是衍生產品市場，如互換、期貨、期權等；其五是金融監管、政府在金融體制中的作用，國際金融等。上述五個方面是現代金融市場學課程的基本組成部分，每一個部分的知識更新都較快，如2007年爆發的次貸危機，隨后演變為全球金融危機，對現有金融市場產生重大影響；再比如貨幣市場中的比特幣（BITcoin），是2013年才出現的一個重大的新生事物，對國際貨幣市場沖擊較大；2013年出現的互聯網金融（InternetFinance）等，這些均是金融市場中出現的新產品，需要給予關注；再比如出現在衍生品市場中的利率互換等。往往在新產品出現的兩到三年之內，新版教材均將這些熱點內容編入其中。這些金融市場中的熱點事物均表明，金融市場學是一個知識更新速度較快的課程。三是知識點較多。金融市場學作為金融學專業的一個主干課程，其知識點眾多，需要牢記。比如基本概念有利率、流動性、金融資產、股票、債券、期貨、互換、套利、期權等；專業學術短語有利率互換、金融市場、初級市場、二級市場、內源融資、外源融資等。這些基本知識點是理解金融市場學的“金鑰匙”，教師在授課時應該著重講解這些基本概念的內涵與外延。四是開放性強。金融市場學與金融行業實踐密切相關，金融市場學的知識體系不斷推陳出新，主要體現在其能夠將金融領域出現的新生事物、知識納入金融市場學課程體系中。據有關數據顯示，基本上五年左右金融市場學需要更新一次，而作為金融市場學領域享譽全球的教材：彼得羅斯與米爾頓馬奎斯合著的《金融市場學》自首次出版至今已經修訂9次，現在為第10版。每一次更新均將國際金融市場領域出現的金融創新、金融新生事物吸納進來。綜上，我們看出金融市場學作為一門實踐性較強的學科，實踐教學處于核心環節。通過實踐教學不僅能夠讓學生掌握金融市場學的基本運行規律、新近產品的操作要點；更為重要的是培養學生獨立思考的能力，為市場經濟培養一批高素質、高層次的金融專業人才。正因如此，金融市場學出現的上述學科特征要求教師在教學中要注重實踐教學環節，在講解清楚理論基礎上，重點掌握實踐教學的技巧，引導學生把視野聚焦在實踐實驗環節。這不僅需要教師熟知金融市場學的基本知識框架，更需要教師與時俱進，設計出合理的實驗內容。

2實踐教學的思路

2.1實踐教學的重點

金融市場學實踐教學的重點有如下三個方面：一是強化學生動手操作能力，在熟練掌握資本市場、貨幣市場以及衍生品市場的運行規律基礎上，通過金融實驗室這一重要平臺，從實踐角度認識理解這些市場的運行實踐，比如通過計算上證綜合指數、中債指數的收益率來認知股票市場、債券市場的運作規律；通過模擬炒股軟件來理解股票市場的操作流程等等。二是重點培養學生綜合運用知識的能力。金融市場學一般•文化雜談在大學二、三年級開設，多數學生此時已經具備數理、經濟等基本知識，采用計量經濟學軟件EVIEWS、STATA等軟件，設計一個綜合性實驗來考察學生的綜合運用知識能力較為合適。比如通過設計現實中的一個時間序列問題，不僅考察了學生宏觀經濟學的基本功底，而且也鍛煉了學生數理方面的知識。三是培養學生獨立思考的能力。金融市場學的實踐教學環節靈活多變，不拘泥于形式，既可以在金融實驗室完成，條件允許的話，也可以依托高校校外的實踐基地。一般而言，教師將設計好的題目公布給學生，學生根據興趣、同學間知識儲備的搭配情況，合理選擇小組成員以小組作業的形式完成。這中間就涉及學生獨立思考，如何高效地完成實踐教學題目。

2.2實踐教學的難點

通過理論知識的學習，多數教師能夠讓學生認識到金融市場的魅力，激發他們的求知欲。然而，在實踐教學中，存在如何在調動學生積極性與切合實際之間平衡，如何設計一個既能夠鍛煉學生動手能力，又能讓學生未來有用的實驗，如何衡量實踐教學的效果等問題，這些問題是教師在教學過程中需時刻思考的問題。

2.3實踐教學的思路

一是明確教學目標。實踐教學一般在理論課程即將結束時才開始，此時學生已經對金融市場學的知識框架有了一個基本認識，通過開展動手操作，將理論知識運用到實踐中，培養學生的動手能力，特別是鍛煉學生理論聯系實踐的能力。在2012-2013學年的金融市場學教學實踐過程中，筆者經過反復研究，最終確定了選擇一個綜合性、開放性實驗項目，要求學生分析一只股票的收益率與某一宏觀變量之間的相關關系。此實驗教學目標在于鍛煉學生獨立思考，理論聯系實際的能力。二是制定好實驗指導書及實驗步驟。一個教學目標再好，也需要腳踏實地、需要具體可行的實驗指導書。教師要選取一個典型的例子，做好實驗指導書，制定實驗的幾大步驟。比如在上述實驗中，選取青島啤酒2012~2013兩年的月收益率與CPI的關系為例。實驗的主要步驟為：一是計算股票的收益率，二是將數據導入到計量經濟學分析軟件EVIEWS、STATA后進行單整分析，三是進行協整檢驗，四是進行格蘭杰因果檢驗，五是進行理論與實踐結合分析，通過制作兩個變量的圖示，與所發現的結論進行對比分析。然而一個好的實驗指導書并非面面俱到，只需將關鍵點講述清楚即可，否則學生將淪為照搬照抄的境地，達不到實驗的效果。三是明確實驗的重點及難點。在講解實驗的目的及實驗步驟后，仍需要強化理論知識的教育，從理論上為學生講解股票收益率與CPI二者之間的理論聯系，推導他們之間的聯系機理，加深學生對二者聯系的認識。在此基礎上，告知學生實驗的重點及難點。在舉例中，實驗的重點是得出青島啤酒的收益率與CPI之間的因果關系，二者誰為因誰為果；難點是通過時間序列分析程序，如何確認二者是同階單整的，是否可以建立協整關系等。這需要教師詳細講解，耐心指導。四是實驗結果的解釋。對于多數學生而言，參照實驗指導書，能夠通過自選一只股票來分析股票收益率與某一宏觀變量的因果關系。然而，僅僅得出二者的因果關系并未表明實驗結束，恰恰是實驗關鍵之處。在實驗課程中，聰明的學生此時會通過查閱資料來研究得出的二者關系的真偽，更有個別優秀的學生會舉一反三，建立理論模型來推導二者之間的關系。然而還是存在一些明顯的錯誤，比如個別學生得出的因果關系方向錯誤，有的得出二者無因果關系，這些均需要認真對待。對于實驗結果的解釋，老師要積極引導，引導學生將所發現的實驗結果與現實世界緊密聯系，引導學生發現問題、提升分析問題的能力。五是實驗項目的評價。實驗教學的一個十分重要的環節是制定一個客觀公正的考核標準，教師可以通過讓學生提交實驗報告，制作PPT匯報等形式進行。考核的目的不在于簡單地給學生一個分數，其重點在于啟發學生，激發他們進一步研究的求知欲。檢驗一個實驗是否設計成功的主要標準是觀察有多少學生獨立完成了實驗。在實驗中，有近85%的學生獨立完成了實驗，這表明多數學生掌握了該實驗設計；同時通過隨機抽查學生，把他們的實驗結果制作PPT進行專題匯報，起到了很好的教學效果。綜上，筆者認為，金融市場學的實踐教學環節至關重要，教師可以根據所在學校學生的知識層次，實驗室情況來確定開設金融市場學的實驗項目。一般而言，驗證性的實驗項目較為簡單，不需要過多的實驗設備，但是這無法達到鍛煉學生綜合運用知識的能力；綜合性的實驗需要教師具備數學、經濟、金融多學科知識，而這能夠很好地考察學生的綜合運用知識的能力。需要指出的是，實踐教學不能一蹴而就，需要循序漸進，穩扎穩打，否則拔苗助長，達不到實踐教育的初衷。

3相關建議

3.1教師要遵循金融學教育教學規律，從思想上認識到實踐教學的重要性。金融學是一門實踐性較強的學科，這主要體現在各個主干課程的實驗教學環節。一方面教師應在施教過程中將實踐理念貫穿始終；另一方面，教師應主動學習，不斷更新知識儲備，掌握最新金融產品的特征和操作規則。

3.2教師應加強與金融行業的聯系，掌握行業發展趨勢。這就要求教師在上理論課程的同時，應時刻關注行業發展動態，及時選取行業新近發生的案例，開展案例教學，讓學生理解金融市場實際運作，加深學生對金融市場的接觸，激發他們的學習興趣。3.3教師應設計好實驗項目。一個好的實驗項目能夠多方面考察學生的綜合素質，設計實驗項目時應理論聯系實際，設計的題目要具有開放性，不拘泥于形式，考慮大多數學生接受程度；此外，實驗項目應以鍛煉學生動手操作能力為目的，設計的題目應強調學生自己動手的能力。

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關鍵詞：金融市場；經濟；制度；發展

中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0205-01

金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據和有價證券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是：金融市場是交易金融資產并確定金融資產價格的一種機制。

一、金融市場的特點

金融市場可以將眾多投資者的買賣意愿聚集起來，使單個投資者交易的成功率大增，即在接受市場價格的前提下，證券的買方可以買到他想買的數量，賣方可以賣出他想賣的數量。交易所的這種屬性其實就是流動性，交易所的流動性使得資本在不同的時間、地區和行業之間進行轉移，使資源得以配置。金融市場出現的目的是提供交易的便捷，因而流動性就是金融市場的基礎經濟功能所在，沒有了集中流動性的功能，金融市場就失去存在的基礎。流動性的作用還不僅在此，作為交易成本還體現在市場對交易機制的選擇和變遷的決定作用，因為在世界經濟一體化的時代，各個金融市場面臨著激烈的競爭，而流動性是其競爭力的最直接體現。

二、我國金融市場的現狀

中國金融市場的發展相對緩慢，對于金融創新的研究也開始的比較晚。我國的金融市場目前是很不完備的，除了傳統的銀行信用間接融資外，今年以來又先后在沈陽、上海、武漢、西安等城市建立了金融市場，但是僅僅局限于同業拆借業務和票據承兌業務，發展很慢，而且也出現了一些問題，歸納起來大致由以下原因所致：

1.傳統觀念的影響，沒有投資欲望和價值觀念。2.人們對金融市場知識的貧乏。據了解有的企業財務人員不懂得票據貼現是怎么回事，竟拿粉貨款申請書到銀行要求貼現。3.價格體系的不合理，不能給投資者帶來準確及時的投資信息，資金得不到合理流動。4.市場體系不完善。由于技術市場和勞務市場的步履艱難，信息市場滯后軟弱，作為市場體系的一部分――金融市場是很難有特殊表現的。5.專業銀行沒有企業化，信貸資金尚有供給制，金融機構和金融業務尚不發達，信用工具缺乏，現有證券的不流通。6.金融立法、章程殘缺不全，缺乏有效的管理手段。據此，我認為，我國近期內還不宜全面開放金融市場，有條件的中心城市可以逐步開放以摸索經驗，而更多的地方還需要創造條件。

三、發展我國金融市場策略

(一)完善金融管理制度

首先要增強本國金融機構自身的風險防范能力。這要求在過渡期內，國有商業銀行企業化改革應取得突破性的進展，經營機制和方式適應市場化，優化金融資產，在分業監管、分業經營的框架下，在監管能力許可的基礎上，允許銀行、證券、保險業務適當交叉，支持金融機構在合法經營、穩健管理的前提下進行業務創新，在法律允許的范圍內積極拓展中間業務。其次要建立審慎的監管制度和預警制度。預先活化透明度原則，按國際標準建立財務、統計、審計、報表和資產負債管理制度，強化內部控制機制。

(二)盡快培育市場體系

實現本國的貨幣市場和資本市場在封閉運行下的完善性，然后通過不斷健全市場運行機制和利率、匯率機制、使市場開放后能夠具備基本的抵抗、緩沖和化解風險的能力。首先，市場準入放寬之前應先對內開放，可以考慮放寬金融業的進入標準。允許國有和民營企業及私人從事金融領域的經營活動，以增加金融業的競爭強度。還可以資本換市場，向國內逐步出售金融機構的股權，充實資本實力，并改善其組織結構和內部運作機制。其次，加快國內證券市場的建設，彌補我國資本市場的結構性缺陷。

(三)提高國內金融市場的市場化程度

按照先利率后匯率的開放秩序，讓市場決定價格。一是積極推進利率市場化進程。央行要改變宏觀調控手段，真正發揮商業銀行經營自，建立有效的利率傳導機制。二是央行要加快公開市場操作。搞活國債市場，允許銀行參與二級市場的國債交易，打通銀行間債券市場與證券交易所之間的隔離墻，使國債市場成為溝通債券市場與資本市場的重要通道。三是加強匯率政策與貨幣政策的協調。入世后隨著市場的深化，股價和利率水平會更加敏感地反映供求關系，有必要適當增加人民幣匯率政策的彈性，靈活調節資本流動的速度與規模。

(四)確立正確的對外開放策略

首先進行匯率制的調整，然后開放資本項目下的貨幣兌換。同時，可以先機構、后業務開發資本市場。事實上，開放金融與開放資本帳戶不是同一層次的概念，金融開放重在強調對金融服務的外來供給者提供非歧視性待遇，并未強調資本帳戶立即開放。對我國來說，在資本項目開放過程中設計有吸引力的政策，以誘導那些對經濟增長有明顯正面作用的投資、減少有負面影響的投機行為。

四、小結

目前，我國的金融市場得發展還是比較滯后的，環境、服務、技術、質量、法律法規等很多地方需要完善和發展。我國金融市場的發展，還需要積極參與到國際金融市場上，通過不斷的接觸、合作，引進發達國家先進的發展經驗，使我國金融市場科學發展。

參考文獻：

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篇(4)

一、前言

影子銀行（ShadowBanking）是一個嶄新的名詞，它在2007年被太平洋投資管理公司執行董事麥卡利（McCulley）提出，是相對于傳統商業銀行的概念。它囊括能夠行使類似傳統銀行職能，融資并提供流動性和信用，但不屬于傳統商業銀行體系的金融中介機構，目前極少被納入監管范圍。廣義上來說，投資銀行、金融公司、貨幣市場基金、對沖基金、特殊目的機構（SPV）、結構性金融工具及金融資產持有者、和部分參與影子銀行活動的關系實體，都屬于影子銀行體系。它們通過證券化產品、結構性金融工具、商業票據、回購協議和其他金融衍生品進行經營活動，活躍在金融市場上。

二、文獻回顧

雖然近幾年“影子銀行”在各類媒體報道和研究討論中頻繁出現，但對于影子銀行的準確定義并沒有形成較為一致的意見，這不僅因為此概念的出現時間較短，還因為各國金融業發展和規制的區域性差異。此外，影子銀行的金融交易活動非常復雜易變，金融創新日漸勃發，并且隨時根據市場需求和監管變動不斷衍生變異，使影子銀行的界定增加了難度。我國學者巴曙松在其文章《加強對影子銀行系統的監管》中提到：“影子銀行系統（TheShadowBankingSystem）的概念又稱為平行銀行系統（TheParallelBankingSystem），它包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構性投資工具（SIV）等非銀行金融機構。這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。”國外文獻中也有采用列舉的方式來定義影子銀行體系，耶魯大學學者GaryGorton和AndrewMetrick在其論文《RegulatingtheShadowBankingSystem》中認為廣義的影子銀行包括：投資銀行、貨幣市場基金、按揭貸款經紀公司，傳統的回購協議（Repo）、和一些更為復雜的結構性工具，例如資產支持證券（ABS）、抵押擔保債務（CDOs）和資產支持商業票據（ABCP）。

三、影子銀行的雙面性探析

影子銀行為金融市場提供了新的風險分散、信用創造融通和利潤增長途徑，在金融監管框架之外通過一系列金融創新，獲得相比傳統商業銀行和儲蓄機構更大的競爭優勢。但是由于影子銀行的逐利本性和內生金融脆弱性，讓其成為一把雙刃劍，誠然，影子銀行雖然被認作是2008年金融危機的罪魁禍首，在批判的同時，我們也不能否認，其存在必然有不可替代的功用和合理性。影子銀行作為金融創新的產物，是基于市場需求和趨勢產生并發展的，也是推動全球金融發展中一股不可忽視的力量。

（一）影子銀行的積極價值

1、對傳統商業銀行積極價值：

（1）提供風險分散稀釋途徑。影子銀行的存在可以為傳統商業銀行提供信用風險轉化和稀釋的方式。

（2）降低監管成本。銀行的資產負債和業務活動受到嚴格監管，因而監管成本是其經營成本的重要組成部分。出于傳統銀行的商業性質，控制成本是必要且合理的行為。

（3）提供獲得流動性、資產變現的途徑，優化資產結構。影子銀行擁有期限轉換的功能，為流動性差的長期資產提供了極佳的變現方式。傳統商業銀行通過影子銀行可以達到盤活持有的長期存量信貸資產的目的，及時轉化資產的期限結構，優化資產結構。

2、對投資者的積極價值：

（1）風險分散。影子銀行形成的資本市場主導型金融市場，因為機構多樣性、產品結構性、業務創新性，在橫向風險分擔上有著很大的優勢。它們為投資者提供了極其豐富和對向的投資渠道和產品，使其可以分散投資，對沖異質風險。

（2）融資渠道、投資結構及組合多樣化。對于投資者來說，影子銀行使其有機會獲得更具靈活性的投資組合，滿足不同投資偏好的同時，獲得高于傳統銀行投資渠道的收益。

（3）降低交易成本。影子銀行在設計產品和投融資過程中，為投資者和融資者提供了居間中介，減少了交易雙方在龐大的金融市場中尋找適當投資對手和項目的信息搜索成本、鑒別成本，解決信息不對稱帶來的損失風險。

3、對區域金融體系及金融市場的積極價值：

（1）為金融市場提供更多的信用，增加了金融體系的信用創造和融通。影子銀行可以為游離在傳統商業銀行信貸對象之外的的市場主體提供信用，滿足更多融資主體的需求，提供更多的信用以促進金融市場的繁榮。

（2）提高了金融市場流動性，活躍二級市場。影子銀行具有流動性轉化功能，可以對資產的期限進行迅速轉換調整，給傳統商業銀行和眾多投資者提供了資金來源，從而源源不斷地提高了整個金融市場的流動性。

（3）促進金融創新，提高金融市場的靈活與發展。影子銀行與金融創新，使得金融市場活動具有異常的靈活性，不停調整變革自身，迎合經濟發展中產生的眾多金融需求和趨勢。

（二）影子銀行的負面價值

1、監管套利。影子銀行可以被利用成為逃避金融監管的工具。影子銀行相關工具的合理使用，可以達到減少監管成本的目的，但若過度或惡意操作，即會成為惡性的監管套利。由于影子銀行與傳統商業銀行處于不同的監管框架之下，大多也游離在監管體系之外，存在很多避稅和套利的空間與死角。加之世界各地的信息披露、審計制度、稅收制度、監管指標和規則立法不一致，使得影子銀行有著充分的余地逃避監管和稅收。

2、系統性風險。影子銀行的系統性風險是其最大的負面價值。在資本市場主導型的影子銀行體系中，大多數金融產品是基于不確定的可能性之上，愈加的脫離資產基礎，其錯誤的短期流動性依賴、期限錯配、杠桿操作也愈發擴大，經營風險也被無限放大。

參考文獻

[1]巴曙松：“加強對影子銀行體系的監管”，《中國金融》，2009年第14期.

[2]易憲容：“影子銀行體系信貸危機的金融分析”，《江海學刊》，2009年第3期.

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【關鍵詞】金融市場；侵權損害；多重民事法律；救助制度

目前專家學者普遍認可金融市場侵權損害的多重民事法律救助制度。這是一種針對性的民事損害救助制度，對于不同種類的金融侵權損害實行不同的民事救助制度。以往的金融侵權損害問題只是注重于賠償，而新型的多重民事法律救助制度則由簡單的侵權損害補償制度發展成為損害賠償和實行救濟救助的多重民事法律制度。通過對以往的法律制度加以改進可以使其適用于當下的金融侵權損害要求。侵權損害法律制度的中心從以前的懲罰手段轉向了以賠償和救濟為主要目的。單一的歸責原則也逐漸變得多元化。金融侵權損害制度的轉變和改革可以有效保障金融商的相關合法權益，消除金融投資者的后顧之憂。

一、金融市場侵權損害的概念

金融市場就是資金的融通流動市場。它包括了貨幣市場和資本市場兩方面。因為直接和資金打交道，并且存在市場運行風險，因此不可避免地會產生一系列的侵權損害問題。隨著金融市場的進一步發展，其侵權問題也愈加突出。傳統的金融市場侵權賠償制度存在著較大漏洞。

二、建立金融市場多重民事法律救助制度的意義

為了解決目前金融市場侵權損害存在的諸多問題，所以必須建立起完善的金融市場多重民事法律救助制度來進行解決。在很長的一段時期內，金融侵權損害賠償制度作為對侵權受害人進行賠償救助的唯一法律手段。工業革命以后，由于工傷致人損害、危險物品和高危作業對人體造成的傷害越來越突出，因此金融侵權損害的賠償制度也在逐步完善。只有建立起高度完善的金融市場多重民事法律救助制度才能避免金融市場侵權損害對金融消費者和投資者的合法權益造成的危害，并且及時補償受害人的經濟損失，實現金融市場的穩定發展。

三、金融市場侵權損害救助制度的發展與完善

目前金融市場侵權損害的多重民事法律救助制度還處于發展完善的階段，其主要包括以下幾方面內容。

(一)設立金融市場民事賠償專項基金。金融市場的風險因素是廣泛存在并且無法避免的，因此為了保障相關金融投資者和消費者以及其他金融受害人的合法權益不受侵害就必須設立金融市場民事賠償專項資金。這些專項資金的組成并不是單一的，它是由銀行、證券公司、保險公司等一系列的賠償基金共同構成的整體資金。這些籌集起來的資金主要用于對金融消費者和受害人在遭遇風險損失或者突發事件造成的金融損害時的補償。它是對受害人實行的救濟性保障資金制度。

(二)完善金融侵權責任保險制度。金融侵權損害救助制度的另一重要內容就是責任保險制度的建立。它指的是各大金融中介機構為了人員管理而投保的一種商業保險。它針對的人群主要是金融機構管理人員和操作人員。根據有關專業雜志的數據統計，全世界約有95%的企業均為自己公司的金融管理人員和操作人員以及金融責任人投保了金融責任保險。除此之外，為了避免投資消費者在購買商品或享受商品服務時由于種種因素而遭受的損失并能及時地、最大限度地彌補其損失，很多國家的企業還為自己的金融商品和服務投保了商業信用險。伴隨著金融市場的進一步發展壯大，金融市場侵權責任保險制度的完善也愈加重要。通過完善金融侵權的責任保險制度不僅僅能增強金融機構的抗風險能力，另外也為侵權受害人提供了救助手段，同時提高了金融市場的公信力和影響力。

(三)加快多重民事法律救助制度的發展。國家的法律救助制度是以法律條文的形式，以法律法規的實行為手段來解決金融市場中存在的問題。通過法律法規所賦予的強大的執行力對金融市場的侵權行為進行規范和約束。金融市場侵權損失的多重民事法律救助制度是對金融侵權受害人權益的最后一道保障。因為法律救助有行政權力的介入，因此它的救助效果最為顯著并且高效。除此之外，法律救助還具有救助范圍廣泛、資金來源可靠的優點。相比于其他的社會救助方式，多重民事法律救助制度具有更高的優越性。目前國家法律救助制度的主要方式有銀行貸款和國家財政救助。法律救助制度作為解決金融危機和侵權救助的最有力手段目前已經被廣泛使用。

四、結語

傳統的金融侵權歸責制度已經不能適應現代化的金融風險狀況，同時也不能很好地保護企業和個人的利益，建立金融市場侵權損害的多重民事法律救助制度勢在必行。另外，為了鞏固、加強和完善多重民事法律救助制度，還應革新金融市場侵權損害賠償機制、設置侵權損害的專項資金、完善金融損害的責任制等。只有通過改革、創新和完善才能使金融市場趨于穩定發展，促使多重民事法律救助制度更好地體現其價值，服務于社會與人民。

【參考文獻】

[1]巫文勇.金融市場侵權損害的多重民事法律救助制度[J].甘肅社會科學,2014（04）:173-177.

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引言：2008年國際金融危機導致大量中小企業倒閉破產，但是中國真正的金融危機尚未到來，這與中國的體制有關。而金融市場是為企業提供資本融通的場所，將資本的供求雙方聯系起來。企業的生存和發展離不開金融市場，而財務管理為企業管理的核心。

所謂金融市場，是指經營金融業務的專業市場。金融市場是企業的重要外部經濟環境之一,與以籌資、投資為基本框架的現代企業財務管理有著密切的關系,它不僅影響財務管理理論的發展,而且對企業籌資、投資實務也有重要的影響。

一、金融市場對企業財務管理理論的影響

企業財務管理學的形成與發展,歷經了“傳統理財論”、“綜合理財論”和“現財論”三個階段。在“傳統理財論”階段,西方經濟比較發達的國家,金融市場的發展已初具規模,投資銀行、商業銀行、保險公司和信托與貸款公司等已經成為企業外部經營環境的重要因素,為企業運用金融工具,通過金融市場進行籌資、投資活動提供了有利條件。金融市場等企業內外環境的變化,為實現企業理財活動的規范化和有效化創造了條件,同時也為“傳統理財論”向更高層次的“綜合理財論”轉變奠定了基礎。早在1952年,馬柯威茨就提出了投資組合理論的基本概念。1964年和1965年,夏普和林特納爾在馬柯威茨的基礎上對這一理論進一步研究,提出了“資本資產定價模型”。這一理論的出現標志著財務理論的又一重大突破,進入了投資與管理財務的“現財論”階段。投資組合理論和資本資產定價模型給出了資產的風險與其預期報酬率之間的關系。它的問世將證券的定價建立在風險與報酬的相互作用基礎上,極大地改變了公司的資產選擇和投資策略,被廣泛用于公司的資本預算決策。進入70年代以后,金融工具的推陳出新使得公司與金融市場的聯系日益加強。認股權證、金融期貨(包括股價指數期貨交易)、金融期權交易等手段,已被廣泛應用于公司的資金融通和對外投資活動中。這些實踐推動著財務理論的不斷發展與完善。

二、金融市場對企業財務管理實務的影響

（一）金融市場對企業資金營運的影響

企業的營運資金管理即營運資本管理，主要包括提高現金、存貨和應收賬款等的周轉速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金機會成本。金融市場對企業資金營運的重要性，從金融危機導致中小型企業（主要是外向型企業）倒閉，則能看出。其原因主要歸于兩點：一是國外市場需求下降，對于依賴于外向型企業來說，銷路受到了很大的沖擊；二是國內通貨膨脹的發生、人民幣升值的壓力又讓原材料及人工成本不斷上漲，進而造成企業生產成本上升很快。銷路不通、成本大幅度上升則導致企業存貨積壓，占用了企業的大量資金，資金流動不暢，從而導致經營困難，進而面臨倒閉破產。

（二）金融市場對企業籌資的影響

金融市場作為資金融通的場所和聯結資金供求雙方的紐帶,使企業財務活動融匯于金融市場體系中。其對企業融資的影響主要體現為：

1、由于市場經濟中社會的信息傳遞系統主要是橫向的,資金的提供者(儲蓄者)和資金的需求者可以借助于金融市場的媒介作用,找到各自的交易對象,使資金從提供者轉移到需求者手中,實現企業自主融資的目的。2、通過金融市場自主融資,降低企業的籌資成本。金融市場作為資金供求媒介,企業可利用其自身的信用、信息和簡便易行的操作手段,迅速有序地將資金轉移到需求者手中,減少交易費用,降低籌資者的資本成本。3、企業可根據金融市場的變化趨勢,調整自身的資本結構,確定適宜的負債比率。資本結構是企業長期資本中債務資本與權益資本之間的組合及相互關系。

（三）金融市場對企業投資活動的影響

隨著金融市場的發展,企業可以運用償債基金、退休基金進行金融資產投資,以獲得財務利潤(或稱金融利潤)。金融市場的高度發達,金融資產的投資可以不受時間的限制,投資者可隨時根據自身的意愿,通過金融市場購入或出售多種證券,形成有效地投資組合。對此,金融市場理論中的投資組合理論對企業的金融資產投資具有指導作用。金融市場是企業產權流動、重組的有效途徑。企業的所有權與經營權分離是企業的特征。企業的注冊資本分為若干等額股份,誰持有股份誰就是企業的所有者。股份可相互轉讓,如企業經營不善,股票市價達不到投資者預期目標,持有公司股份的股東就可“用腳投票”,即轉讓股份而離去,市場上的“襲擊者”就會以較低的價格收購到足以控制該公司的股份,實現企業間的兼并。收購或兼并,使資金資源流向重信譽、財務狀況良好的企業,使已經非優化的資源配置得到重新組合。公司為了防止遭受兼并,會設法改善經營管理,約束自身行為,降低人成本。金融市場的存在,有利于企業監督機制的形成,有效防止經營管理者的短期行為和道德風險問題。

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關于當前世界領域相互聯系、相互依存關系的描述，有金融自由化、金融國際化（Financial Globalization）、金融全球化和金融一體化四個相關概念。

張亦春等（1999）、程定華[①]（1999）以金融國際化來描述（其中張亦春將國際化、自由化并列提出）；戴相龍（1999）、張幼文（1999）、黃金老（2000）、弗朗索瓦．沙奈[②]（2000）、周小川（2003）[③]等以金融全球化來表述；劉建江（1998）、殷小茵[④]（1998）、易綱[⑤]（2000）、陳來[⑥]（2003）、林毅夫（2004）[⑦]等則以金融一體化來反映。喬納森．特尼鮑姆[⑧]（1998）則分別用自由化與一體化描述世界金融體系，認為世界金融體系的罪魁禍首一是金融自由化，二是金融一體化。他認為，金融自由化導致泡沫滋生，這是“癌癥”的起因；金融一體化則導致“癌癥”在全球范圍內不斷轉移，并最終摧毀國際金融體系。

所謂金融自由化，是指一國國內金融管理的放松或解除，主要是相對于單一國家而言的。也有學者認為，它是指20世紀80年代西方國家普遍放松金融管制后出現的金融體系和金融市場充分經營、公平競爭的趨勢，表現為：

（1）價格自由化。取消利率限制、放開匯率，讓金融價格重新發揮市場調節作用；（2）業務自由化。允許各類金融機構交叉業務，公平競爭，金融機構由分業經營向混業經營方向；（3）市場自由化。放開各類金融機構進入市場的限制，完善金融市場的管理和豐富金融市場的融資工具和技術；（4）資本流動自由化。外國資本、外國金融機構方便地進入本國市場，同時也放寬本國資本和金融機構進入外國市場的限制。

所謂金融國際化，是指“金融活動跨出國界，日益與國際間各國金融融合在一起，它包括金融機構、金融市場、金融工具、金融資產和收益的國際化及金融立法和交易習慣與國際慣例趨于一致的過程和狀態”（汪自力，1997），或者認為金融國際化實質上就是國際性金融深化在各個主權國家和地區的表現形式（張幼文、干杏娣，1998）。或者指一個國家或地區的金融與世界金融的融合，具體包括金融機構的國際化、金融業務的國際化、金融市場的國際化、金融人才的國際化和貨幣的國際化[⑨]。