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篇(1)

內(nèi)容摘要：會計準(zhǔn)則和金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)是會計準(zhǔn)則改革的新特點。而作為應(yīng)對金融危機(jī)的舉措之一，對金融工具減值使用預(yù)期損失模型,實質(zhì)上反映了會計準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)對金融監(jiān)管為代表的外部壓力做出妥協(xié)，這破壞了準(zhǔn)則本身的獨立性。本文以預(yù)期損失模型為研究對象，對會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管相互分離進(jìn)行了理論分析，并提出了協(xié)調(diào)會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管的若干途徑。

關(guān)鍵詞：預(yù)期損失模型 會計準(zhǔn)則 金融監(jiān)管

預(yù)期損失模型的提出及含義分析

作為應(yīng)對金融危機(jī)的舉措之一，2009年11月5日， IASB 了 IFRS征求意見稿《金融工具：攤余成本和減值》，建議對金融工具減值采用“預(yù)期損失模型”取代原《國際會計準(zhǔn)則第 39 號—金融工具：確認(rèn)與計量》規(guī)定的“已發(fā)生損失模型”。根據(jù)征求意見稿，對以攤余成本計量的金融資產(chǎn)（或金融資產(chǎn)組合）的初始賬面金額，應(yīng)在初始確認(rèn)時即估計其未來存續(xù)期間的預(yù)計信用損失，并計提減值準(zhǔn)備。而在后續(xù)的資產(chǎn)負(fù)債表日，需要對預(yù)計未來現(xiàn)金流量的估計值進(jìn)行修正，由此產(chǎn)生的金融工具賬面差額計入損益。這一方法的核心是以對未來現(xiàn)金流量的預(yù)期為基礎(chǔ)，以金融資產(chǎn)整個存續(xù)期間為時限，在相關(guān)減值跡象發(fā)生之前，預(yù)先估計并確認(rèn)損失提取減值準(zhǔn)備，因此稱為預(yù)期損失模型。

預(yù)期損失模型與現(xiàn)行的財務(wù)會計概念框架存在著諸多不協(xié)調(diào)之處，因此在應(yīng)用中不但可能因過于復(fù)雜和主觀而缺乏可行性，更有可能造成財務(wù)會計基本概念框架的混亂，甚至導(dǎo)致對信息操縱的縱容。這一模型實質(zhì)上反映了會計準(zhǔn)則的制定者對以金融監(jiān)管為代表的外部壓力妥協(xié)，因此該模型在理論上立足于金融監(jiān)管邏輯框架而非會計概念框架，這意味著會計監(jiān)管的獨立性原則受到破壞，一旦采用將會對現(xiàn)有的會計基本理論體系造成沖擊。

預(yù)期損失模型引發(fā)的會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管相分離的理論分析

（一）強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的需要而背離會計的客觀真實性目標(biāo)

根據(jù)新企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，會計目標(biāo)是“向財務(wù)報告使用者提供與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息，反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財務(wù)報告使用者做出經(jīng)濟(jì)決策”，其核心在于強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益，會計信息應(yīng)真實公允、客觀公正。而金融監(jiān)管盡管也考慮保護(hù)投資者利益，但其側(cè)重點與會計目標(biāo)明顯不同。金融監(jiān)管主要側(cè)重于控制和防范金融風(fēng)險，維護(hù)金融安全與穩(wěn)定，其目標(biāo)強(qiáng)調(diào)存款人利益至上，把保障金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營、金融體系安全穩(wěn)定作為監(jiān)管的基本要求。會計目標(biāo)與金融監(jiān)管目標(biāo)的不同，勢必影響到相關(guān)會計規(guī)定或者監(jiān)管規(guī)定，為了滿足不同的目標(biāo)，二者需要分離。從這個意義上，預(yù)期損失模型明顯背離了會計目標(biāo)的客觀真實性要求，而為服從金融監(jiān)管需要導(dǎo)致的這種背離，可能使會計信息質(zhì)量難以保證，引起會計理論的混亂和會計信息質(zhì)量的下降。

（二）與現(xiàn)行會計確認(rèn)和計量基礎(chǔ)相沖突

預(yù)期損失模型以對未來信用損失的預(yù)計確認(rèn)金融資產(chǎn)減值損失，顯然與會計普遍應(yīng)用的“權(quán)責(zé)發(fā)生制”基本原則相沖突，而且這一沖突影響的并不僅限于金融工具，而是構(gòu)成對財務(wù)會計基本概念框架的沖擊，從而產(chǎn)生財務(wù)會計究竟是面向過去還是面向未來的問題，傳統(tǒng)的會計概念將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。另一方面，預(yù)期損失模型以金融資產(chǎn)在存續(xù)期內(nèi)的預(yù)計未來信用損失來實現(xiàn)減值的提前確認(rèn)，也可以在后續(xù)期間改變預(yù)期，這與會計信息質(zhì)量要求的可靠性原則不符。按照現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在每個資產(chǎn)負(fù)債表日對金融資產(chǎn)進(jìn)行減值測試以確定是否需要計提減值準(zhǔn)備，企業(yè)對減值損失的確認(rèn)時點是在金融資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生減值之后。然而，預(yù)期損失模型中減值準(zhǔn)備計提自由度過大會降低會計信息的可靠性。

（三）對內(nèi)外部環(huán)境要求較高帶來更多的實施成本

金融機(jī)構(gòu)對預(yù)期損失的估計是建立在同類或類似貸款的現(xiàn)金流量和信用損失歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的。目前多數(shù)金融機(jī)構(gòu)面臨著用以預(yù)計損失的歷史數(shù)據(jù)是否真實可靠的問題，所以其預(yù)估值的合理性也值得商榷。同時，由于采用預(yù)期損失模型不再需要減值證據(jù)的支持，而是要求主體根據(jù)自身會計職業(yè)判斷預(yù)估信用損失，這也會增加金融機(jī)構(gòu)通過調(diào)整和管理預(yù)期來操縱利潤的可能性。

此外， 盡管預(yù)期損失模型主要是從金融機(jī)構(gòu)自身的角度設(shè)計，但模型的可操作性還依賴于是否存在一個穩(wěn)定可靠的軟件系統(tǒng)，能夠獲取必要數(shù)據(jù)以應(yīng)用預(yù)期損失模型，然而目前很多金融機(jī)構(gòu)尚不具有這方面的能力，估算預(yù)計損失對其軟件系統(tǒng)和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)構(gòu)成了巨大的挑戰(zhàn)。這些因素增加了模型的實施成本，阻礙了模型在實際工作中的應(yīng)用。

（四）增強(qiáng)了會計準(zhǔn)則的復(fù)雜性和操作難度

預(yù)期損失模型要求報告主體在每個資產(chǎn)負(fù)債表日重新估計以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，在需要修訂時計入利得或損失，這會增加報告主體的工作量。該模型還要求披露大量的會計信息，包含金融資產(chǎn)信用質(zhì)量、壓力測試等敏感信息，提高了報告主體的操作難度，這與降低金融工具會計準(zhǔn)則復(fù)雜性的改革目標(biāo)背道而馳。對于中小投資者來說，對預(yù)計損失進(jìn)行估計、現(xiàn)值計算等程序，以及涉及的各種利率、匯率等專業(yè)金融知識，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其理解能力和使用需求，使其很難明白財務(wù)報告中相應(yīng)數(shù)字的含義，更難以增強(qiáng)投資者自身對金融市場的信心。

會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管相協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)

（一） 會計準(zhǔn)則是金融監(jiān)管的重要基礎(chǔ)

金融監(jiān)管者不僅利用會計準(zhǔn)則加強(qiáng)對金融市場的監(jiān)管，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定，而且隨著金融創(chuàng)新的不斷深入，金融監(jiān)管需要借助依據(jù)會計準(zhǔn)則編制的會計信息提高監(jiān)管的有效性。僅僅依賴金融監(jiān)管的力量，難以維持金融穩(wěn)定，而高質(zhì)量會計準(zhǔn)則為市場約束力量的發(fā)揮提供了基礎(chǔ)條件和重要標(biāo)準(zhǔn)。此外，無論是在金融穩(wěn)定期還是金融危機(jī)時期，會計準(zhǔn)則都是金融監(jiān)管者維護(hù)金融穩(wěn)定、提升市場信心的重要工具，這也間接地促進(jìn)了會計準(zhǔn)則的完善。因此，對于金融監(jiān)管來說，會計準(zhǔn)則既是金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)也是金融監(jiān)管的重要條件，是金融監(jiān)管不可或缺的重要基礎(chǔ)。

（二） 會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管具有統(tǒng)一性

會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管在諸多方面存在著相似性和一致性，這使得兩者之間具有了統(tǒng)一性。首先，兩者有著相似的理論基礎(chǔ)。兩者都是源于解決市場失靈而產(chǎn)生并發(fā)展起來，都是促進(jìn)市場效率提高的重要手段。盡管會計準(zhǔn)則作為一門科學(xué)有著嚴(yán)密的理論基礎(chǔ)，但會計準(zhǔn)則的產(chǎn)生和發(fā)展是為了解決金融市場失靈、提高金融市場的資源配置效率。其次，兩者都具有政府管制的性質(zhì)。兩者都是政府對市場實施監(jiān)管的方式，都是為了彌補(bǔ)公共產(chǎn)品市場失靈而采取的措施。第三，兩者目標(biāo)具有統(tǒng)一性。無論是會計準(zhǔn)則還是金融監(jiān)管，最終的目標(biāo)都是為了優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)公共利益的最大化。

總之，會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管具有較高的統(tǒng)一性，并且隨著會計準(zhǔn)則對于金融穩(wěn)定影響程度的提高，這種統(tǒng)一性特征也越來越明顯。

會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管相協(xié)調(diào)的若干途徑

（一）尊重會計準(zhǔn)則和會計監(jiān)管的獨立性

會計準(zhǔn)則和會計監(jiān)管的獨立性，來自于會計所固有的基本概念框架。會計準(zhǔn)則制定的基本目標(biāo)，是保證會計信息的真實公允、客觀公正，具有較強(qiáng)的專業(yè)獨立性。在現(xiàn)有條件下，以投資者利益為基本出發(fā)點的會計目標(biāo)最接近這一要求，滿足這一框架的信息可以滿足大多數(shù)會計信息使用者的基本需求。在本次金融危機(jī)中，公允價值計量屬性盡管受到了來自銀行業(yè)和監(jiān)管者的大量質(zhì)疑，但最終公允價值會計準(zhǔn)則沒有被廢止，其根本原因在于公允價值計量屬性是符合財務(wù)會計概念框架要求的。因此，必須在尊重會計準(zhǔn)則獨立性的前提下，制定相關(guān)政策維護(hù)金融穩(wěn)定。

（二）利用會計準(zhǔn)則加強(qiáng)金融監(jiān)管

會計監(jiān)管規(guī)定具有基礎(chǔ)性和權(quán)威性，在認(rèn)可這一前提的基礎(chǔ)上，金融監(jiān)管可以與會計監(jiān)管彼此支持、相互配合，同時金融監(jiān)管可以根據(jù)自身的監(jiān)管特性，在通用會計信息的基礎(chǔ)上做出有針對性的調(diào)整，包括要求商業(yè)銀行增加特定風(fēng)險信息的披露要求，或者在會計減值準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上增加相應(yīng)的撥備計提等，不僅可以對已經(jīng)發(fā)生的損失計提專項準(zhǔn)備，還可以對可能發(fā)生的損失計提一般準(zhǔn)備，從而體現(xiàn)其特殊的審慎性和前瞻性要求，同時又不與會計監(jiān)管出現(xiàn)矛盾。具體到金融資產(chǎn)減值方面，會計準(zhǔn)則以發(fā)生資產(chǎn)減值跡象為依據(jù)，針對已發(fā)生的信用損失計提減值準(zhǔn)備，既不推遲也不預(yù)計，可以采用已發(fā)生損失模型；而金融監(jiān)管出于資本充足的要求，可能認(rèn)為已發(fā)生損失模型審慎性不足且容易導(dǎo)致順周期性，因此可以采用預(yù)期損失模型，預(yù)期未來損失以計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，進(jìn)而確定監(jiān)管資本。

（三）積極完善金融監(jiān)管體制和監(jiān)管方法

首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)信息質(zhì)量的檢查力度，提高運用會計準(zhǔn)則提升信息透明度的水平。其次，應(yīng)當(dāng)充分利用外部審計加強(qiáng)對金融監(jiān)管的力度，提高監(jiān)管的有效性。通過規(guī)范監(jiān)管者與外部審計師之間進(jìn)行信息溝通交流的方式，提高外部審計的有效性。第三，根據(jù)金融創(chuàng)新，完善金融監(jiān)管機(jī)制。從金融危機(jī)的產(chǎn)生的根源來看，復(fù)雜衍生金融工具的過度使用，金融監(jiān)管體制和監(jiān)管方法落后于金融創(chuàng)新，是導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生的根本原因。因此，正確處理金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的關(guān)系，針對金融創(chuàng)新及時改進(jìn)金融監(jiān)管，建立與金融創(chuàng)新相適應(yīng)的金融監(jiān)管體制至關(guān)重要。

（四）會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管加強(qiáng)合作

會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管兩者具有較高程度的統(tǒng)一性，因此會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管應(yīng)加強(qiáng)合作，共同促進(jìn)金融穩(wěn)定。兩者應(yīng)加強(qiáng)合作提高信息透明度。會計準(zhǔn)則專于對財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的信息披露，而金融監(jiān)管關(guān)注于所有有助于促進(jìn)金融穩(wěn)定和發(fā)展的信息。兩者在信息披露方面的互補(bǔ)性有助于提高金融市場信息透明度，提升市場約束在金融監(jiān)管中的作用。兩者應(yīng)加強(qiáng)合作發(fā)展高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則，尤其是在完善金融工具會計準(zhǔn)則方面加強(qiáng)合作。對于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)來說，金融工具會計準(zhǔn)則實施非常復(fù)雜，公允價值的確定、貸款減值準(zhǔn)備的計提方法等存在較大差異，在審慎性方面也存在不同的尺度。金融監(jiān)管部門應(yīng)該就這些重大問題同會計準(zhǔn)則制定部門進(jìn)行深入研究，加強(qiáng)合作。

結(jié)論

總而言之，會計準(zhǔn)則和金融監(jiān)管之間既存在差異性，也存在統(tǒng)一性。IASB提出的預(yù)期損失模型更多地反映了金融監(jiān)管的需要，立足于使監(jiān)管主體提前估計損失、多提準(zhǔn)備以保證資本充足，體現(xiàn)了金融監(jiān)管的“審慎性”要求。然而，這很可能會造成會計信息透明度降低，使投資者難以了解企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債的真實質(zhì)量，無法做出合理的經(jīng)濟(jì)決策。因此，會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管需要適度分離，才能既維護(hù)投資者利益，又保護(hù)存款人權(quán)益。另一方面，會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管的統(tǒng)一性決定了兩者之間存在協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)，能夠保證兼顧會計目標(biāo)和監(jiān)管目標(biāo)，隨著會計準(zhǔn)則對于金融監(jiān)管影響程度的提高，會計準(zhǔn)則與金融監(jiān)管的統(tǒng)一性也越來越明顯。

參考文獻(xiàn)：

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7.龔玉姣，馬廣奇.引入預(yù)期損失模型對我國銀行資產(chǎn)計量的影響[J].財會月刊，2011(11)

篇(2)

金融監(jiān)管的目標(biāo)也就是金融監(jiān)管者通過監(jiān)管要實現(xiàn)的結(jié)果，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的競爭偏離這個目標(biāo)的時候，監(jiān)管當(dāng)局就要通過其監(jiān)管手段來維護(hù)目標(biāo)的實現(xiàn)，監(jiān)管目標(biāo)決定了監(jiān)管的力度。監(jiān)管目標(biāo)在不同的國家，不同的經(jīng)濟(jì)外部條件影響下，存在著一定的差異，并且監(jiān)管目標(biāo)也隨著一國金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)步而提高。但是，金融監(jiān)管的目標(biāo)總是希望建立起一個穩(wěn)定，健全和高效的金融體系，所以也是有其共同點的。

(1)維持金融機(jī)構(gòu)的信用，保證金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健運行，保護(hù)投資人的利益。金融機(jī)構(gòu)是個特殊的行業(yè)，金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品是單一的貨幣，貨幣在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)的不可替代性也決定了金融機(jī)構(gòu)的核心作用，金融機(jī)構(gòu)承載著一個國家貨幣資金的高效運轉(zhuǎn)，但同時金融機(jī)構(gòu)又是一個“逐利的動物”，如果沒有金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)就會成為金融風(fēng)險的發(fā)源地。信用對于金融機(jī)構(gòu)來說，比生命還重要，面對著大量資金的誘惑，維持良好的信用又是一件很難長期保持的事情。

(2)防止壟斷，維護(hù)金融業(yè)平等有序的競爭。一旦金融機(jī)構(gòu)形成壟斷，就會使市場機(jī)制喪失其資源配置的作用，貨幣資本的充分流動，高效配置，必須要借助與市場機(jī)制才能起作用，如果形成壟斷，金融市場就會被某些金融機(jī)構(gòu)所霸占，成為其牟利的工具，也就使金融市場的存在失去了意義。

(3)確保貨幣政策和金融宏觀調(diào)控目標(biāo)的順利實現(xiàn)。中央銀行作為一國宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控者，都要通過貨幣政策的實施才能體現(xiàn)它的調(diào)控意圖，但是貨幣政策是一個需要通過層層的傳遞才能夠?qū)φ{(diào)控對象起作用，其中金融機(jī)構(gòu)在貨幣政策傳導(dǎo)的鏈條中，屬于最關(guān)鍵的一環(huán)。

(4)增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)在國際市場上的競宇叻。只有通過監(jiān)管，提高信用，創(chuàng)造一個公平競爭的環(huán)境，保持一個高效穩(wěn)定的金融體系，才能夠切實提高一國金融業(yè)的競宇叻，才能在國際競爭中利于不敗之地。

2金融監(jiān)管的原則

(l)依法監(jiān)管原則。金融監(jiān)管必須要有法律作為依據(jù)，否則其監(jiān)管就很難保證權(quán)威性，嚴(yán)肅性、強(qiáng)制性和一貫性。依法監(jiān)管有兩層含義:第一，監(jiān)管主體必須依照法律進(jìn)行監(jiān)管，不能隨意

(2)適度競爭原則。一個有序競爭的金融市場才能使各個金融機(jī)構(gòu)得到穩(wěn)定健康的發(fā)展，金融監(jiān)管部門的監(jiān)管一定要把握好一個度，不能過多的干涉金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部經(jīng)營，限制他們的競爭;也不能放任自由。所以金融監(jiān)管的重心要放在為金融業(yè)創(chuàng)造適度競爭的環(huán)境上，形成和保持適度競爭的格局。

(3)監(jiān)管主體的獨立性原則。監(jiān)管工作是一個神圣的工作，是站在廣大金融市場的參與者的立場上進(jìn)行的，監(jiān)管者必須要保持其獨立性，才能夠用一種全局的立場來進(jìn)行監(jiān)管，才能使監(jiān)管更加有效。

(4)外部監(jiān)管與自我約束相結(jié)合的原則。為了達(dá)到理想的效果，要在外部監(jiān)管的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)和以及金融從業(yè)人員的自我約束，自我管理和自我教育。

(5)安全與效率相結(jié)合的原則。安全與效率是金融市場運行的兩大基本的特征，只重視安全而忽略效率，則無法發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的積極性，只講究效率而不注重安全，則不利于金融機(jī)構(gòu)的長期發(fā)展。所以安全與效率的協(xié)調(diào)統(tǒng)一對于一個健康的金融市場是非常重要的。金融監(jiān)管部門要通過監(jiān)管，使兩者協(xié)調(diào)起來，不可偏頗。

3金融監(jiān)管的內(nèi)容

金融監(jiān)管的內(nèi)容從金融業(yè)務(wù)流程來看，主要有市場準(zhǔn)入監(jiān)管，市場運作監(jiān)管和市場退出監(jiān)管。

(l)市場準(zhǔn)入監(jiān)管。是金融監(jiān)管的開始。由于金融機(jī)構(gòu)的高風(fēng)險性，不管哪個國家，對新設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)都必須經(jīng)主管當(dāng)局批準(zhǔn)，只有符合法律法規(guī)的要求才能營業(yè)，目的是避免不合格的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入金融市場，以保證金融機(jī)構(gòu)對金融風(fēng)險有著較強(qiáng)的抵御能力。

(2)市場運作過程的監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)開業(yè)后，金融機(jī)構(gòu)的運作是否合法，還要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)繼續(xù)進(jìn)行有效的監(jiān)管，以便更好的實現(xiàn)監(jiān)管的要求，分別是:資本充足監(jiān)管;流動性監(jiān)管;業(yè)務(wù)范圍監(jiān)管;貸款風(fēng)險的控制;外匯風(fēng)險管理;準(zhǔn)備金管理;存款保險管理。

篇(3)

[關(guān)鍵詞]金融衍生品　市場監(jiān)管

一　金融衍生品市場監(jiān)管的概念

(一)金融衍生品含義

金融衍生品是以基礎(chǔ)金融工具的存在為前提，并以這些金融工具為買賣對象，其價格亦由這些金融工具決定的金融合約或支付互換協(xié)議。基礎(chǔ)金融工具是貨幣和資金的直接收付工具，金融衍生品所涵蓋的基礎(chǔ)金融工具包括貨幣、利率、匯率、股票指數(shù)等。

(二)金融衍生品經(jīng)濟(jì)特征

(1)杠桿性。在金融理論中，杠桿性是指以較少的資金成本獲得較多的投資，以小搏大，以提高投資收益與資金效率的操作方式。典型的金融衍生交易方式是以原生工具的價格為基礎(chǔ)，交易時不必交納相關(guān)資產(chǎn)的全部價值，而只要繳存一定比例的押金或保證金，便可得到相關(guān)資產(chǎn)的管理權(quán)。

(2)虛擬性。虛擬性是指證券所具有的獨立于現(xiàn)實資產(chǎn)運動之外，卻能給證券持有者帶來一定收入的特征。當(dāng)金融衍生品的原生資產(chǎn)是股票、債券之類的虛擬資本時，金融衍生品具有雙重虛擬性，金融衍生品市場的規(guī)模大大超過原生市場的規(guī)模，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)地脫離原生市場。

(3)未來性。衍生品是給予交易的一方在未來的某個時間點，對某種基本的資產(chǎn)(或者是對某項資本資產(chǎn)的現(xiàn)金值)擁有一定債權(quán)和相應(yīng)義務(wù)的合約。對于所有的金融衍生交易而言，都具有一種“未來性”，即是在從事交易時，訂約與履約的時間存在相當(dāng)程度的分離。

(4)高風(fēng)險性。由于杠桿性、虛擬性、未來性等因素使得金融衍生品交易的風(fēng)險程度，相對于傳統(tǒng)金融品，提高到了前所未有的高度。與交易有關(guān)的資產(chǎn)或權(quán)益在未來的損益結(jié)果具有極大的不確定性，發(fā)生未預(yù)期損失的可能性也很大。

(三)金融衍生品市場監(jiān)管理論

立法管制派贊成加強(qiáng)立法和行政執(zhí)法，主張對金融衍生品市場進(jìn)行必要限制，理由如下：

首先，金融衍生品的交易機(jī)制容易引發(fā)整個金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，且具有極強(qiáng)的傳染性。一旦交易鏈條當(dāng)中某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會對其他金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)，最終將影響整個金融系統(tǒng)。其次，當(dāng)前金融衍生品交易市場規(guī)模急劇擴(kuò)大，業(yè)務(wù)類型復(fù)雜多樣，銀行、證券、保險公司等越來越多的金融機(jī)構(gòu)從事衍生品交易。而政府監(jiān)管當(dāng)局對他們的監(jiān)管要求各不相同，也沒有掌握其交易全貌，缺乏一個統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有效控制金融衍生品交易可能帶來的風(fēng)險和危害。再次，當(dāng)前的信息披露制度和會計制度還不夠完善，不能及時準(zhǔn)確披露衍生品交易的盈虧狀況，已不適應(yīng)當(dāng)前金融市場發(fā)展的需要。最后，由于缺乏有效監(jiān)管，使金融衍生品事故不斷，從巴林銀行倒閉，到法國興業(yè)銀行、中信泰富等企業(yè)在金融衍生品交易上爆出巨虧，以及次貸危機(jī)，使得公眾對金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險管理制度和能力產(chǎn)生了疑問。

金融衍生品事故反映出的監(jiān)管問題如下：

(1)多頭監(jiān)管制度的弊端。

(2)監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)沒有履行到位。

(3)監(jiān)管目標(biāo)互相沖突。

(4)場外交易市場成為監(jiān)管重災(zāi)區(qū)。

(5)對危機(jī)的發(fā)生缺乏風(fēng)險防范機(jī)制，應(yīng)對措施作用有限。

(6)國際監(jiān)管協(xié)作遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。

三　我國金融衍生品市場監(jiān)管及政策建議

(一)樹立全新的監(jiān)管理念

要樹立全面風(fēng)險管理理念，轉(zhuǎn)變控制金融風(fēng)險。監(jiān)管活動應(yīng)從事后被動處置向事前預(yù)警防范轉(zhuǎn)變，一變事后監(jiān)管、被動監(jiān)管為超前監(jiān)管、主動監(jiān)管，防患于未然。金融監(jiān)管也應(yīng)由合規(guī)性、機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向合規(guī)性與風(fēng)險性監(jiān)管并重及功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變。從注重金融機(jī)構(gòu)外部監(jiān)管向注重金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制、加強(qiáng)行業(yè)自律、強(qiáng)化社會輿論監(jiān)督與政府監(jiān)管相結(jié)合。

(二)完善“一行三會”的監(jiān)管體系

主要從兩個方面人手：一是加強(qiáng)“一行三會”的自身建設(shè)，二是加強(qiáng)“一行三會”之間的協(xié)作。具體而言：一是健全金融監(jiān)管聯(lián)席會議制度和信息共享機(jī)制。二是盡快建立有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

(三)完善金融衍生品監(jiān)管法規(guī)體系

金融衍生產(chǎn)品法律體系的不完善在相當(dāng)程度上成了我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的瓶頸，法律法規(guī)的滯后制約了金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展。因此，要借鑒新興市場經(jīng)濟(jì)國家的成功經(jīng)驗，加快制定與金融衍生品交易相關(guān)的專門法律和法規(guī)，對舊的法律法規(guī)進(jìn)行適時修改，以法律形式明確金融衍生品交易信息披露制度。

(四)建立健全金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度

外因是條件內(nèi)因是動力，應(yīng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立完善的內(nèi)控體系。首先，改革國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)制度，使之成為真正的市場參與主體和風(fēng)險承擔(dān)主體；其次，完善公司治理結(jié)構(gòu)，從根本上促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的制度化建設(shè)，提高金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險控制和管理能力，保障單個金融機(jī)構(gòu)和整個金融體系安全穩(wěn)定；再次，加強(qiáng)內(nèi)控機(jī)制。

(五)改進(jìn)監(jiān)管方式，完善監(jiān)管手段

我國的金融監(jiān)管方式應(yīng)向合規(guī)性與風(fēng)險性監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變，采取現(xiàn)場檢查與非現(xiàn)場檢查相結(jié)合、定期檢查與隨機(jī)檢查相結(jié)合、靜態(tài)監(jiān)管與動態(tài)監(jiān)管相結(jié)合的多種監(jiān)管手段。改革現(xiàn)行的會計制度，使金融衍生品業(yè)務(wù)能在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表中有效披露，并盡快開發(fā)一套非現(xiàn)場監(jiān)管計算機(jī)信息系統(tǒng)，實現(xiàn)對金融業(yè)的同步監(jiān)管和對金融數(shù)據(jù)的積累。還要重視其它金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，構(gòu)筑規(guī)范合理的金融機(jī)構(gòu)市場退出機(jī)制。

(六)加強(qiáng)金融監(jiān)管國際合作與交流

在不斷增加的外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)跨出國門的背景下，國際監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的重要性日益突出。通過金融監(jiān)管的國際交流與合作，加強(qiáng)對境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)和境外中資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，成為防范與化解金融風(fēng)險、促進(jìn)其穩(wěn)健經(jīng)營的有效途徑。

參考文獻(xiàn)

篇(4)

關(guān)鍵詞：CEPA；金融融合；金融監(jiān)管法律；法律協(xié)調(diào)

中圖分類號：F832文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428（2007）02-0040-05

一、引言

本文認(rèn)為CEPA金融領(lǐng)域合作沿用GATS模式，在伊始及合作的初始期，有其審慎性的一面，但隨著CEPA金融合作融合的加深及其對金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的需求，GATS模式有其局限性。歐盟金融融合進(jìn)程中金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的經(jīng)驗可以成為CEPA金融融合進(jìn)程的借鑒；歐盟經(jīng)驗的借鑒，必須考慮“一國兩制”下內(nèi)地與香港區(qū)域金融融合的獨特性。本文的目的即在于對此問題進(jìn)行初步探討。

二、內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的制度環(huán)境與現(xiàn)實需求

依托《中華人民共和國香港特別行政區(qū)基本法》(以下簡稱《基本法》)，內(nèi)地與香港金融融合在沿用GATS模式的CEPA框架下繼續(xù)推進(jìn)，促成了內(nèi)地與香港金融融合的潮流，同時構(gòu)筑了內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的制度環(huán)境與現(xiàn)實需求。

首先，《基本法》遵循《中英關(guān)于香港問題的聯(lián)合聲明》構(gòu)筑了處理內(nèi)地與香港特別行政區(qū)政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系的基本框架，即“一國兩制”，并在第五章就香港經(jīng)濟(jì)、金融制度予以明確規(guī)定。規(guī)定涉及香港特別行政區(qū)政府“提供適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)和法律環(huán)境，以保持香港的國際金融中心地位”、“自行制定貨幣金融政策，保障金融企業(yè)和金融市場的經(jīng)營自由，并依法進(jìn)行管理和監(jiān)督”以及對外匯基金的支配和管理用途的規(guī)定，港元作為香港特別行政區(qū)法定貨幣地位、現(xiàn)行發(fā)鈔機(jī)制保持不變，港幣自由兌換、資金自由流動、不實行外匯管制等等。規(guī)定構(gòu)筑了內(nèi)地與香港金融關(guān)系的“法律基礎(chǔ)與政策框架”，奠定了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)需求的制度基礎(chǔ)。

其次，CEPA沿用GATS模式構(gòu)筑了內(nèi)地與香港金融服務(wù)領(lǐng)域“相互”開放的雙邊框架。盡管學(xué)者對CEPA的性質(zhì)意見并不統(tǒng)一，但CEPA沿用GATS模式處理內(nèi)地與香港金融服務(wù)領(lǐng)域開放合作的特征是明顯的。特別是在主體文件中，如同GATS一樣，CEPA亦先就金融服務(wù)領(lǐng)域基本原則進(jìn)行了規(guī)定，概述了內(nèi)地與香港金融合作的義務(wù)，而將雙方金融服務(wù)領(lǐng)域的具體開放承諾以附件的形式予以明確①。2004年10月27日CEPAⅡ在香港簽訂，并同樣以附件3的形式對金融服務(wù)承諾予以修訂。2005年10月18日CEPAⅢ的簽訂亦采用相同方式。如同世界貿(mào)易組織推進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易自由化離不開對市場準(zhǔn)入金融監(jiān)管法律、成員方國內(nèi)審慎監(jiān)管法律等的協(xié)調(diào)，沿用GATS模式的CEPA進(jìn)程亦提供了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的潛在需求。

其三，兩地金融主管當(dāng)局在《基本法》、CEPA框架下對金融融合、金融監(jiān)管法律關(guān)系進(jìn)一步進(jìn)行了闡述，成為兩地金融融合的具體指導(dǎo)，為金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了實踐可能。1996年中國人民銀行副行長陳元在“英倫銀行研討會”上，在闡釋“一國兩制”原則的基礎(chǔ)上將內(nèi)地與香港金融關(guān)系概括為：“一個國家內(nèi)，不同經(jīng)濟(jì)、社會制度下的兩種貨幣、兩個貨幣制度以及兩個全融當(dāng)局之間的關(guān)系?！雹俨⑦M(jìn)一步提出處理兩地金融關(guān)系的“七項原則”。②1999年香港金融管理局總裁任志剛在“紀(jì)念香港《基本法》頒布九周年‘認(rèn)識一國，體現(xiàn)兩制’研討會”進(jìn)一步就“一國兩制”及香港的金融自進(jìn)行了闡釋。2003年8月香港金融管理局與內(nèi)地銀監(jiān)會簽署諒解備忘錄，就加強(qiáng)雙方監(jiān)管合作、信息交流進(jìn)行初步規(guī)定。

三、CEPA金融融合制度進(jìn)程中金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的局限性

1．GATS是WTO框架下旨在促進(jìn)多邊金融服務(wù)貿(mào)易自由化的多邊協(xié)議，其對于金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的作用僅在于與金融服務(wù)貿(mào)易自由化有關(guān)的領(lǐng)域，如市場準(zhǔn)入監(jiān)管法律方面，對于準(zhǔn)入之后的持續(xù)性監(jiān)管法律制度較少涉及。CEPA在金融服務(wù)領(lǐng)域同樣更多的關(guān)注于服務(wù)貿(mào)易自由化，目標(biāo)的局限性使得持續(xù)性監(jiān)管的合作仍然停留在簽署備忘錄的層次上，未能與CEPA實施區(qū)域金融進(jìn)一步融合的目標(biāo)相適應(yīng)。

2．國民待遇原則、最惠國待遇原則是GATS處理多邊金融服務(wù)自由化的基本原則?；谕七M(jìn)多邊金融服務(wù)貿(mào)易自由化中多邊政治經(jīng)濟(jì)利益沖突的現(xiàn)實考慮，兩項原則及其例外規(guī)定是適當(dāng)?shù)摹５珖翊鲈瓌t強(qiáng)調(diào)“內(nèi)外一致”，最惠國待遇強(qiáng)調(diào)的“外外一致”，并未能協(xié)調(diào)消除合作國家間的金融監(jiān)管法律差異。對于區(qū)域金融融合的合作而言，差異的金融監(jiān)管法律仍然會阻礙合作目標(biāo)的實現(xiàn)。如歐盟金融融合實踐中，1977年第一銀行指令頒布前，采用的即是國民待遇的作法，該作法并未能有效的實現(xiàn)銀行業(yè)“設(shè)立提供服務(wù)的自由”。因為“即使每個成員國能非歧視地適用法律，成員國之間的法律差異性并沒有消除，從而共同體內(nèi)市場的分離性仍然存在，即有多少成員國就有多少市場，而這與建立歐共體內(nèi)共同金融市場的目標(biāo)是相違背的”。③

3．處理多邊關(guān)系的GATS模式是多邊討價還價的結(jié)果，其固然可成為處理雙邊金融服務(wù)貿(mào)易的參照。但多邊關(guān)系中的討價還價，由于利益的多樣性與難與調(diào)和性，往往使得各自約束承諾的作出并未從“經(jīng)濟(jì)”的角度去考慮，而僅僅是出于“商人本性的討價還價”。④因此多邊自由化的措施，是否反映真實的區(qū)域金融融合及監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的需求值得商榷，尤其是對于香港與內(nèi)地而言，一國兩制的框架、地域的毗鄰及其天然的親緣關(guān)系等等。

顯然，CEPA下內(nèi)地與香港金融的融合沿用GATS金融服務(wù)貿(mào)易多邊自由化的模式并非盡善盡美，隨著內(nèi)地與香港金融的融合的深化，金融監(jiān)管法律的協(xié)調(diào)日益成為深化合作的迫切需求時，CEPA進(jìn)一步促進(jìn)金融融合的目標(biāo)、手段上存在著一定的局限性。作為區(qū)域金融融合典范的歐盟，其借助金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)推進(jìn)金融融合的成功經(jīng)驗值得借鑒。

四、歐盟區(qū)域金融融合進(jìn)程中的金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)

歐盟在區(qū)域金融融合進(jìn)程中，通過金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)單一內(nèi)部市場的建設(shè)上取得了突出成效。以銀行監(jiān)管法律協(xié)調(diào)為例，歐盟通過頒布一系列指令，對資本充足、并表監(jiān)管、大額暴露等金融監(jiān)管法律進(jìn)行了協(xié)調(diào)。歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)與歐盟金融融合建設(shè)進(jìn)程相得益彰。一方面，內(nèi)部單一市場的建設(shè)不斷拓寬金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的需求，另一方面協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管法律又促進(jìn)了單一市場的建設(shè)。歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)植根于歐盟金融融合進(jìn)程中，設(shè)計了良好的協(xié)調(diào)保障機(jī)制。

(一)歐盟基礎(chǔ)條約是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的基石

歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)由歐盟基礎(chǔ)條約予以保證。首先，《歐共體條約》①對四大自由的規(guī)定，尤其是對設(shè)立與提供服務(wù)自由的規(guī)定，為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了堅實的基礎(chǔ)。在保障四大自由及后來單一內(nèi)部市場目標(biāo)的約束下，對有可能阻礙目標(biāo)實現(xiàn)的金融監(jiān)管法律差異進(jìn)行協(xié)調(diào)，是協(xié)調(diào)的根本目的所在。其次，《歐共體條約》第二編第三章對法律近似化專章予以規(guī)定，特別是第94條依據(jù)共同市場的要求明確“理事會應(yīng)根據(jù)委員會的提案以全體一致同意通過指令，以使各成員國的對共同市場的建立或運轉(zhuǎn)發(fā)生直接影響的法律、法規(guī)和行政條例的各項規(guī)定趨于接近”，從而為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了良好的依據(jù)?！稓W共體條約》第3條亦明確規(guī)定，為了達(dá)到本條約所確立的目標(biāo)，按照規(guī)定的條件和時間表，共同體的活動應(yīng)包括“在共同市場運行所需限度內(nèi)，使成員法律近似化”。將法律近似化作為歐洲共同體的重要活動之一。歐盟基礎(chǔ)條約的規(guī)定以目標(biāo)指引金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)，并對其進(jìn)行具體規(guī)定，為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的成功提供堅實的基礎(chǔ)。

(二)歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的良好機(jī)制保證

歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的成功在于其對金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則的精巧設(shè)計。歐盟金融(銀行)監(jiān)管法律協(xié)調(diào)最初采用“全面協(xié)調(diào)”的原則，追求的是“通過對各成員國銀行業(yè)法規(guī)的‘完全的統(tǒng)一’來實現(xiàn)共同體銀行業(yè)一體化”。這一協(xié)調(diào)原則集中體現(xiàn)在歐盟銀行業(yè)法律協(xié)調(diào)的早期成果1977年《第一銀行指令》。由于銀行業(yè)的特殊地位及其各國銀行業(yè)法律的差異，追求“完全的統(tǒng)一”式的全面協(xié)調(diào)，并未能很好地推進(jìn)歐盟金融融合的建設(shè)。1985年《關(guān)于建立內(nèi)部市場白皮書》在描繪歐洲單一市場藍(lán)圖，列舉建立單一市場所必需的指令時，摒棄了“完全統(tǒng)一”的一體化主張，確認(rèn)了在關(guān)鍵領(lǐng)域，如金融監(jiān)管等方面，運用“相互承認(rèn)”、“最低限度協(xié)調(diào)”二項原則來促進(jìn)歐洲金融市場的一體化。1989年的《第二銀行指令》在銀行業(yè)法律協(xié)調(diào)中確認(rèn)以上兩項原則，并成為了歐盟銀行業(yè)監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的基本原則。相互承認(rèn)原則以尊重成員國法律為前提，每個東道國把其他成員國的法律、法規(guī)和行政措施視同于本國的規(guī)定，從而避免了東道國通過適用本國法的不同規(guī)定而限制成員國、信貸機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，擴(kuò)大了銀行業(yè)的開放。單一銀行執(zhí)照和母國監(jiān)管原則是相互承認(rèn)原則的具體體現(xiàn)。最低限度協(xié)調(diào)原則對銀行業(yè)的“重要規(guī)則(essentiall rules)”進(jìn)行協(xié)調(diào)。

歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)以最低限度協(xié)調(diào)原則、相互承認(rèn)原則為基礎(chǔ)，以單一執(zhí)照、母國控制原則為具體體現(xiàn)，輔之以歐盟立法的兩項基本原則――附從原則(subsidarity)與適當(dāng)原則(proportionality)，構(gòu)筑了歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則的完整體系。自《第二銀行指令》以來，歐盟依托精巧的協(xié)調(diào)原則，客觀上降低了對成員國國內(nèi)法的協(xié)調(diào)需求，從而加速了金融業(yè)的一體化進(jìn)程。

(三)歐盟的區(qū)域立法工具體系是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的工具保證

歐盟的法律淵源可以分為基本淵源和派生淵源?；緶Y源由歐盟的基礎(chǔ)條約及后續(xù)條約組成，如《羅馬條約》等。派生淵源由條例、指令、決定、建議和意見構(gòu)成。條例具有普遍的約束力，可以在所有成員國中直接使用，無需經(jīng)各成員國立法機(jī)關(guān)通過立法轉(zhuǎn)換程序或批準(zhǔn)方式使其成為其國內(nèi)法。指令對特定成員國有約束力，要通過成員國國內(nèi)立法程序轉(zhuǎn)換成為本國國內(nèi)法。建議和意見不具有法律約束力，但在歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)上，尤其是歐共體立法程序上起著重要的作用。決定對其指明的對象有約束力，既可以對成員國作出，也可以對公民或個人作出。歐盟基礎(chǔ)條約提供協(xié)調(diào)的總體框架與目標(biāo)指引，作為基本法律淵源，為歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了堅實的基礎(chǔ)(如前述)，歐盟的派生淵源，則以其完善的、多樣化的工具體系在歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)中起主導(dǎo)作用。與歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則結(jié)合，指令最終成了實現(xiàn)最低限度協(xié)調(diào)原則的首選。根據(jù)《歐共同體條約》第249條第3款規(guī)定：指令對與其所指稱的成員國，就其所欲達(dá)到的目標(biāo)具有約束力，但采用何種形式與方法達(dá)到指令目標(biāo)則由成員國自行選擇。因此，指令的方式是一種體現(xiàn)“軟法”“軟法（soft law）是用來指稱沒有法律效力，但有實際影響的規(guī)則，是與“硬法（hard law）”相對的一個概念。本處用來表示歐盟在銀行業(yè)監(jiān)管法律協(xié)調(diào)中協(xié)調(diào)效力架構(gòu)及注重靈活性的考慮。方式的協(xié)調(diào)，較好的平衡了金融融合與成員國間金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)及利益所在。以銀行業(yè)為例，歐盟建立制定了大量的指令，涉及設(shè)立和經(jīng)營業(yè)務(wù)、資本充足與清償比率、并表監(jiān)管等多方面，通過該指令確立了銀行監(jiān)管法律協(xié)調(diào)。

(四)萊姆法路西框架(Lamfalussy Framework)是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的良好組織保障

萊姆法路西框架是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的新系統(tǒng)，是以亞歷山大?萊姆法路西為首的歐盟證券市場監(jiān)管哲人委員會(Committee of Wise Men on the Regulation of European Securities Markets)所倡導(dǎo)的歐盟證券市場監(jiān)管協(xié)調(diào)立法框架推廣至銀行、保險業(yè)監(jiān)管立法協(xié)調(diào)的成果，是對原有協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)的整合、改造與突破。萊姆法路西框架包括四個層次的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，第一層次包括歐洲經(jīng)濟(jì)與財政部長理事會(ECOFIN)、歐洲議會(EP)、歐洲委員會(EC)，主要是進(jìn)行框架原則性立法，仍由EC提出立法建議。第二層次包括，歐洲銀行業(yè)委員會、歐洲保險和職業(yè)養(yǎng)老金委員會、歐洲證券委員會、歐洲金融集團(tuán)委員會，委員會由成員國財政部高級代表組成，主要是“確定、建議和決定有關(guān)對第一層次指令和條例的實施細(xì)則”。第三層次包括歐洲銀行業(yè)監(jiān)管者委員會、歐洲保險和職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管者委員會、歐洲證券監(jiān)管者委員會，各委員會由成員國各監(jiān)管當(dāng)局、歐盟相關(guān)機(jī)構(gòu)等高級代表組成，主要是加強(qiáng)成員國監(jiān)管當(dāng)局的合作，保證統(tǒng)一實施第一、二層次立法。第四層次即執(zhí)行層次，為各成員國包括成員國監(jiān)管者具體實施歐盟指令、條例，歐洲委員會也擔(dān)當(dāng)監(jiān)督、促進(jìn)實施的責(zé)任。

萊姆法路西框架四個層次的架構(gòu)，奠定了歐盟金融業(yè)法律協(xié)調(diào)的萊姆法路西程式(Lamfalussy：Process)，即四層決策法(A Four-level Approach)。由第一層進(jìn)行框架性立法，協(xié)調(diào)立法原則，第二層次關(guān)注技術(shù)性問題，制定第一層次協(xié)調(diào)立法的實施細(xì)則，第三層主要是“在準(zhǔn)備實施歐盟指令的技術(shù)性措施，及準(zhǔn)備促進(jìn)歐盟監(jiān)管合作和監(jiān)管趨同的措施中為歐盟委員會提供專家意見”。第四層次由歐洲委員會協(xié)同成員國、成員國監(jiān)管當(dāng)局等實施歐盟立法。四層次立法中，主要是以歐洲理事會或理事會與歐洲議會共同頒布指令的方式進(jìn)行協(xié)調(diào)立法。

(五)歐洲法院是歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的司法保障

歐洲法院在歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)中起重要作用，在歐盟基礎(chǔ)條約對歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)作初步規(guī)定后，歐洲法院不僅在實施中起到了統(tǒng)一解釋、促進(jìn)實施的作用，而且通過法院的判例，進(jìn)一步拓展、完善了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的原則。如歐洲法院在Van Gend en Ioosep案中，第一次闡述了歐盟法直接效力的含義，而相互承認(rèn)原則即源自于歐洲法院1979年對Cassis de Diion一案所作的判決。①歐洲法院對歐盟法的闡釋與發(fā)展是由其自成體系的司法程序予以保障的，如《歐共體條約》第230條規(guī)定的合法性之訴，第232條規(guī)定的不作為之訴以及第234條規(guī)定的預(yù)先裁決程序等等。由歐洲法院根據(jù)《共同體條約》的基本精神，通過判例的形式確立了解決歐盟法與歐盟成員國法兩種法律制度沖突的基本的框架原則，以及部分調(diào)和了歐盟成員國法之間的沖突，從而掃除了共同體法直接適用于成員的障礙，為法律協(xié)調(diào)奠定了基礎(chǔ)。

在推進(jìn)歐盟金融融合進(jìn)程中，金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)既是作為金融融合的工具，同時也是一體化的客體之一，歐盟金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的特征了是明顯的。歐盟以基礎(chǔ)條約規(guī)定的建立歐盟共同體內(nèi)部市場的目標(biāo)為指引，以基礎(chǔ)條約對金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的規(guī)定為約束，借助良好設(shè)計的協(xié)調(diào)原則，以超國家性的歐盟次級立法為主要協(xié)調(diào)工具，輔之以協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)、程序的優(yōu)化及其司法保障體系的構(gòu)建構(gòu)筑了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)在推進(jìn)歐盟金融市場一體化中的成功作用。歐盟的成功經(jīng)驗值得CEPA進(jìn)程中內(nèi)地與香港金融進(jìn)一步融合(一體化)的借鑒。

五、內(nèi)地與香港金融融合的金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)

(一)內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)借鑒歐盟經(jīng)驗的難點

其一，歐盟成功經(jīng)驗的保證在于歐盟基礎(chǔ)條約對金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)規(guī)定的效力上。歐盟基礎(chǔ)條約是國家之間的國際條約，其對金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的規(guī)定為成員國創(chuàng)設(shè)了國際條約上的義務(wù)。這是歐盟成功協(xié)調(diào)的源泉所在。內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)應(yīng)該選擇怎樣的“基礎(chǔ)條約”，顯然是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)借鑒歐盟經(jīng)驗的難點之一。

其二，《基本法》為處理內(nèi)地與香港金融關(guān)系規(guī)定了“一國兩制”的基本政策框架，金融監(jiān)管法律制度的協(xié)調(diào)是否是對此基本制度的侵蝕。即如何處理金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)與“一國兩制”的基本關(guān)系，是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)借鑒歐盟經(jīng)驗的難點之二。

以上兩點難點，其實質(zhì)亦是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)深化的基礎(chǔ)所在?！痘痉ā芳捌銫EPA所構(gòu)筑的基本框架，從國內(nèi)法、“國際法”的層面規(guī)定了兩主體金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的基本法律地位?！痘痉ā芬劳小吨腥A人民共和國憲法》，規(guī)定了香港的特別行政區(qū)的主體地位及政治、經(jīng)濟(jì)、金融、司法等基本制度；盡管CEPA國際法層面的意義仍有異議，但內(nèi)地與香港同為W'TO成員，其遵循WTO原則規(guī)定是符合邏輯的。內(nèi)地與香港關(guān)系的獨特性，從某種程度提供了金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的雙重保證。源于內(nèi)地與香港關(guān)系的獨特性，內(nèi)地與香港金融融合(一體化)需求強(qiáng)烈，建立內(nèi)地與香港金融服務(wù)的共同市場，是一個國家內(nèi)優(yōu)勢互補(bǔ)的自然發(fā)展。

(二)內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的路徑選擇及其完善

內(nèi)地與香港政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系的獨特性為金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)提供了堅實的基礎(chǔ)，亦是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)路徑選擇的約束。因此，以《基本法》構(gòu)筑的基本法律政策框架為依據(jù)，考慮如何以CEPA闡釋內(nèi)地與香港金融合作的獨特性，以金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)促進(jìn)共同市場建設(shè)，應(yīng)是內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的路徑選擇及“基礎(chǔ)條約”之所在。顯然，從CEPA的原則規(guī)定可以看出CEPA考慮到了這種獨特性。但如本文前述，沿用GATS模式的CEPA框架，在內(nèi)地與香港金融進(jìn)一步融合進(jìn)程中存在局限性?？紤]內(nèi)地與香特性，內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)路徑借鑒歐盟的成功經(jīng)驗，應(yīng)著重考慮的是以下五個方面的改進(jìn)加強(qiáng)：

其一，考慮CEPA目標(biāo)的擴(kuò)展，將金融融合或建設(shè)金融服務(wù)的內(nèi)部共同市場列為其目標(biāo)之一。誠如前述，目前CEPA的目標(biāo)僅限于金融服務(wù)貿(mào)易的自由化，并未能考慮到同為一國家、地域、文化等毗鄰及天然親緣下，內(nèi)地與香港優(yōu)勢互補(bǔ)的自然發(fā)展，應(yīng)該有更為廣闊的前景。廣泛的適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)不僅是指導(dǎo)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的依據(jù)，而且金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的最大功效亦在于以協(xié)調(diào)的金融監(jiān)管法律促進(jìn)內(nèi)地與香港金融融合建設(shè)。因此，有必要進(jìn)一步擴(kuò)展CEPA的目標(biāo)，以便利金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的實效的取得，尤其是CEPA的建設(shè)從某種意義上來說是對①金融融合的一種示范作用。

其二，以最低限度協(xié)調(diào)原則、相互承認(rèn)原則為基礎(chǔ)，結(jié)合GATS模式中的國民待遇原則、最惠國待遇原則，構(gòu)筑適合內(nèi)地與香港的金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)原則，逐步推進(jìn)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)?！耙粐鴥芍啤笔菍嵤┳畹拖薅葏f(xié)調(diào)與相互承認(rèn)原則的天然基石，是一個之下構(gòu)筑金融服務(wù)的內(nèi)部共同市場的需要。內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律的最低協(xié)調(diào)可以巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)管委會員的監(jiān)管規(guī)則為考慮的基礎(chǔ)之一，適當(dāng)考慮內(nèi)地與香港的特殊性。在諸如并表監(jiān)管、資本充足等金融監(jiān)管法律中首先實現(xiàn)最低限度的協(xié)調(diào)與相互承認(rèn)。在內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律差異較大的領(lǐng)域，可暫以國民待遇、最惠國待遇原則處理。香港金融監(jiān)管法律較為完善，內(nèi)地自加入WTO后在金融監(jiān)管法律制度的制定也更加具有國際化的視野，特別是在銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會成立后，對巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)管委會員監(jiān)管規(guī)則的借鑒日益加速。內(nèi)地金融監(jiān)管法律制度正在逐步完善中，內(nèi)地與香港金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的將會促進(jìn)內(nèi)地金融監(jiān)管法律的完善。

其三，考慮改善爭端解決機(jī)制，建立比較正式的，能就兩地實施金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)事項進(jìn)行裁決，享有一定司法裁決權(quán)的爭端機(jī)構(gòu)，確保金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)的實施。當(dāng)前至少可以考慮參照WTO爭端解決機(jī)制，完善CEPA“聯(lián)合指導(dǎo)委員會”的地位、職能、組成程序、所作決定的效力等等。爭端解決機(jī)構(gòu)應(yīng)僅就涉及兩地金融融合、金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)實施的有關(guān)爭議事項作出裁決，在人員組成上確保公平。參照WTO建立爭端解決機(jī)制的意義在于，強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管法律協(xié)調(diào)處理“兩制”的適當(dāng)性，而非僅僅是“一國”下的行政命令解決。

篇(5)

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險偏好；監(jiān)管強(qiáng)度；金融監(jiān)管有效性

中圖分類號：f830.9文獻(xiàn)標(biāo)識碼：a文章編號：1003-7217（2013）05-0002-07

一、引言

自2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)以來，各界關(guān)于金融監(jiān)管的有效性以及如何監(jiān)管才更有效的質(zhì)疑聲四起。對金融監(jiān)管有效性的研究，涉及不同的參與主體，包括：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、政府部門以及社會公眾。同其他監(jiān)管行為一樣，金融監(jiān)管面臨的最大難題是信息不完全和信息不對稱，其中最突出的是委托—問題。

國外較早利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對金融監(jiān)管進(jìn)行研究的是stiglitz和weiss（1981），他們將信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架引入信貸市場的分析，對金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險問題進(jìn)行了深入研究[1]。kane（1981）提出一種“辯證”分析監(jiān)管的框架，利用“規(guī)避管制”理論和動態(tài)博弈模型，論證了金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的重要動因。他的研究表明，金融監(jiān)管當(dāng)局提供監(jiān)管的激勵不足是引起監(jiān)管低效的主要原因[2]。boot和thakor（1993）以及walsh（1995）等也通過實證得出了類似的結(jié)論[3，4]。laffont 和tirole（1993）在其《政府采購與規(guī)制中的激勵理論》（a theory of incentives in procurement and regulation）一書中，系統(tǒng)地將激勵問題引入監(jiān)管問題的分析，成為利用博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)分析監(jiān)管問題的典范[5]。dewatripont和tirole（1994）的《銀行審慎監(jiān)管》（the prudential regulation of banks）著作中運用的也是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和契約理論的分析工具 [6]。

在我國的金融監(jiān)管中，存在著社會公眾政府部門金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)之間的多層委托關(guān)系（如圖1）。不難看出，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的委托問題仍然是這些多層關(guān)系中的核心問題。

國內(nèi)利用博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究金融監(jiān)管問題相對較晚，但相關(guān)研究成果卻不少?？梢詺w納為以下四類：

1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間相互博弈。郭根龍、馮宗憲（1999）從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度論述了金融監(jiān)管的必要性及如何進(jìn)行有效的金融監(jiān)管 [7]；謝平、陸磊（2003） 就金融監(jiān)管部門的腐敗行為進(jìn)行了理論和實證研究，通過建立監(jiān)管當(dāng)局與被監(jiān)管對象的跨時博弈模型，分析金融監(jiān)管腐敗的一般特征脅迫與共謀[8]；劉曉星、何建敏（2004） 對我國金融監(jiān)管運行機(jī)制進(jìn)行了博弈分析[9]；李明揚（2006）的研究表明， 中央銀行最后貸款人這種“隱性存款保險”制度強(qiáng)化了銀行的道德風(fēng)險，解決的辦法是中央銀行對商業(yè)銀行的行為進(jìn)行監(jiān)管約束[10]；張仰謙、葉民強(qiáng)（2007） 在引入聲譽機(jī)制的基礎(chǔ)上用博弈論方法分析監(jiān)管部門與金融機(jī)構(gòu)間的尋租行為[11]；王春梅（2009）指出金融市場各方主體間存在著目標(biāo)上的不一致以及信息不對稱，實施準(zhǔn)入監(jiān)管的過程成為一個監(jiān)管當(dāng)局與金融機(jī)構(gòu)之間博弈的過程[12]；吳桐、徐榮貞（2010）利用演化博弈理論，對金融危機(jī)背景下金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理與金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管進(jìn)行分析[13]。

2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會公眾①之間相互博弈。王定元（2001）認(rèn)為，伴隨中國資本市場快速發(fā)展，資本市場投資主體的違規(guī)投資行為普遍存在，這是監(jiān)管者與投資者博弈的結(jié)果[14]；蔣海、劉少波（2004）認(rèn)為在信息不對稱條件下，金融監(jiān)管者的目標(biāo)會偏離，導(dǎo)致監(jiān)管者提供有效監(jiān)管的激勵不足和監(jiān)管的低效率[15]；饒育蕾、王穎（2011）通過建立監(jiān)管條件下金融消費者、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者之間的多方博弈模型，分析信息結(jié)構(gòu)對沖突、監(jiān)管行為以及社會福利的影響[16]。

3.監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部博弈。王振富、馮濤（1999）針對我國在金融監(jiān)管法律體系方面存在的金融目標(biāo)多重性和矛盾性、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部博弈分散有限的監(jiān)管力量、金融監(jiān)管雙方存在著同謀行為等問題進(jìn)行了分析[17]；陸磊（2000） 分析了信息非對稱和利益集團(tuán)對金融市場和消費者利益的負(fù)面影響[18]；李成、馬國校和李佳（2009） 應(yīng)用進(jìn)化博弈理論透視中國人民銀行與三家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管協(xié)調(diào)行為，發(fā)現(xiàn)

當(dāng)前我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制處于低效率狀態(tài)，監(jiān)管各方在博弈過程中存在“搭便車”現(xiàn)象[19]。

4.政府與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間相互博弈（金融監(jiān)管治理）。江曙霞、鄭亞伍（2012）針對監(jiān)管者可能存在的道德風(fēng)險問題，分別就政府部門與金融監(jiān)管人員在完全信息和不完全信息下的委托問題進(jìn)行分析，提出對激勵機(jī)制設(shè)計有借鑒意義的建議[20]。

縱觀以上文獻(xiàn)可以看出，博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融監(jiān)管領(lǐng)域的研究很大一部分集中于監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的博弈問題（委托-問題）。本文從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)之間委托關(guān)系的角度出發(fā)，結(jié)合博弈雙方不同風(fēng)險偏好，對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管有效性進(jìn)行研究。不同于以往從整個金融系統(tǒng)角度出發(fā)的研究對微觀個體的關(guān)注不夠，本文從金融機(jī)構(gòu)個體的角度出發(fā)，嘗試研究微觀個體風(fēng)險偏好和經(jīng)營效率對金融監(jiān)管有效性的影響。力求避免從整個系統(tǒng)角度出發(fā)研究監(jiān)管有效性而可能存在的不足，即顧及了整體的系統(tǒng)性風(fēng)險，但提出的對策卻過于宏觀，缺乏針對性和可操作性。 　財經(jīng)理論與實踐（雙月刊）2013年第5期2013年第5期（總第185期）江曙霞，夏徐斌：風(fēng)險偏好、監(jiān)管強(qiáng)度與金融監(jiān)管有效性基于委托理論的博弈分析

二、金融監(jiān)管機(jī)制模型

（一）基本模型設(shè)定

巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的《有效銀行監(jiān)管的核心原則》指出：監(jiān)管的目標(biāo)是保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性和信心，以降低存款人和金融體系的風(fēng)險；同時銀行監(jiān)管還應(yīng)努力建設(shè)一個有效的、充滿競爭的銀行體系[21]。即監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅要維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，同時要保持金融系統(tǒng)必要的活力和競爭力。

借鑒巴塞爾監(jiān)管委員會的原則，引入變量q，表示金融機(jī)構(gòu)競爭力與穩(wěn)健性的比值，即q=競爭力指標(biāo)值/穩(wěn)定性指標(biāo)值②，q值同金融監(jiān)管效率的關(guān)系如圖2所示。

在金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的初級階段，機(jī)構(gòu)的活力和競爭力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在保證金融機(jī)構(gòu)必要穩(wěn)健性的前提下，提高金融機(jī)構(gòu)的競爭力會給監(jiān)管當(dāng)局帶來更多的收益。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展并且慢慢走向成熟之后，穩(wěn)健性對于機(jī)構(gòu)的重要性越來越高，此時提高穩(wěn)健性會給監(jiān)管機(jī)構(gòu)帶來更多的收益。金融監(jiān)管當(dāng)局所做的工作，無非是在金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的不同階段，平衡好機(jī)構(gòu)的競爭力和穩(wěn)健性。

設(shè)定1：委托人（監(jiān)管機(jī)構(gòu)）希望人（金融機(jī)構(gòu)）按照委托人的利益選擇一個q值。監(jiān)管機(jī)構(gòu)收益為s（q），且監(jiān)管收益最初隨著q值的增加而增加，在金融機(jī)構(gòu)競爭力與穩(wěn)定性最佳平衡點q*達(dá)到最大，之后隨著q值的增加而減少。在q*左邊s′>0，s″<0，此時金融機(jī)構(gòu)的問題是競爭力不夠；在q*右邊，s′<0，s″<0，此時金融機(jī)構(gòu)的問題是穩(wěn)健性不足。本文金融監(jiān)管的有效性是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管行為維持金融機(jī)構(gòu)最優(yōu)狀態(tài)的有效性，表現(xiàn)為實際q值同q*的偏離程度。偏離程度小，金融監(jiān)管有效性高，監(jiān)管收益大；反之，金融監(jiān)管有效性低，監(jiān)管收益小。

設(shè)定2：

金融機(jī)構(gòu)沒有固定成本，成本存在不同類型θ∈θ={θ-，}，>θ-，θ為金融機(jī)構(gòu)的單位成本，體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)效率的高低，低效率對應(yīng)，高效率對應(yīng)θ-。雖然單位成本只有高低兩種類型，但是它的具體值是變化的，并且隨著q值從大到小呈現(xiàn)出從無窮大逐漸降低最后收斂于一個固定值的趨勢。不同類型出現(xiàn)的概率為v和1-v，成本函數(shù)為c（q，θ）={（v，1-v）θ-q，q}。該函數(shù)表明，金融機(jī)構(gòu)要注重平衡自身的競爭力和穩(wěn)健性。如果競爭力很高，θ逐漸收斂于一個固定值，但穩(wěn)健性過低，則q值會很高，總成本c（q，θ）會很高；如果穩(wěn)健性好，但競爭力太低，金融機(jī)構(gòu)效率太差，θ值很高，總成本同樣會很高。

風(fēng)險中性金融機(jī)構(gòu)決策前知道自己的類型θ，但是監(jiān)管機(jī)構(gòu)不知道；非風(fēng)險中性金融機(jī)構(gòu)決策前不確定自己的類型，但是知道自己的類型概率分布為{（v，1-v）高效率，低效率}，監(jiān)管機(jī)構(gòu)同樣也不知道，因此信息是不對稱的③。

設(shè)定3：

契約變量ν={（q，t）q∈r+，t∈r+}，t為監(jiān)管機(jī)構(gòu)從監(jiān)管收益（部分源于激勵機(jī)制實施而節(jié)約的監(jiān)管成本）中拿出的用于激勵金融機(jī)構(gòu)的支付，這同傳統(tǒng)的監(jiān)管機(jī)制有所區(qū)別。這里監(jiān)管部門的角色定位不僅僅是監(jiān)管，同時還有激勵。從監(jiān)管實踐中也可以看出，傳統(tǒng)的監(jiān)管理念已經(jīng)很難做到有效監(jiān)管。

（二）完全信息下的最優(yōu)契約

在完全信息下，最優(yōu)契約等同委托人自己執(zhí)行

（三）可行契約設(shè)計

在不對稱信息下，高效率的金融機(jī)構(gòu)可能模仿低效率的金融機(jī)構(gòu)從而獲利，這會導(dǎo)致金融市場的失靈，金融資源不能得到最優(yōu)配置。因此，設(shè)計一種契約，使得高效率的金融機(jī)構(gòu)選擇契約{q-*，t-*}，低效率的金融機(jī)構(gòu)選擇契約{*，t-*}。這個契約必須滿足以下激勵相容約束：t--θ-q-≥t--θ-，t--≥t--q-。

即高效率金融機(jī)構(gòu)不會模仿低效率金融機(jī)構(gòu)的行為，同樣低效率金融機(jī)構(gòu)也不會模仿高效率金融機(jī)構(gòu)的行為。從以上激勵相容約束可以推導(dǎo)出：θ-（-q-）≥（-q-），因為≥θ-，則q->。

（四）信息租金

在完全信息下，所有的金融機(jī)構(gòu)只能獲得零收益，即金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)的收益水平u-*和*分別滿足：u-*=t-*-θ-q-*=0和 *=t-*-*=0。但是，在不完全信息下，情況有所變化?？紤]一組契約，{（q-，t-）；（，t-）}是激勵可行的，則高效率金融機(jī)構(gòu)模仿低效率金融機(jī)構(gòu)獲得的收益水平為：t--θ-=t--+δθ=+δθ。

δθ稱為信息租金，這種收益源于人對于委托人的信息優(yōu)勢。下面，將用u-=t--θ-q-和=t--分別表示每種類型的信息租金。

三、低監(jiān)管強(qiáng)度下最優(yōu)契約分析

所謂低監(jiān)管強(qiáng)度，是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度小，缺乏相應(yīng)的審核和懲罰機(jī)制，或者是雖然有審核和懲罰機(jī)制，但是執(zhí)行不力，形同虛設(shè)。下面分析在這種背景下，不同風(fēng)險偏好的參與者（監(jiān)管者和被監(jiān)管者）之間的博弈行為。

六、結(jié)論

在金融已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)核心的今天，金融監(jiān)管的重要性無須贅述。金融監(jiān)管是否真正有效，以及如何監(jiān)管能更有效，才是學(xué)術(shù)界和實業(yè)界未解的難題。本文從金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)之間委托關(guān)系的角度出發(fā)，通過深入剖析博弈過程中監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好結(jié)構(gòu)，并區(qū)分不同金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率，結(jié)合監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管強(qiáng)度，進(jìn)行金融監(jiān)管有效性研究。主要結(jié)論歸納為以下三點：

1.要區(qū)分金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效率實施監(jiān)管，而不是采取一刀切的監(jiān)管行為。本文得到的均衡結(jié)果說明，高效率金融機(jī)構(gòu)始終能到達(dá)最優(yōu)狀態(tài)，而低效率金融機(jī)構(gòu)卻始終偏離最優(yōu)狀態(tài)。因此，監(jiān)管行為要具有靈活性：對高效率金融機(jī)構(gòu)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)宜采取原則導(dǎo)向的監(jiān)管⑩，給予其更多的自主性，激發(fā)它們的競爭力和活力。原則導(dǎo)向的監(jiān)管不是放松監(jiān)管，相反，原則導(dǎo)向的監(jiān)管難度更大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制、金融機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)、金融機(jī)構(gòu)信息披露以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的有效溝通等方面提出更高的要求。對低效率金融機(jī)構(gòu)，則要采取規(guī)則導(dǎo)向的監(jiān)管⑩。否則，盲目的監(jiān)管不僅達(dá)不到理想的監(jiān)管效果，而且會造成監(jiān)管資源的浪費（對高效率金融機(jī)構(gòu)的不當(dāng)監(jiān)管實際上是監(jiān)管資源的浪費）。 　2.博弈過程中的風(fēng)險偏好結(jié)構(gòu)影響監(jiān)管有效性。因為風(fēng)險中性和風(fēng)險厭惡的低效率金融機(jī)構(gòu)左偏，其表現(xiàn)是競爭力不夠，適宜的監(jiān)管對策是提高其競爭力與活力；而風(fēng)險偏愛的低效率金融機(jī)構(gòu)右偏，其表現(xiàn)是穩(wěn)健性不足，適宜的監(jiān)管對策應(yīng)更傾向于穩(wěn)健性的提高。

3.提高監(jiān)管強(qiáng)度有助于提升金融監(jiān)管的有效性。雖然，對低效率金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不能達(dá)到完全有效。但是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)引入審核和懲罰等機(jī)制，提高監(jiān)管強(qiáng)度，確實有助于緩和低效率金融機(jī)構(gòu)的偏離程度，提高金融監(jiān)管的有效性。

注釋：

①主要是指納稅人和投資者。

②競爭力指標(biāo)主要指金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)實力（如機(jī)構(gòu)個數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入以及凈利潤）、經(jīng)營能力（如凈利潤增長率）和盈利能力（如凈資產(chǎn)收益率）；穩(wěn)定性指標(biāo)主要指金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量及抗風(fēng)險能力（如資本充足率、不良貸款率）。

③根據(jù)行為金融學(xué)的理論，影響參與主體風(fēng)險偏好的因素眾多，其中最重要的是市場主體的自我認(rèn)知。若參與主體對自身有準(zhǔn)確的認(rèn)知，則他傾向風(fēng)險中性；反之，他會傾向風(fēng)險厭惡或風(fēng)險偏愛。

④監(jiān)管機(jī)構(gòu)對各金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管是相互獨立的，假設(shè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不受資源約束的影響，要使監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管總效用最大，只要監(jiān)管機(jī)構(gòu)對每個金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管效用都達(dá)到最大即可。

⑤q-an表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)風(fēng)險厭惡和金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險中性的情況下的q-值，以下同理。上標(biāo)中的首字母表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好，第二個字母表示金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好。n表示風(fēng)險中性，a表示風(fēng)險厭惡，f表示風(fēng)險偏愛。

⑥因為低效率金融機(jī)構(gòu)謊稱自己是高效率金融機(jī)構(gòu)，從而模仿高效率金融機(jī)構(gòu)是無利可圖的，所以沒有必要對自稱是高效率的

金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核，這一點在求解時也會得到證明。

⑦υ=υ（θ，）表示對高效率而謊稱低效率的懲罰，=υ（，θ）表示對低效率而謊稱高效率的懲罰。

⑧最優(yōu)契約時，金融機(jī)構(gòu)不會出現(xiàn)謊報行為，因此實際懲罰不會發(fā)生，υ不進(jìn)入目標(biāo)函數(shù)。

⑨下標(biāo)a表示引入審核機(jī)制后的變量，以下同理。

⑩原則導(dǎo)向（principlebased）的監(jiān)管不拘泥于合規(guī)的控制，而是事前為金融機(jī)構(gòu)制定出良好的原則，鼓勵金融機(jī)構(gòu)采用合適的方法來遵守這些原則，并根據(jù)其經(jīng)營結(jié)果決定是否要對金融機(jī)構(gòu)采取強(qiáng)制性措施；規(guī)則導(dǎo)向（rulebased）的監(jiān)管則是一種過程控制式監(jiān)管，要求監(jiān)管者制定描述性的詳細(xì)規(guī)則，監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)狀況，并根據(jù)是否合規(guī)來決定對之采取的措施。

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篇(6)

關(guān)鍵詞：銀行監(jiān)管成本；執(zhí)行成本；政策建議

1銀行監(jiān)管成本的含義

銀行監(jiān)管引起的成本可以劃分為兩大類：(1)靜態(tài)成本，指監(jiān)管機(jī)構(gòu)執(zhí)行過程中所消耗的資源與被監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)遵守監(jiān)管條例而消耗的資源等，包括固定成本和可變成本兩類。固定成本主要是指監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各種設(shè)施和設(shè)備等不隨監(jiān)管工作頻率增加而增加的成本?？勺兂杀臼侵搞y行監(jiān)管機(jī)構(gòu)及被監(jiān)管機(jī)構(gòu)付出的隨著監(jiān)管工作頻率增加而增加的成本，主要包括監(jiān)管人員工資和監(jiān)管人員培訓(xùn)費用，以及在監(jiān)管過程中由于監(jiān)管人員知識或工作經(jīng)驗不足，造成工作的重復(fù)、時間的浪費等引起監(jiān)管人員“素質(zhì)成本”；銀行監(jiān)管的現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管工作形成的“實施成本”以及被監(jiān)管者因執(zhí)行監(jiān)管條例而付出的執(zhí)行成本。(2)動態(tài)成本，指由于監(jiān)管加強(qiáng)而影響銀行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的成本，它不表現(xiàn)在政府與政府預(yù)算支出的增加上，也不表現(xiàn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接負(fù)擔(dān)的成本的加大，但是整個社會的福利水平卻由于這種監(jiān)管的實施而降低了，尤其整個銀行體系的運行效率的下降。①監(jiān)管過嚴(yán)有可能妨礙銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。②監(jiān)管有可能削弱競爭。③監(jiān)管措施設(shè)計不合理，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)會出現(xiàn)道德風(fēng)險。④監(jiān)管可能造成對銀行業(yè)務(wù)人員的激勵機(jī)制作用下降，對業(yè)務(wù)的發(fā)展有所牽制。

2我國銀行監(jiān)管成本的構(gòu)成及表現(xiàn)

（1）直接成本主要有以下幾個方面：①監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)施、設(shè)備配備成本。我國金融監(jiān)管的主體有主要監(jiān)管單位和其他監(jiān)管單位，而且其機(jī)構(gòu)設(shè)置一般是從中央到省市，人民銀行的分支機(jī)構(gòu)更是設(shè)到縣，對于這么龐大的一個系統(tǒng)，僅從辦公場所、監(jiān)管部門所必備的辦公設(shè)備就是一筆巨大的成本投入。②監(jiān)管活動的組織實施及運作，即現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管工作成本。我國每年都要進(jìn)行現(xiàn)場檢查，每一次的現(xiàn)場檢查尤其是全國性的現(xiàn)場檢查，都需要大量的人力、物力和財力。③監(jiān)管的人力資源配備及培養(yǎng)成本。金融監(jiān)管為了能適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的日益發(fā)展和不同類型金融機(jī)構(gòu)的不斷涌現(xiàn)，提高金融監(jiān)管的有效性，就必須要使金融監(jiān)管人員的知識層次和業(yè)務(wù)能力、水平不斷提高，尤其是在金融全球化的新形勢下，為同國際金融監(jiān)管接軌，就更需要配備高素質(zhì)的人才，這必然會加大培訓(xùn)成本。④被監(jiān)管者的守法成本。被監(jiān)管者為遵守監(jiān)管法規(guī)需要建立新的制度、提供培訓(xùn)、花費時間和資金等，這也是一筆巨大的成本。據(jù)有關(guān)資料實證分析，2004～2006年我國銀行監(jiān)管的直接成本在600億～800億元人民幣左右,并且每年以10%以上的速度增長。而且監(jiān)管過程中由于一些原因?qū)е鲁霈F(xiàn)一些違法亂紀(jì)的行為，這一方面對監(jiān)管主體產(chǎn)生一定的工作壓力，無形中增加了監(jiān)管主體的工作量，增加了監(jiān)管的無形成本，而且不良金融道德行為的發(fā)生也反映了隱性效率的損失，也是變相的監(jiān)管成本的一部分。

（2）間接成本主要表現(xiàn)在以下幾個方面：①我國近幾年為了有效防范和化解金融風(fēng)險，金融監(jiān)管部門制定了不良貸款責(zé)任終身追究制度，這使得對金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的激勵機(jī)制作用下降。②監(jiān)管對金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展有所牽制。1993年以來，中央銀行制定了比以前更為嚴(yán)格的規(guī)章制度，并加大了處罰力度，這會使金融業(yè)務(wù)不能得到有效運營。③我國金融監(jiān)管信息系統(tǒng)不完善，沒有解決監(jiān)管信息共享的矛盾，增加了各監(jiān)管部門之間的磨擦成本。④金融監(jiān)管對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新有所遏制。我國金融監(jiān)管當(dāng)局對金融機(jī)構(gòu)實行無所不包的金融管制，這嚴(yán)重遏制了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，降低了金融資源配置效率。在銀行監(jiān)管的間接成本方面,由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對資本充足率的硬性要求,使得銀行過于尋求補(bǔ)充資本金的途徑,一方面導(dǎo)致銀行的融資成本加大,提高了經(jīng)營風(fēng)險；另一方面也造成銀行激勵機(jī)制下降,貸款發(fā)放集中于某些行業(yè),而忽視挖掘中小企業(yè)客戶。另外,由于中國商業(yè)銀行的市場定位大體相同,銀行業(yè)整體創(chuàng)新能力和水平較低,也是與銀行監(jiān)管分不開的。

3我國銀行監(jiān)管成本存在的問題

（1）我國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)備尚不完整。我國銀監(jiān)會的機(jī)構(gòu)現(xiàn)設(shè)有銀行監(jiān)管五個部門，每個部門分別對不同性質(zhì)的銀行進(jìn)行監(jiān)管，如果各部都設(shè)立相應(yīng)所屬銀行的網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，那將對銀行設(shè)備和人員造成很大的浪費。由于我國尚未建立網(wǎng)絡(luò)化的監(jiān)管信息系統(tǒng)，沒有可供監(jiān)管人員隨時調(diào)閱和分析監(jiān)管數(shù)據(jù)的監(jiān)管信息處理平臺，從而導(dǎo)致非現(xiàn)場監(jiān)管信息滯后，按季、半年和年度生成的《非現(xiàn)場監(jiān)管統(tǒng)計報表》不能滿足監(jiān)管部門對銀行經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)控的需要。同時由于現(xiàn)有的固定格式報表不能完全滿足監(jiān)管分析需要，監(jiān)管人員需花費大量時間精力重新收集、核對和加工處理數(shù)據(jù)，加重了商業(yè)銀行的工作負(fù)擔(dān)。隨著科學(xué)技術(shù)發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)普及，銀行業(yè)務(wù)也從支持簡單的網(wǎng)絡(luò)電子交易發(fā)展到網(wǎng)絡(luò)銀行，并且隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)銀行必然成為一種銀行主流業(yè)務(wù)。這都給我國銀行監(jiān)管帶來了不小的挑戰(zhàn)。

（2）執(zhí)行成本不合理。①現(xiàn)場檢查和監(jiān)管合力不足，造成資源浪費。主要表現(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)龐大，人數(shù)眾多，人力成本較高；監(jiān)管手段比較落后，大規(guī)模的跨地區(qū)的現(xiàn)場檢查成本高，效果差；現(xiàn)有的現(xiàn)場檢查缺乏連續(xù)性，大量的現(xiàn)場檢查項目是臨時性安排的，與非現(xiàn)場監(jiān)管和以前現(xiàn)場檢查結(jié)果之間缺乏有機(jī)聯(lián)系。還有，大量的現(xiàn)場檢查在檢查報告完成后，對被查機(jī)構(gòu)的整改情況和相關(guān)責(zé)任人員的處理情況缺乏有效的后續(xù)跟蹤檢查，并且檢查結(jié)果沒有得到充分利用和深入挖掘，重復(fù)檢查現(xiàn)象較為突出。②目前監(jiān)管手段方面非現(xiàn)場監(jiān)管力度明顯不夠，不能有效地發(fā)揮作用，存在一些亟待解決的問題。一是數(shù)據(jù)的真實性問題。二是數(shù)據(jù)范圍問題，信息還不夠全面和完整。三是分析工具問題。從監(jiān)管人員撰寫的銀行監(jiān)管報告看，大量的分析停留在非現(xiàn)場稽核報告書列出指標(biāo)的增減分析上，非現(xiàn)場分析的深入性不足，非現(xiàn)場監(jiān)管的有效性沒有得到發(fā)揮，難以通過非現(xiàn)場監(jiān)管體系及早發(fā)現(xiàn)銀行存在的問題，影響了非現(xiàn)場監(jiān)管體系功能的發(fā)揮。而西方發(fā)達(dá)國家借助計算機(jī)系統(tǒng)，建立對銀行信息的歷史和分組分析體系，通過對銀行指標(biāo)的縱向和橫向分析發(fā)現(xiàn)問題，并進(jìn)一步通過建立模型工具，進(jìn)行銀行損失或倒閉的可能性預(yù)測，極大地提高了非現(xiàn)場監(jiān)管體系的效率。

（3）監(jiān)管人員素質(zhì)不高。我國銀行業(yè)監(jiān)管水平及人員素質(zhì)與發(fā)達(dá)國家及一些發(fā)展中國家相比還存在較大差距。在基層監(jiān)管部門，大部分監(jiān)管人員沒有經(jīng)過正規(guī)高等財經(jīng)教育，缺乏系統(tǒng)的金融理論基礎(chǔ)，對國際金融知識知之甚少，加上缺少高水平的管理、法律、會計、審計、計算機(jī)和外語等相關(guān)專業(yè)人才，基層監(jiān)管很難跟上銀行發(fā)展步伐。我國銀行中存在的眾多違規(guī)違法行為在很大程度上正是與基層監(jiān)管人員不能敏銳察覺其經(jīng)營違規(guī)性，或察覺后未能依法采取措施，及時加以制止有關(guān)系。尤其是現(xiàn)階段，外資銀行大量涌入的情況下更體現(xiàn)了監(jiān)管人員能力及素質(zhì)與監(jiān)管要求的差距。在監(jiān)管高層，雖然擁有高學(xué)歷文憑的各相關(guān)專業(yè)的監(jiān)管人員占有較大比重，但是他們中的大多數(shù)人只熟悉或掌握本專業(yè)知識和技能，綜合素質(zhì)高的人才十分匱乏，尤其是既精通監(jiān)管業(yè)務(wù)又具有較強(qiáng)監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)能力的人才更是鳳毛麟角。

（4）銀行監(jiān)管外部運行環(huán)境不容樂觀。2003年4月銀監(jiān)會成立，將使中央銀行和銀監(jiān)會以更細(xì)的分工專司其職，迅速提升貨幣政策和銀行監(jiān)管的專業(yè)化水平，從而加快金融改革與發(fā)展的進(jìn)程。但是，我國目前的分業(yè)監(jiān)管由于缺乏一套監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，金融監(jiān)管支持系統(tǒng)薄弱，存在一些問題。①各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏協(xié)調(diào)，造成監(jiān)管真空或重復(fù)監(jiān)管；②監(jiān)管主體和被監(jiān)管對象之間缺乏協(xié)調(diào)，監(jiān)管當(dāng)局對金融機(jī)構(gòu)缺乏科學(xué)、規(guī)范的評價體系，這不僅使金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對監(jiān)管當(dāng)局時有機(jī)可乘，而且由于對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險識別嚴(yán)重滯后，可能形成風(fēng)險的蔓延和滯后；③監(jiān)管部門內(nèi)部缺乏橫向協(xié)調(diào)；④銀行開放條件下，缺乏與國外銀行監(jiān)管合作與溝通，這不僅形成對監(jiān)管理念的滯后性，也造成了跨國銀行的監(jiān)管信息損失。

4合理控制我國銀行監(jiān)管成本的政策建議

合理控制和降低銀行監(jiān)管成本不僅能提高監(jiān)管的效率，而且有利于經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。(1)要加強(qiáng)監(jiān)管組織體系和銀行業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度建設(shè)。合理設(shè)置監(jiān)管機(jī)構(gòu),健全完善監(jiān)管制度,優(yōu)化配備監(jiān)管人員是降低監(jiān)管成本的最直接、最見效的手段。而有效的內(nèi)部控制制度和完善的銀行機(jī)構(gòu)自我約束機(jī)制可以在一定程度上提高金融機(jī)構(gòu)的效益和防范風(fēng)險的發(fā)生，而且相應(yīng)地可以減少銀行監(jiān)管的成本投入。(2)要強(qiáng)化查處力度,依法進(jìn)行行政處罰，同時加強(qiáng)對高管人員的道德培訓(xùn)，建立銀行監(jiān)管的激勵和懲罰雙重機(jī)制，確保杜絕金融風(fēng)險和降低監(jiān)管成本。再次，要積極轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念、增強(qiáng)成本意識和加強(qiáng)監(jiān)管隊伍建設(shè)、提高監(jiān)管隊伍綜合素質(zhì)。在金融發(fā)展全球化的趨勢下,我們必須在轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念的同時,教育監(jiān)管人員不斷增強(qiáng)成本監(jiān)管意識，吸取國際上先進(jìn)的監(jiān)管理念和模式。同時要努力通過多種途徑把精通金融、法律、電腦等高水平的人員充實到監(jiān)管隊伍中去，要有針對性地對現(xiàn)有的監(jiān)管人員進(jìn)行金融經(jīng)濟(jì)理論、法律、計算機(jī)等方面的培訓(xùn)，以提高其在評價金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營業(yè)績、操作管理的基礎(chǔ)上迅速判斷金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險大小的能力。(3)要把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，建立信息共享機(jī)制。應(yīng)及時、充分地了解國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策信息，把握金融經(jīng)濟(jì)走向，科學(xué)制定相應(yīng)的監(jiān)管規(guī)劃。同時要建立監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)部的信息交流機(jī)制，既要有縱向的信息共享、溝通體系,還要強(qiáng)調(diào)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的橫向信息共享溝通，提高監(jiān)管決策的正確性。(4)要創(chuàng)新監(jiān)管手段，實施有效監(jiān)管。①建立健全金融風(fēng)險預(yù)警體系，把金融風(fēng)險消滅在萌芽之中，以達(dá)到此時所需花費的監(jiān)管成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于風(fēng)險產(chǎn)生以后所需的化解成本的目的。②將現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場監(jiān)管有機(jī)結(jié)合起來。③加快銀行監(jiān)管信息系統(tǒng)建設(shè)的步伐，充分運用現(xiàn)代網(wǎng)路通訊手段來改善信息傳遞方式和速度，增加信息的透明度和準(zhǔn)確性，及時對癥下藥實施監(jiān)管，以減少因信息不暢通而耗費監(jiān)管成本。

參考文獻(xiàn)

［1］張強(qiáng),汪東山.提高金融監(jiān)管效率的成本收益分析［J］.金融理論與實踐，2004,(4).

篇(7)

關(guān)鍵詞：債務(wù)危機(jī)；金融體制；政策；創(chuàng)新’

JEL分類號：G2　中圖分類號：F830　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A　文章編號：1006-1428(2011)11-0118-02

一、歐美債務(wù)危機(jī)的概況

1、歐洲債務(wù)危機(jī)概況及特點。

2009年12月全球三大評級公司下調(diào)希臘評級，希臘債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，并成為歐洲債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火線。2010年2月4日，葡萄牙政府稱可能削弱縮減赤字的努力及西班牙披露未來三年預(yù)算赤字將高于預(yù)測，更是導(dǎo)致市場焦慮急劇上升，歐元遭到大肆拋售，歐洲股市暴跌，整個歐元區(qū)正面臨成立11年以來最嚴(yán)峻考驗。2010年起歐洲其他國家也開始陷入危機(jī)，希臘已非危機(jī)主角，整個歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。

歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)原因最主要就是歐洲政府舉債過度、政府在金融監(jiān)管方面的制度并不健全也都是造成債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的主要原因。歐洲央行負(fù)責(zé)整個區(qū)域的貨幣發(fā)行與貨幣政策實施。在歐洲經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中，統(tǒng)一的貨幣使區(qū)域內(nèi)的國家享受到了很多好處。在經(jīng)濟(jì)景氣階段，這種安排促進(jìn)了區(qū)域內(nèi)外的貿(mào)易發(fā)展，降低了宏觀交易成本。然而，在風(fēng)暴來臨時，陷入危機(jī)的國家無法因地制宜地執(zhí)行貨幣政策，進(jìn)而無法通過本幣貶值來縮小債務(wù)規(guī)模和增加本國出口產(chǎn)品的國際競爭力，只能通過緊縮財政、提高稅收等壓縮總需求的辦法增加償債資金來源，這使原本就不景氣的經(jīng)濟(jì)狀況雪上加霜。

2、美國債務(wù)危機(jī)概況及特點。

國際金融危機(jī)的爆發(fā)使美國政府赤字大幅度上升，2011年5月美國的債務(wù)上限觸及了國會所允許的14.29萬億美元，就此爆發(fā)了美國國債危機(jī).隨后美國債務(wù)評級被標(biāo)準(zhǔn)普爾從AAA降至AA+級，這是美國自1917年獲得AAA級以來首次遭到降級。美債信用評級遭降是美國“債務(wù)經(jīng)濟(jì)”模式的必然結(jié)果，是對美國利用其金融制度超前消費、赤字消費等不可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長方式的否定。盡管美債評級下調(diào)無法與前兩年的全球金融危機(jī)相提并論，但作為標(biāo)志性事件，對我國金融制度的警示不可小覷。

二、歐美債務(wù)危機(jī)對中國金融體制改革的瞀示

1、在法律層面上限制過熱金融操作，降低政府實際債務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)對地方政府債務(wù)的管理和控制。

本著“監(jiān)管先行”的原則，以立法形式確立我國統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位，以實現(xiàn)對銀行、證券、保險、信托等金融業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，消除金融監(jiān)管中的盲區(qū)。為此，可考慮在《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等相關(guān)法律的基礎(chǔ)上制定統(tǒng)一的《金融業(yè)監(jiān)督管理法》，就金融監(jiān)管的基本原則、宗旨、金融監(jiān)管體制、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職權(quán)與責(zé)任、金融監(jiān)管的主要內(nèi)容等方面作出明確規(guī)定。在統(tǒng)一的《金融業(yè)監(jiān)督管理法》出臺以前，可考慮在《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》之外制定獨立的《證券業(yè)監(jiān)督管理法》和《保險業(yè)監(jiān)督管理法》等單行法規(guī)，以便與我國現(xiàn)行金融監(jiān)管體制相協(xié)調(diào)。

通過立法增強(qiáng)金融體制改革，要將金融服務(wù)業(yè)、金融市場、金融渠道的發(fā)展升級至法律和國家戰(zhàn)略層面，國家要制定相應(yīng)的管理法律，建立健全金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和調(diào)控，降低國家金融風(fēng)險，同時要以法律的方式保護(hù)公民金融投資行為和中小投資者的利益.以法律的形式限制金融操作中的債務(wù)違約風(fēng)險，以法律的形式保障中小企業(yè)在更多范圍內(nèi)和更多金額上的貸款支持。

必須以立法的形式加強(qiáng)對包括中央政府債務(wù)、地方政府融資平臺債務(wù)以及社會保障資金缺口等在內(nèi)的政府總債務(wù)的管理，及時對全國財政及地方財政狀況作全面清查和評估，合理控制債務(wù)規(guī)模，加強(qiáng)風(fēng)險管理。

2、加速人民幣國際化的進(jìn)程，提高人民幣國際地位。

美國債務(wù)危機(jī)后債務(wù)上限調(diào)整，使我國的外匯儲備面臨縮水，外匯投資面臨虧損和零利潤，這些都是需要面臨的問題之一。更重要的是，美債問題將使美元長期承壓、貶值風(fēng)險較大，因此，推進(jìn)人民幣國際化，減少對美債市場的過度依賴，已是當(dāng)務(wù)之急。人民幣國際化的含義包括三個方面：第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；第二，也是最重要的，是以人民幣計價的金融產(chǎn)品成為國際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計價的金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三，是國際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標(biāo)準(zhǔn)，其中最主要的是后兩點。通過此次歐美債務(wù)危機(jī)，完全可以此為契機(jī)，將危機(jī)變?yōu)闄C(jī)遇，加快人民幣國際化步伐，消除外匯儲備的被動積累，為中國經(jīng)濟(jì)走向更加均衡的增長提供貨幣制度方面的安排。