序論：寫作是一種深度的自我表達。它要求我們深入探索自己的思想和情感，挖掘那些隱藏在內(nèi)心深處的真相，好投稿為您帶來了七篇加油站投資風(fēng)險范文，愿它們成為您寫作過程中的靈感催化劑，助力您的創(chuàng)作。

篇(1)

[關(guān)鍵詞]加油站　項目選擇　市場前景　方案設(shè)計　組織實施　運營管理

一、概述

加油站建設(shè)投資風(fēng)險是指在加油站建設(shè)項目投資開發(fā)過程中，由于水文、地質(zhì)、技術(shù)、管理、經(jīng)濟和政策等方面不確定性因素的共同作用所導(dǎo)致的負面影響產(chǎn)生的可能性和潛在性。這種可能性和潛在性可能會引發(fā)不利結(jié)果的產(chǎn)生，以至于會造成預(yù)定目標不能實現(xiàn)或不能完全實現(xiàn)的后果。

二、項目選擇風(fēng)險因素分析與防范

(1)因素分析。影響加油站建設(shè)項目選擇的風(fēng)險因素有：建設(shè)規(guī)模的確定和站址的選擇。

(2)防范對策。加油站項目建設(shè)規(guī)模的選擇主要是依據(jù)投資額和銷量的大小分為大型站、中型站和小型站。在確定建設(shè)規(guī)模一般應(yīng)考慮加油站的合理經(jīng)濟規(guī)模。大多數(shù)的加油站建設(shè)項目都有一個最優(yōu)的生產(chǎn)規(guī)模，即最小經(jīng)濟規(guī)模。

加油站是一個地利性產(chǎn)業(yè)，地理位置的優(yōu)勢會給經(jīng)營者帶來好的收益，場址選擇如果不當，可能造成基建投資的加大，影響建設(shè)進度和投資的經(jīng)濟效果，甚至造成嚴重的損失。

三、市場前景風(fēng)險因素分析與防范

(1)因素分析。市場因素是指那些能夠引起加油站銷售變化的現(xiàn)實情況。對市場因素的分析可以通過三個層次展開：一是找出影響加油站銷售變化的因素；二是分析這些市場因素是如何影響加油站銷售的；三是預(yù)測未來幾年的市場因素的變化趨勢。

(2)防范對策。成功的加油站必須要能正確地把握宏觀環(huán)境中尚未被滿足的需求和趨勢，并能做出盈利反應(yīng)。

加油站競爭性市場營銷分析。對每個投資參與競爭的加油站的市場營銷分析，可以采用傳統(tǒng)的4P理論對其中4個方面逐一分析。

四、技術(shù)方案風(fēng)險因素分析與防范

(1)因素分析。加油站建設(shè)的技術(shù)方案主要內(nèi)容包括：建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案；工藝技術(shù)和主要設(shè)備方案；廠(站)址選擇；主要原材料、輔助材料和燃料的供應(yīng)方案；總圖和土建工程方案；公用、輔助工程方案及節(jié)能、節(jié)水措施；環(huán)境保護治理措施方案；職業(yè)安全衛(wèi)生健康措施和消防設(shè)施方案。

(2)防范對策。在總平面布置上，要充分利用地理地形，優(yōu)化各個設(shè)施的位置，并注意各個設(shè)施之間的安全距離標準。先進的工藝、設(shè)備是提高本質(zhì)安全可靠性的重要手段。如密閉卸油系統(tǒng)、加油加氣回收系統(tǒng)，會從根本上避免油氣的揮發(fā)泄漏，消除爆炸性混合氣體，從而消除油氣爆炸事故的發(fā)生。配置高液位報警、可燃氣體報警等安全裝置，是用科技手段來預(yù)防事故的發(fā)生，用高穩(wěn)定性的全天候動態(tài)檢測，把不安全因素提前發(fā)現(xiàn)報警，從而有效避免事故發(fā)生。

五、組織實施風(fēng)險因素分析與防范

(1)因素分析。組織實施過程中的風(fēng)險因素主要有：承建單位風(fēng)險，主要表現(xiàn)為施工單位是否具備設(shè)備；材料和設(shè)備的檢驗風(fēng)險；完工風(fēng)險，主要表現(xiàn)為工期延遲、成本超支、質(zhì)量欠缺等風(fēng)險；管理風(fēng)險，投資方的決策能力、經(jīng)營管理能力水平很大程度上決定項目的投資建設(shè)成功與否；技術(shù)風(fēng)險，項目建設(shè)過程中由于采用某些新的或不成熟的工程技術(shù)、管理技術(shù)而引起的風(fēng)險；人員風(fēng)險，包括決策人員素質(zhì)、水平，建設(shè)人員來源可靠性、技術(shù)熟練程度、流動性等風(fēng)險。

(2)防范對策。通過公開招標或者推薦等方式，評估承建單位的資信度，對比多家選擇資質(zhì)齊全、信譽度較高的承建單位；加強合同管理，注重合同談判；進行工程保險投資，轉(zhuǎn)移風(fēng)險；嚴格合同的履行、監(jiān)督工程的實施、及時進行竣工驗收；增加預(yù)算應(yīng)急費，儲備風(fēng)險；提高決策能力、加強人員管理。

六、運營管理風(fēng)險因素分析與防范

(1)因素分析。加油站在運營管理中的管理風(fēng)險主要有：一是資金管理風(fēng)險；二是油品供給與管理風(fēng)險；三是油品銷售流程意外風(fēng)險；四是加油站員工管理風(fēng)險。

(2)防范對策。通過建立與完善資金管理制度，嚴格控制帳外循環(huán)，實現(xiàn)公司內(nèi)資金的集中管理、統(tǒng)一調(diào)度和有效監(jiān)控。

加油站工作人員必須經(jīng)過培訓(xùn)，掌握業(yè)務(wù)操作要領(lǐng)，熟悉加油站管理制度，并經(jīng)過考核合格后批準上崗操作。對于進站加油的用戶，要在明顯易見的地方張貼安全指示圖片，加強安全宣傳，以此降低由于用戶的不規(guī)范行為帶來的風(fēng)險。

七、結(jié)論

綜上所述，在進行加油站建設(shè)投資項目是要做到嚴格遵守審批流程、規(guī)避垃圾項目；全面評估市場，理性預(yù)期市場；做好全面的現(xiàn)場勘查調(diào)研；按標準進行方案設(shè)計，對比多套方案選取最優(yōu)，樹立合同意識、嚴密組織實施、全面成本控制；及時進行竣工驗收與結(jié)算、避免糾紛；策劃市場營銷、優(yōu)化運營管理；從而實現(xiàn)控制加油站建設(shè)投資項目各類風(fēng)險，提升加油站增值潛力。

參考文獻

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[3]梁廣海．石油投資風(fēng)險淺析[J]．華東石油學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版)．1986．3：15-17．

篇(2)

汽車美容店投資計劃書“汽車就像人一樣需要呵護，也需要裝飾，”一位有車族這樣說。為愛車裝飾各種不同風(fēng)格的飾品，讓汽車成為自己一個舒適的“流動的家”，逐漸成為車主的必然選擇。“個性消費”帶給投資者們?nèi)碌纳虣C———“汽車美容”業(yè)。

利潤豐厚市場巨大“一部10多萬元的車，按10年使用期限，每年3萬公里行程計算，每年需要用于車輛清潔、保養(yǎng)和維護的費用在3000元以上，對于中高檔車，各項費用還將超過這個數(shù)字，可以說，作為汽車市場的一塊，美容和養(yǎng)護的前景不錯，”順德一位汽車美容店負責人這樣介紹。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，目前我國汽車的保有量達1700萬輛。在上海等大中城市，私家車的占有率已達12%，并且每年以20%的速度增長。業(yè)內(nèi)人士分析，未來20年內(nèi)，中國將成為全球第一大汽車市場。目前我國60%以上的私人高檔汽車車主有給汽車做外部美容養(yǎng)護的習(xí)慣;30%以上的私人低檔車車主開始形成了給汽車做美容養(yǎng)護的觀念;30%以上的公用高檔汽車定時進行外部美容養(yǎng)護;50%以上的私車車主愿意在掌握基本技術(shù)的情況下自己進行汽車美容和養(yǎng)護。僅廣州市，20xx年的汽車保有量已達到62萬輛之多。按照80%以上的私車車主為汽車美容護養(yǎng)、一輛車3000元來計算，廣州市場上的汽車美容行業(yè)整體就將超過10個億。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，龐大的市場需求為城市的汽車美容店提供了較大的獲利空間。

擇吉開店評估風(fēng)險選址對開任何店的成敗有很大的影響。一般來說，以下三種地方是開店比較理想的地址。第一，大型住宅區(qū)。車主把車開回家后就可以找到專業(yè)人士把愛車打扮一新，不用走任何多余的冤枉路，這種本身就意味著提供了方便、省時的店自然就是一個招牌。第二，加油站和汽修店附近。目前，很多汽車美容店就是開在加油站和汽修店旁邊的。車主在加油和“大修”的時候，就是車跑了很長一段路的時候，自然也是給車保養(yǎng)的時候。第三，車流量比較大的公路附近。此外，專家提醒，雖然汽車美容業(yè)有著很廣闊的發(fā)展空間，但它所面臨的競爭也日益激烈。)隨著我國的進一步開放，外資全面進入中國汽車維修業(yè)的日子也正在迫近。因此，我國汽車美容業(yè)將逐漸陷入一種非常尷尬的境地。汽車美容概念的引進在我國不過短短十幾年的時間，而真正有市場需求更是近幾年才開始顯現(xiàn)。對于前期投資者來說，可能挖到了汽車美容業(yè)的金礦，而后來者成功的概率就要打折扣。

篇(3)

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險控制與防范

一、小微企業(yè)財務(wù)風(fēng)險種類及形成原因

根據(jù)小微企業(yè)經(jīng)營活動的主要環(huán)節(jié)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險可以分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、運營風(fēng)險和利潤分配風(fēng)險。小微企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的形成原因可以分為外部原因和內(nèi)部原因。（一）外部原因。1．外部環(huán)境和政策分析。市場經(jīng)濟環(huán)境、法律政策等客觀存在是影響企業(yè)生存發(fā)展的基本因素，并且是企業(yè)難以預(yù)知和把握的。企業(yè)的經(jīng)濟運行隨著外部環(huán)境和政策的變化而變化。例如，當銀行利率發(fā)生變化時，企業(yè)籌資成本隨之發(fā)生變動，籌資成本提高時，企業(yè)有可能因支付過多的利息而產(chǎn)生不能履行債務(wù)償還的義務(wù)，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)需要調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，減少外部籌資，改用留存收益，以降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。當國家實施降低稅負的措施時，給企業(yè)帶來一定的盈利空間，財務(wù)風(fēng)險隨之降低。2．行業(yè)背景分析。新企業(yè)市場入駐、競爭對手新技術(shù)引進等情況都會影響到小微企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，進而影響企業(yè)的財務(wù)收益，進而導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。（二）內(nèi)部原因。1．企業(yè)內(nèi)部控制制度不健全。制度不健全必然導(dǎo)致企業(yè)各部門運轉(zhuǎn)不順，其中企業(yè)財務(wù)管控制度涵蓋企業(yè)日常財務(wù)活動的各個方面，如果財務(wù)制度不完善，企業(yè)資金安全性和使用率就得不到保證，財務(wù)操作環(huán)節(jié)漏洞造成核算不實、信息失真等情況的發(fā)生都伴隨著財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。2．財務(wù)人員意識淡薄。小微企業(yè)財務(wù)人員缺乏財務(wù)風(fēng)險識別和防范意識，對財務(wù)風(fēng)險客觀認識不足，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)不能對風(fēng)險進行有效預(yù)測，導(dǎo)致企業(yè)在遇到突發(fā)問題時應(yīng)變能力不足產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。3．資本結(jié)構(gòu)不合理。具體表現(xiàn)在企業(yè)負債占企業(yè)資本的比例過大。一般認為企業(yè)資產(chǎn)負債率水平應(yīng)該控制在40％以下，如果企業(yè)資產(chǎn)負債率高，企業(yè)需要定期支付的利息就大，一旦企業(yè)發(fā)生虧損就會增加企業(yè)償付能力不足的風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。4．投資決策不合理。企業(yè)投資前期預(yù)測不足、投資決策缺乏科學(xué)性、對企業(yè)風(fēng)險承擔能力預(yù)估有誤，都會致使小微企業(yè)發(fā)生投資決策失誤，有可能會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生災(zāi)難性的損失。5．收益分配政策不科學(xué)。企業(yè)收益分配如果脫離企業(yè)實際情況，缺乏合理的收益控制，就會影響企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)，從而增加財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生率。如果企業(yè)股利分配過高，股東收益得到了滿足，但企業(yè)大量資金的外流會造成企業(yè)發(fā)展資金保障不足。如果企業(yè)留存收益高，對企業(yè)發(fā)展有利，但股東收益得不到滿足，股價受到影響，股東投資隨之發(fā)生變化，造成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

二、小微企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的意義

（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的危害。小微企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，將導(dǎo)致企業(yè)資金困難，影響企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，簡單來說就如人體貧血。小微企業(yè)在運營期間，由于財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，企業(yè)資金運營成本減少，企業(yè)將達不到預(yù)期收益，企業(yè)債務(wù)償還受到影響，導(dǎo)致企業(yè)利潤降低，企業(yè)發(fā)展運營受到資金限制，甚至面臨虧損和倒閉的風(fēng)險。（二）控制財務(wù)風(fēng)險的意義。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、日常管理、銷售運營等方面的風(fēng)險最終都表現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險上［1］。提高小微企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范意識和識別能力，控制財務(wù)風(fēng)險，將財務(wù)風(fēng)險降到最低，有利于企業(yè)財務(wù)管理健康有序發(fā)展，對企業(yè)實現(xiàn)利潤最大化和長期可持續(xù)發(fā)展意義重大。

三、企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中的經(jīng)典案例失敗案例

1：南方某加油站出納利用職務(wù)便利，為其親朋好友代開發(fā)票，稅務(wù)部門發(fā)現(xiàn)該加油站發(fā)票開具異常，開票率超高，遂對該加油站進行稅務(wù)檢查，在對票據(jù)進行核查時發(fā)現(xiàn)部分票據(jù)開具單位在加油站客戶檔案中并不存在。案例分析：企業(yè)財務(wù)管理制度不健全，財務(wù)人員財務(wù)管理意識淡薄是發(fā)生該案的主要原因，如果企業(yè)財務(wù)管理監(jiān)督機制落實到位就會避免或減少該財務(wù)問題的發(fā)生。失敗案例2：2008年中信泰富證券為降低西澳洲鐵礦項目面對的貨幣風(fēng)險，簽訂若干杠桿式外匯買賣合約導(dǎo)致企業(yè)虧損金額高達155．07億港元。案例分析：杠桿式外匯買賣合約是高風(fēng)險投資項目，中信泰富對投資項目前期評估不足，發(fā)生投資決策失誤，進而導(dǎo)致企業(yè)虧損。正確的投資能使企業(yè)獲取大額收益，從而使企業(yè)財務(wù)狀況得到改善［2］。反之，對投資市場分析不到位，投資決策失誤會給企業(yè)帶來災(zāi)難性風(fēng)險。成功案例1：某快餐店老板為降低生產(chǎn)成本，實行由總店標準化批量生產(chǎn)，所有分店幾乎不設(shè)廚師崗位，這樣分店店面面積比其他快餐店面積小，直接拉低了租房的成本。同時該快餐店在銷售過程中與超市合作，既提升了超市的客流量，也增加了快餐銷量，進一步緩解了租用實體店面產(chǎn)生的成本。案例分析：在小微企業(yè)生產(chǎn)運營環(huán)節(jié)，標準化的內(nèi)部控制模式可以降低企業(yè)生產(chǎn)成本，采取跨行業(yè)合作達成企業(yè)雙贏，也是企業(yè)提高銷量、增加營業(yè)利潤的全新銷售手段。成功案例2：甲、乙、丙三人合伙開辦某英語培訓(xùn)班。第一個月，只有甲招到了學(xué)員，三人辛苦一個月掙了1000元錢，在利潤分配時，甲提出自己拿200元，乙、丙兩人各400元，并約定：以后不管甲掙多少，乙、丙二人都按400元提取利潤分紅，乙、丙二人沒有異議。第二個月，依然只有甲招到了學(xué)員，這一次的收益是5000元，當甲拿出800元平分給乙、丙時，遭到了二人的拒絕。不過，當甲拿出第一次分紅時三人簽署的利潤分配方案時，乙、丙啞口無言。案例分析：有數(shù)據(jù)顯示，90％的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期因利潤分配不當導(dǎo)致企業(yè)倒閉。這些倒閉企業(yè)不是沒有掙到錢，而是掙到了錢卻因為利潤分配產(chǎn)生了分歧，最終導(dǎo)致企業(yè)關(guān)門倒閉。公司創(chuàng)業(yè)初期在進行利潤分配時，首先要制定合理的利潤分配方案，并嚴格按照方案執(zhí)行，否則將使企業(yè)面臨因利潤分配產(chǎn)生的各種負面問題。

四、小微企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范策略

（一）樹立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險意識。加強企業(yè)財務(wù)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培養(yǎng)企業(yè)財務(wù)管理人員風(fēng)險識別和防范意識，提高風(fēng)險防控能力。對財務(wù)人員進行專門的風(fēng)險管理培訓(xùn)［3］，使財務(wù)人員全面掌握企業(yè)風(fēng)險管理理論，能夠?qū)ζ髽I(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化進行準確分析，針對國家政府部門最新頒布的政策及行業(yè)新動向，及時調(diào)整并作出適合本企業(yè)的財務(wù)定位，以便能夠及時防范和減少企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。（二）建立、健全企業(yè)財務(wù)管理制度，理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系。針對各部門在企業(yè)財務(wù)管理中的地位和作用，明確規(guī)定各部門的權(quán)力和應(yīng)承擔的職責，細化各項企業(yè)財務(wù)管理制度，加強日常管理，真正做到權(quán)責分明、各司其職，使企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系清晰明了，有利于確保企業(yè)制度的全面落實，避免因權(quán)責不明，造成企業(yè)內(nèi)部混亂，發(fā)生企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。（三）建立小微企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。編制小微企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算，財務(wù)管理人員可以根據(jù)現(xiàn)金流動情況實時了解企業(yè)運營動態(tài)，當企業(yè)應(yīng)收賬款或存貨大幅度減少時，表明企業(yè)產(chǎn)品積壓少、資金回籠情況良好。當企業(yè)應(yīng)收賬款或存貨大幅度上升時［4］123－124，表時企業(yè)運營存在風(fēng)險。所以要定期利用企業(yè)現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負債、企業(yè)利潤數(shù)據(jù)進行實時分析，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行綜合評價和預(yù)估，建立企業(yè)長期財務(wù)預(yù)警體系［5］269－300。財務(wù)風(fēng)險能夠全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，如果不能及時采取措施進行防范和化解，企業(yè)經(jīng)營就會陷入危機。因此，企業(yè)必須樹立財務(wù)風(fēng)險管理和防范識別意識［6］229－300，從實際出發(fā)，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控長效機制，才能及時有效地防止風(fēng)險事件的發(fā)生，將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險降至最低點。

作者:王甲迎 單位:三門峽職業(yè)技術(shù)學(xué)院

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篇(4)

2013年上半年面對國際油價下降，國際競爭日趨激烈，國際大石油公司（埃克森美孚、BP、殼牌、道達爾、雪佛龍）發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)了三個方面的新動向：一是，立足于長期可持續(xù)發(fā)展，增加非常規(guī)資源投資，特別聚焦于LNG、深水領(lǐng)域；二是，進行資產(chǎn)組合的優(yōu)化，通過剝離非核心、低效以及高風(fēng)險地區(qū)資產(chǎn)，降低占用資本與投資風(fēng)險，穩(wěn)定效益。三是，加強與俄油合作，北極油氣開發(fā)成為主要關(guān)注點。

“瘦身行動”

上半年，國際大石油公司為提高現(xiàn)金流水平，滿足資本支出、分紅等用途，紛紛開啟了“瘦身行動”。在上游，面對資產(chǎn)老化、質(zhì)量下降、安全等問題，國際大石油公司選擇性剝離老油田、非戰(zhàn)略區(qū)資產(chǎn)以及高風(fēng)險區(qū)資產(chǎn)，以提升上游資產(chǎn)效益。他們紛紛擇機出售非核心、低效以及高風(fēng)險地區(qū)資產(chǎn)。

2013年上半年，五家公司上半年資產(chǎn)處置收入約250億美元。事實上，瘦身行動早已持續(xù)多年。

作為行業(yè)龍頭，埃克森美孚在進十年間出售了35座煉化廠，6500英里成品油管線，193個終端，退出65個國家，出售加油站22000座。通過資產(chǎn)出售2012年收入210億美元，下游占用資本比2003年減少23%，已動用資本回報率（ROCE）提高4%。

殼牌在近三年內(nèi)也剝離了超過80億美元的非戰(zhàn)略資產(chǎn)或處于生產(chǎn)后期的上游資產(chǎn)，減少產(chǎn)量約12萬桶油當量/日。此外，近年來，殼牌公司一直在剝離高風(fēng)險地區(qū)資產(chǎn)以減少損失，殼牌公司是尼日利亞主要的石油生產(chǎn)公司，而尼日利亞目前是非洲最大的石油生產(chǎn)國。殼牌在尼日利亞迄今已遭受大量的管道泄漏和停產(chǎn)，其中大部分的泄漏和停產(chǎn)是由于破壞和盜油造成的。

自2010年宣布資產(chǎn)剝離計劃以來，至2012年底BP已宣布的資產(chǎn)出售交易金額達370億美元（計劃剝離380億美元），如果包括與俄油的交易，則資產(chǎn)出售額達650億美元。2013年，BP資產(chǎn)處置收入212億美元，公司僅出售TNK-BP資產(chǎn)收益就達到125億美元。同時剝離下游業(yè)務(wù)，使其公司戰(zhàn)略目標更加專注上游，剝離資產(chǎn)所獲現(xiàn)金將投資于上游高回報地區(qū)的勘探開發(fā)。

道達爾考慮到勞動力成本增加、加拿大重質(zhì)原油價格因美國石油產(chǎn)量增加而下跌等原因，以5億美元出售加拿大Voyageur油砂項目49%股權(quán)給森科爾能源公司。

在一系列瘦身行動背后，國際石油公司紛紛將目光投入到了新的領(lǐng)域中。

投資新趨勢

2013年上半年，國際大石油公司勘探戰(zhàn)略重點是資源潛力大、回報高的風(fēng)險勘探領(lǐng)域，深海、極地、動亂的高風(fēng)險區(qū)域都成為國際石油公司的方向。

高油價和先進技術(shù)使國際大石油公司有機會在海洋環(huán)境中創(chuàng)造價值，因重大發(fā)現(xiàn)而改變局面已得到證明。在這一共識下，各大公司深水投資主要聚焦于墨西哥灣、巴西、西非和亞太地區(qū)。

在墨西哥灣，雖然加強環(huán)境監(jiān)督使成本上升，但其仍是各大公司投資重點，不斷推進第三紀超深水開發(fā)。例如埃克森美孚出資40億美元計劃開發(fā)朱利亞油田，而殼牌則計劃投資斯通油田，水深約2900米，修建世界上最深的海上采油裝置，雪佛龍也在科羅納多遠景區(qū)獲得新發(fā)現(xiàn)。

在巴西，BP和道達爾于5月招標中贏得了12個深水區(qū)塊，BP隨后又入股巴西國油在波蒂瓜爾盆地的5個深水區(qū)塊。此外，道達爾與部分國家石油公司在剛果和尼日利亞聯(lián)合開發(fā)的海上項目莫奧諾德和埃吉納，預(yù)計將斥資250億美元。

在亞太，殼牌已就開發(fā)馬來西亞海上馬利卡伊油田做出最終投資決定，而BP同中國海油就珠江深水區(qū)塊達成產(chǎn)量分成協(xié)議，殼牌和道達爾則在澳大利亞獲得5個海上勘探許可證。

此外，國際石油公司在其他深海地區(qū)也有若干投資。10月初，道達爾收購了南非海洋油氣勘探權(quán)益，完成了從加拿大自然資源有限公司（CNR）旗下CNR國際公司收購11B/12B區(qū)塊50%權(quán)益的交易。10月底，雪佛龍宣布其澳大利子公司已獲得兩個位于Bight盆地的海洋區(qū)塊的勘探權(quán)益。Bight盆地在面積上與墨西哥灣相似，勘探前景十分看好。

除了深海極地成為新的熱潮。2013年上半年，國際大石油公司通過參股方式加強與俄油合作。特別是在北極地區(qū)，一方面，俄羅斯未來勘探開發(fā)重點之一是北極油氣資源，另一方面，北極油氣資源勘探面臨技術(shù)、環(huán)境等諸多不確定性因素，不能僅靠“單打獨斗”，而是需要加強合作，利益共享。

埃克森美孚與俄油在2011年戰(zhàn)略合作協(xié)議基礎(chǔ)上補充內(nèi)容，將共同開發(fā)北極大陸架七個區(qū)塊，分布在楚科奇海、拉普捷夫海和喀拉海。雙方還計劃成立公司開發(fā)西西伯利亞致密油項目和東西伯利亞LNG項目。

在西西伯利亞致密油項目，俄油將持有51%的股份，埃克森美孚持有49%的股份。而在雙方開發(fā)喀拉海和黑海油田合資公司中，俄油持有66.67%的股份，埃克森美孚擁有剩余33.33%的股份。

通過合作推進，埃克森美孚不僅獲得俄羅斯常規(guī)資源，還得以推行北極開發(fā)戰(zhàn)略，獲得喀拉海和黑海勘探機會。對于俄油，不僅可以分擔勘探風(fēng)險，獲得勘探技術(shù)，還可以借助埃克森美孚參與美國得克薩斯州、墨西哥灣的油氣項目，拓展其海外業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

此外，在3月，BP通過股權(quán)互換的模式與俄油完成了交易，在俄油持股比例達到19.75%，成為公司第二大股東，在俄董事會占有兩席，擺脫了與TNK-BP的糾紛，并獲得繼續(xù)在俄進行勘探開發(fā)的機會。

LNG布局

上半年，隨著大型常規(guī)油氣發(fā)現(xiàn)及開發(fā)機會日益減少，國際大石油公司堅持將更長遠的目標聚焦于非常規(guī)資源和LNG的未來發(fā)展。

據(jù)IEA《天然氣市場中期報告》預(yù)測，未來十年天然氣作為替代運輸燃料的需求將會大幅增加，用于陸上和海上運輸?shù)奶烊粴庀M量將從2012年480億立方米，增長一倍至2018年 980億立方米。交通運輸量增加將帶動LNG需求量增長，國際大石油公司紛紛搶占在LNG領(lǐng)域的制高點，加大投資。

殼牌作為國際大石油公司中最大的LNG生產(chǎn)商，擁有2200萬噸/年的生產(chǎn)能力，公司通過購買西班牙雷普索爾公司LNG資產(chǎn)，生產(chǎn)能力又增加400萬噸/年。

行業(yè)巨頭埃克森美孚也不甘示弱，在過去十年，通過與卡塔爾合作建立了在LNG行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍地位，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向太平洋進一步擴展業(yè)務(wù)。除阿拉斯加南部中心的LNG計劃已在發(fā)展中，還與俄油（Rosneft）簽署協(xié)議，投資150億美元在俄羅斯太平洋海岸創(chuàng)建初始能力為500萬噸/年的合資企業(yè)。雪佛龍也在積極布局LNG，未來預(yù)計向澳大利亞高更項目投入520億美元，項目產(chǎn)能將達到1560萬噸/年。

篇(5)

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；統(tǒng)籌兼顧；經(jīng)營策略

0前言

財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，滲透到企業(yè)的各個領(lǐng)域、各個環(huán)節(jié)之中。財務(wù)管理直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展，從某種意義上說，財務(wù)管理是保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的一個關(guān)鍵。

一、企業(yè)財務(wù)管理的重要性

財務(wù)管理是對企業(yè)資金運動全過程進行決策、計劃和控制的管理活動。其實質(zhì)就是以價值形式對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營全過程進行綜合性的管理。加強財務(wù)管理對提高企業(yè)決策水平、運行水平、管理水平都具有十分重要的現(xiàn)實意義。

(一)財務(wù)管理有利于統(tǒng)籌兼顧，合理配置企業(yè)資源

通過對有關(guān)財務(wù)管理資料的綜合分析與研究，結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，正確制訂相關(guān)財務(wù)規(guī)劃，合理配置企業(yè)資金及相關(guān)資源，預(yù)算企業(yè)收入與支出，正確判斷資金使用流向與數(shù)量。有利于企業(yè)資金科學(xué)高效使用，發(fā)揮資金使用的最大效益。通過強化資金的使用與管理，適時調(diào)整資金使用途徑，節(jié)約開支，避免浪費資金，確保資金得到合理的使用，促進正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的有序開展。

(二)財務(wù)管理有利于凝聚合力，促進企業(yè)健康發(fā)展

有效的財務(wù)控制，可以使企業(yè)集中精力辦大事，可以鎖定目標，追求最大的經(jīng)濟效益。財務(wù)管理的目標，取決于企業(yè)的總目標，并且受財務(wù)管理自身特點的制約，要實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的財務(wù)目標，必須將公司的戰(zhàn)略與財務(wù)管理融為一體，成為溝通部門主管的戰(zhàn)略經(jīng)營重心，成為企業(yè)、投資者財務(wù)要求的橋梁。

(三)財務(wù)管理有利于發(fā)揮監(jiān)督職能，節(jié)約經(jīng)營管理開支

財務(wù)監(jiān)督就是發(fā)揮資金的監(jiān)督職能，通過對資金流向、分配等過程的監(jiān)測、分析，準確了解資金的使用情況，通過對庫存產(chǎn)品、物資的分析，掌握生產(chǎn)經(jīng)營資金的使用動向，并形成有效監(jiān)督。從資金占用、分配情況，了解生產(chǎn)中的勞動成本，促進企業(yè)不斷改進生產(chǎn)工藝，提高生產(chǎn)效率，減少生產(chǎn)消耗，有利于降低產(chǎn)品成本，增加企業(yè)利潤。通過加強人力資源管理，減少不必要的加班，嚴格各類考勤制度，控制資金支出，科學(xué)地調(diào)配人力、物力，盡可能減少企業(yè)在人工成本方面的支出，達到降低產(chǎn)品成本的目的。

(四)財務(wù)管理有利于發(fā)揮資金優(yōu)勢，搞好資金運作

資金是企業(yè)發(fā)展的加油站、助推器。由于受國際金融危機的沖擊，企業(yè)生存發(fā)展受到前所未有的挑戰(zhàn)，眾多企業(yè)，特別是中小企業(yè)資金短缺的矛盾十分突出。為積極應(yīng)對國際金融危機帶來的挑戰(zhàn)，保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營正常進行，企業(yè)要堅持以市場為導(dǎo)向，按照國家加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的要求，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強化貨款回收，加快技改步伐，對項目投入進行科學(xué)的分析與預(yù)測，提高資金回報率，注重發(fā)揮資金的使用效能。搞好資金調(diào)配，科學(xué)調(diào)劑資金余缺，提高資金周轉(zhuǎn)率。

二、企業(yè)財務(wù)管理的目的

財務(wù)管理的終極目標是提高企業(yè)投資回報率、獲取收益最大化。具體而言就是：

(一)投資中強化財務(wù)管理確保取得良好收益

企業(yè)為擴大收益，提高企業(yè)抗風(fēng)險能力，必須要實施多樣化的經(jīng)營策略，將“雞蛋放在不同的籃子”里，不至于由于一個方向的生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題，就導(dǎo)致“全軍覆沒”，因此，企業(yè)進行科學(xué)有效的投資，是實施多樣化經(jīng)營的重要手段之一。當然企業(yè)對外進行投資風(fēng)險也是十分巨大，如果不能有效進行投資風(fēng)險控制，極有可能產(chǎn)生嚴重后果，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，因此企業(yè)在進行投資時，要充分進行風(fēng)險評估，選擇最佳投資方案，科學(xué)規(guī)避投資風(fēng)險。面對國際資本紛紛涌向中國這片投資的熱土，其投入加大既給我國企業(yè)帶來了機遇，同時也迎來了挑戰(zhàn)，我國企業(yè)在國際國內(nèi)市場上的投資不確定性將會進一步增大。這就對企業(yè)經(jīng)營管理提出了新的更高要求，企業(yè)要進一步加強財務(wù)管理，提高企業(yè)投資決策的及時性、合理性和科學(xué)性，以有效規(guī)避風(fēng)險，提高企業(yè)收益率。

(二)經(jīng)營中強化財務(wù)管理實現(xiàn)現(xiàn)金流安全

現(xiàn)金流量關(guān)乎企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，許多企業(yè)在受國際危機沖擊時出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉，一個十分重要的原因就是疏于財務(wù)管理，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中出現(xiàn)資金鏈條斷裂，企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營無法維持。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中要維持安全的現(xiàn)金流量，就要采取切實可行的辦法，加大現(xiàn)金流入量和減少現(xiàn)金流出量。通過加快貨款回流速度，加大對各類死賬、呆賬、三角債治理的力度，確保企業(yè)資金按正常預(yù)期回流企業(yè)。要進一步加強成本管理，減少現(xiàn)金流出，確保現(xiàn)金流安全。

(三)融資中強化財務(wù)管理實現(xiàn)成本最小化

企業(yè)要有效抵御財務(wù)風(fēng)險，必須要充分發(fā)揮企業(yè)財務(wù)管理的作用，促進企業(yè)財務(wù)管理實現(xiàn)成本最小化。在融資過程中應(yīng)按照保持與公司資產(chǎn)收益風(fēng)險匹配，準確把握融資時機和方向等。企業(yè)在進行融資決策和資本管理時，要保持合理的資信，維持財務(wù)的彈性，借助財務(wù)管理專業(yè)知識，確定融資類型，設(shè)定彈性條款。當前，資本市場面臨國際市場的巨大挑戰(zhàn)，企業(yè)資產(chǎn)預(yù)期收益和金融市場的不確定性明顯增加，企業(yè)融資過程中要自覺強化財務(wù)管理，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，綜合布局，真正發(fā)揮資產(chǎn)管理效益．降低企業(yè)綜合成本。

三、如何加強企業(yè)財務(wù)管理

隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，企業(yè)加強財務(wù)管理顯得越來越重要，通過發(fā)揮財務(wù)管理優(yōu)勢，進一步促進企業(yè)科學(xué)發(fā)展，取得更大的經(jīng)濟效益和社會效益。

(一)要把財務(wù)工作放到重中之重的位置

要加大宣傳教育力度，通過宣傳和教育使企業(yè)的經(jīng)營者及財務(wù)人員都能充分認識到建立健全企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理制度的重要意義，把建立健全企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理制度與現(xiàn)代企業(yè)制度結(jié)合起來，與深化企業(yè)改革、轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制結(jié)合起來。要充分認清財務(wù)管理貫穿于企業(yè)的各項工作之中，財務(wù)工作是企業(yè)的核心工作之一。準確把握好資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不同的表現(xiàn)形式．將管理工作滲透到每一個過程之中，加強內(nèi)部核算，把財務(wù)管理的范圍延伸到各項管理工作之中，提高財務(wù)管理的效益。

(二)建立健全財務(wù)管理體系

企業(yè)的健康發(fā)展離不開科學(xué)的財務(wù)管理制度作保障。要建立健全與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標相協(xié)調(diào)的實時式財務(wù)計劃，引入全面預(yù)算管理辦法，在全面預(yù)算的基礎(chǔ)上編制出企業(yè)實時的財務(wù)預(yù)算，要統(tǒng)籌安排資金的使用，努力做到長期發(fā)展與眼前使用的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)，處理好留存、舉債、吸收或?qū)ν馔顿Y幾個方面的關(guān)系。加強資金日常調(diào)度與控制，做到資金使用有計劃、有預(yù)算，不做無預(yù)算、無計劃的投資，避免出現(xiàn)突破計劃的資金使用。要確保企業(yè)財務(wù)管理的持續(xù)性，以保證財務(wù)管理的持續(xù)性與統(tǒng)籌性。

(三)加強對財會人員現(xiàn)代管理技能的培養(yǎng)

重視財務(wù)人員的繼續(xù)教育與業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強財會人員掌握現(xiàn)代財會技能的能力。加強企業(yè)財務(wù)人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，通過各種培訓(xùn)班、研討班、學(xué)習(xí)班及會議等形式，加強對市場經(jīng)濟理論和會計理論的學(xué)習(xí)，不斷提高財務(wù)人員的業(yè)務(wù)水平：加強對會計電算化相關(guān)知識技能的培訓(xùn)，提高運用的熟練程度，改變陳舊的辦公手段。可以配合財務(wù)軟件便捷而準確地提供各種詳細的資料供管理層做出正確決策，從而提高財務(wù)管理水平。要進一步強化相關(guān)財務(wù)軟件的操作技能培訓(xùn)。

(四)強化企業(yè)財務(wù)管理信息化建設(shè)

企業(yè)財務(wù)管理信息化是信息化快速發(fā)展的必然選擇，產(chǎn)品信息化、設(shè)計信息化、生產(chǎn)過程信息化、企業(yè)管理信息化和市場經(jīng)營信息化，都是財務(wù)管理信息化建設(shè)的重要內(nèi)容。這些都與財務(wù)數(shù)據(jù)有著緊密聯(lián)系，不同企業(yè)的核心業(yè)務(wù)是不同的。但是其核心資源都是財務(wù)，而且一個企業(yè)的會計部門是企業(yè)實現(xiàn)信息化最早的部門之一，財務(wù)管理是企業(yè)信息化的必要切人點。只有通過實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理信息化，才能推動企業(yè)整體信息化建設(shè)。企業(yè)要以成本控制為重點，將企業(yè)的實際業(yè)務(wù)和財務(wù)軟件相結(jié)合，實現(xiàn)財務(wù)信息的全面高效集成，使企業(yè)資源達到最佳配置狀態(tài)，提高企業(yè)的財務(wù)管理能力，能夠為企業(yè)其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的信息化提供基礎(chǔ)和保障。企業(yè)要實現(xiàn)財務(wù)管理信息化建設(shè)，只有將以網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的信息技術(shù)與先進的管理理念、管理方法以及完善的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)進行有機融合，才能使財務(wù)控制更為有效。也使得行政手段和法律手段的作用得以真正發(fā)揮。

篇(6)

自加入WTO 后，我國擴大開放領(lǐng)域，完善內(nèi)外聯(lián)動、互利共贏、安全高效的開放型經(jīng)濟體系，始終堅持對外開放基本國策，堅持走出去戰(zhàn)略。2014年，我國對外投資占全球的7.8%，對外直接投資共1231.2 億美元， 同比增長14.2%，成為僅次于美國和日本的第三大對外投資國。我國對外直接投資累計凈額(存量)達6604.8 億美元，較上年排名前進兩位，位居全球第11 位。截至2014 年底，境內(nèi)投資者在國(境)外設(shè)立近3 萬家對外直接投資企業(yè)，直接雇傭外方員工83.3 萬人，海外凈資產(chǎn)累計達2.5 萬億美元。

在油氣市場上， 我國油氣企業(yè)積極利用國內(nèi)、國外兩個市場，兩種油氣資源，境外投資迅速發(fā)展。值得注意的是，民營資本不僅積極參與國內(nèi)石油市場的上、中、下游領(lǐng)域合作，與國有企業(yè)競爭，還成功走出去進行海外油氣上游投資。海外投資的迅猛發(fā)展，需要高度預(yù)防投資風(fēng)險等諸多不確定性因素。本文針對當前民營資本海外油氣投資的現(xiàn)狀與問題，提出民營資本走出去進行海外油氣投資的戰(zhàn)略思考及建議。

2 我國民營資本參與油氣投資發(fā)展現(xiàn)狀

改革開放初期，基本上都是國有企業(yè)在海外進行礦業(yè)和能源產(chǎn)業(yè)投資。近幾年，國有資本和民營資本都積極參與海外油氣投資，而且民營資本投資發(fā)展更快，海外投資領(lǐng)域在不斷擴大。

2.1 民營資本參與海外油氣投資歷程

國有石油公司進行海外油氣投資是緩解國內(nèi)石油市場供需矛盾的必然選擇，也是保障國家能源安全、政治穩(wěn)定的重要舉措。而民營資本進行海外油氣投資，主要是從公司發(fā)展需要出發(fā)，以經(jīng)濟效益的回報為目的而實施的正確發(fā)展路線。海外油氣項目穩(wěn)健的經(jīng)濟利益回報，以及國家政策的支持和引導(dǎo)吸引民營資本參與其中。

民營資本首先在國內(nèi)參與油氣投資，1992 年以后，國內(nèi)開放石油市場，石油市場的利潤促使政府積極促進民營資本的發(fā)展。1994 年國家放松成品油批發(fā)市場準入限制， 石油市場呈現(xiàn)有限競爭狀態(tài)，民營石油企業(yè)急劇增加，這是民營資本的快速發(fā)展時期。1998 年以后的10 余年間，全國很多民營成品油批發(fā)企業(yè)和零售加油站倒閉，勉強維持經(jīng)營的也出現(xiàn)巨額虧損，民營石油企業(yè)艱難發(fā)展。2005 年國家出臺《關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》， 逐漸重視民營資本在石油行業(yè)中的能力，同時逐步放開對民營資本的限制。2000 年后我國民營資本開始參與海外油氣投資，2001 年萬向集團獲得美國德州6 個區(qū)塊的開采權(quán)，截至2004 年，萬向集團投資了1000 萬美元，在德州鉆探了100 口油井。2005 年6 月17 日，黑龍江龍都石油銷售公司聲稱已與俄羅斯石油企業(yè)簽署了一份總投資10 億元人民幣的意向性協(xié)議， 計劃在俄羅斯秋明油田建設(shè)一座煉油廠，所產(chǎn)成品油中的1/3 即200104t 銷往中國。自2008 年以來，國內(nèi)民營資本參與海外油氣資產(chǎn)收購的案例逐漸增加。2010 年，國家的新36 條支持民間資本參股建設(shè)原油、天然氣、成品油的儲運和管道輸送設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)，已經(jīng)有多家民營上市公司公告擬收購海外油氣資產(chǎn)。新36 條后，國內(nèi)參與海外油氣投資的企業(yè)從中石油、中石化、中海油等三大國有石油公司和中化集團、中信資源有限公司等其他國有石油企業(yè)擴展到洲際油氣、煙臺新潮實業(yè)等民營資本等。在2009 年和2012 年兩次全球經(jīng)濟衰退期間，中國國有石油公司的大規(guī)模海外并購?fù)顿Y進退維谷，中國民營石油企業(yè)雖然相對靈活，但也同樣在低油價周期中陷入兩難境地，若繼續(xù)投資就不可避免油價持續(xù)下跌的風(fēng)險，但撤出投資就等同于放棄當時競爭激烈的優(yōu)質(zhì)油田。2013 年以來，不少主營業(yè)務(wù)為非油氣行業(yè)的企業(yè)轉(zhuǎn)型進行海外油氣投資， 由于持續(xù)的調(diào)控使得房地產(chǎn)企業(yè)利潤走低，所以房地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型能源公司者居多。

2.2 民營資本走出去近期現(xiàn)狀

民營資本是石油行業(yè)的重要組成部分，參與油氣市場競爭， 并打破國有企業(yè)對石油行業(yè)的壟斷，使油氣市場逐漸形成了以國有石油公司為主、民營資本為補充的格局。

2013 年，我國企業(yè)實施的海外油氣資產(chǎn)并購交易共17 宗， 其中由民營資本為主體實施的并購交易達7 宗， 國內(nèi)上市公司是實施海外并購的主體。從2013 年開始， 民營資本參與海外油氣資源開發(fā)的進程繼續(xù)加快，繼2013 年完成近10 億美元的收購后，2014 年有海南正和實業(yè)集團股份有限公司(正和股份)、常熟風(fēng)范電力股份有限公司(風(fēng)范股份)、金葉珠寶股份有限公司(金葉珠寶)、濰坊亞星化學(xué)股份有限公司(亞星化學(xué))、廣匯能源股份有限公司(廣匯能源)、蘭州海默科技股份有限公司(海默科技) 等9 家民企上市公司宣布涉足海外油氣業(yè)務(wù)，并購額達22 億美元。投資標的主要在政治經(jīng)濟環(huán)境比較穩(wěn)定的地區(qū)， 如復(fù)星國際有限公司以3.6億美元收購洛克石油在澳大利亞的油氣資產(chǎn)，中油燃氣集團有限公司以2 億美元收購加拿大的油氣資產(chǎn)

2.3 民營資本機構(gòu)發(fā)展

2004 年，國內(nèi)100 多家民營石油化工企業(yè)為整合民間石油資源成立全國工商聯(lián)石油業(yè)商會(以下簡稱商會)。該機構(gòu)為非盈利性的民間組織，商會會員分布于國內(nèi)26 個省市，涵蓋石油行業(yè)的上、中、下游各個環(huán)節(jié)。商會的成立標志著民營資本能夠有更大的生存空間，能夠更好地維護自身合法權(quán)益。商會組織國內(nèi)民營石油業(yè)精英，訪問國外著名石油企業(yè)，學(xué)習(xí)國外同行經(jīng)驗，了解國際石油市場動態(tài)，并積極促進國內(nèi)民營石油業(yè)與國際石油大公司合作。2014 年，石油業(yè)商會組織一批民營油企前往巴西、哥倫比亞等產(chǎn)油國考察，與當?shù)叵嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)會和企業(yè)進行初步接觸，并在加油設(shè)備方面達成合作意向。商會呼吁民營企業(yè)在新的一年里響應(yīng)國家號召走出去，商會將繼續(xù)組織相關(guān)企業(yè)出國考察，探討在油源、設(shè)備、煉化等方面的合作模式，石油相關(guān)設(shè)備的出口以及投資設(shè)廠將是主要的引導(dǎo)方向。2014 年6 月，商會和中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院共同主辦召開了民營石油企業(yè)走出去政策研討會，為民營石油企業(yè)在新常態(tài)下堅持互利共贏的開放戰(zhàn)略和 一帶一路 戰(zhàn)略下如何更好地 走出去提出寶貴意見。2014 年9 月，商會一行拜訪美國駐華大使館， 與使館能源和環(huán)境處進行友好會談，希望搭建中美兩國企業(yè)溝通、合作的平臺，促進中美兩國民營石油企業(yè)的經(jīng)貿(mào)往來。

2.4 民營資本參與海外油氣投資前景

過去很多優(yōu)質(zhì)海外油氣項目幾乎都在國有企業(yè)手中，民營企業(yè)很難獲得這種機會，但在我國能源改革的大背景下，在整個油氣產(chǎn)業(yè)鏈逐步有序放開、引入競爭和市場主體多元化的大趨勢下，有國家政策的支持和引導(dǎo)，民營企業(yè)在這個行業(yè)的機會明顯增多了。中石油、中石化、中海油三大石油公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略正在轉(zhuǎn)型，對自身的海外戰(zhàn)略布局、整體資產(chǎn)組合進行調(diào)整，從注重規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向更重質(zhì)量和效益，因此其海外收購的速度明顯放緩。而民營企業(yè)迎合油氣改革利好政策，積極走出去收購海外油氣資產(chǎn)，希望有效改善盈利能力。十八屆三中全會《全面深化改革若干重大問題的決定》提出鼓勵企業(yè)及個人發(fā)揮自身優(yōu)勢到境外開展投資，國家對于一帶一路戰(zhàn)略的推動也為民營企業(yè)帶來更多政策方面的投資便利，國家對企業(yè)海外投資并購審批程序由審批制改為備案制也吸引越來越多的民營資本參與到海外油氣投資中來。國家新組建的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲路基金為中國企業(yè)參與一帶一路投資提供了又一資金來源，這意味著像洲際油氣這樣海外擴張的油氣公司有機會獲得絲路基金的支持。

3 我國民營資本海外油氣投資問題分析

在近年多起民營資本海外油氣投資案例中，民營資本既暴露出自身海外融資擔保困難，又顯示出技術(shù)落后和經(jīng)驗不足等缺陷。雖然民營資本海外油氣投資取得了一定成績，但仍面臨多方面的考驗。

3.1 海外投資融資困難

民營資本進行海外油氣投資需要大量的資金，而我國民營資本在融資方面存在諸多困難。第一，民營資本直接融資的渠道很少，國內(nèi)缺少一個多層次的、能夠為民營資本進行融資服務(wù)的資本市場，中小民營資本很難通過債權(quán)和股權(quán)等直接融資渠道獲得資金。第二，國營資本有國開行及進出口銀行等政策性金融機構(gòu)的支持，而民營企業(yè)則缺少這種支持，很難得到銀行的貸款。即使國內(nèi)商業(yè)銀行愿意向民營資本發(fā)放固定資產(chǎn)貸款，但由于投資項目審批制度不健全，加上銀行擔心長期貸款帶來的風(fēng)險，不愿意向中小民營資本開放項目貸款，因而民營資本很難獲得長期的資金貸款。

3.2 找尋擔保公司困難

油氣項目投資的風(fēng)險性大，擔保是油氣投資必不可少的一項業(yè)務(wù)。通常，投資業(yè)務(wù)的擔保都需要我國唯一一家官方的、承辦政策性出口信用保險的金融機構(gòu)中國出口信用保險公司(簡稱中信保)提供海外投資保險。民營資本要想走出去開展海外工程承包、出口貿(mào)易、對外投資及租賃等項目，有效規(guī)避政治風(fēng)險并獲得融資便利，同樣需要中信保的擔保。但是我國目前的信用擔保限額有限，超過2000 萬美金需要獲得財政部的批準，企業(yè)進行擔保就要排隊。民營資本比國有資本獲得擔保會更加困難。

3.3 核心競爭力相對較弱

民營企業(yè)在海外油氣投資中，核心技術(shù)、經(jīng)濟實力、人才水平都不及三大國有石油公司，缺乏整合財務(wù)與法律資源的能力，在海外競爭中存在明顯的劣勢。油氣行業(yè)屬于資金密集型、技術(shù)密集型行業(yè)，需要投入大量專業(yè)技術(shù)。地質(zhì)和生產(chǎn)運作方面的能力僅是收購的基礎(chǔ)，如何把價格談下來，把合同風(fēng)險降至最小，如何搭建優(yōu)化融資架構(gòu)，把融資成本降低，對項目的成敗更加至關(guān)重要。而民營企業(yè)參與海外油氣市場競爭，由于人才短缺、產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈不完善、并購經(jīng)驗及技術(shù)等方面存在不足，核心競爭力較弱。同時，我國石油企業(yè)很難規(guī)避油價和氣價的劇烈波動對投資收益造成的影響，國際石油公司常利用金融衍生品工具對生產(chǎn)出的能源產(chǎn)品進行套期保值，以實現(xiàn)產(chǎn)品的價格鎖定和規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，而中國石油公司在海外油氣投資過程中對金融工具的使用尚缺乏經(jīng)驗，民營企業(yè)更是難以與國際石油公司競爭。

4 我國民營資本海外油氣投資戰(zhàn)略建議

民營資本海外油氣投資是全面深化改革的重要舉措，也是民營資本發(fā)展的關(guān)鍵一步。海外發(fā)展既是民營資本發(fā)展的機遇， 同時也存在諸多難題。民營資本海外投資需在國家產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)下，進行產(chǎn)業(yè)整合，形成聯(lián)合體共擔風(fēng)險，合理定位市場和業(yè)務(wù)，共同開拓海外油氣市場。

4.1 國家進行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，在金融領(lǐng)域為民營資本創(chuàng)造條件

4.1.1 進行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，優(yōu)化融資環(huán)境，完善擔保體系國家應(yīng)進行產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)，完善激勵機制。通過政策性獎勵等方式鼓勵銀行及金融機構(gòu)為民營資本海外油氣投資提供貸款，在制度、融資渠道、征信系統(tǒng)等方面做出相應(yīng)規(guī)定，促進民營資本融資環(huán)境的優(yōu)化， 增強商業(yè)銀行對民營資本貸款的積極性，完善信用擔保體系和征信系統(tǒng)，拓寬融資渠道，解決民營資本海外投資融資問題。此外，要針對我國一直以政策性擔保機構(gòu)為主體的現(xiàn)狀，運用多種方式提高融資擔保機構(gòu)的融資擔保能力，如鼓勵民間資本對民營資本海外油氣投資進行支持，充分利用民間投資為民營資本的發(fā)展服務(wù)。

4.1.2 發(fā)展中小金融機構(gòu)， 提高大中型銀行的小企業(yè)信貸比重

與四大國有商業(yè)銀行相比，中小銀行分支機構(gòu)較少、資本量不充足，較難吸引到大型優(yōu)質(zhì)客戶。但同時中小金融機構(gòu)在組織結(jié)構(gòu)和信息上更加貼近民營資本，因此發(fā)展中小金融機構(gòu)，能使民營資本較容易地從中小金融機構(gòu)中獲得海外油氣投資的資金支持，中小金融機構(gòu)的發(fā)展可在一定程度上緩解當前金融資源分布不均的現(xiàn)狀。在發(fā)展小企業(yè)貸款擔保機構(gòu)的同時，還要制定相關(guān)政策，提高大中型銀行的小企業(yè)信貸比重，讓更多的民營資本能夠從大中型銀行中獲得貸款進行海外油氣投資，拓寬民營資本的融資渠道。

4.2 產(chǎn)業(yè)鏈整合，形成聯(lián)合體共擔風(fēng)險， 增強實力與競爭力

4.2.1 民營企業(yè)聯(lián)合體共擔風(fēng)險，形成資金密集、技術(shù)密集、高收益的產(chǎn)業(yè)鏈

石油行業(yè)是資金密集型、技術(shù)密集型、具有規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)， 對規(guī)模小且分散的民營資本而言，資金、技術(shù)和規(guī)模都很難與三大石油公司抗衡。民營資本在進行海外油氣投資時，一方面是各民營企業(yè)要聯(lián)合起來， 共同完成海外油氣資源投資項目，這樣會增強企業(yè)的競爭力和抗風(fēng)險能力。另一方面要注重縱向一體化的結(jié)構(gòu)優(yōu)化， 拓展油氣投資業(yè)務(wù)，提高企業(yè)的綜合抗風(fēng)險能力和對市場的控制能力，提高技術(shù)、人才、管理等全方位綜合能力，形成資金密集、技術(shù)密集、高收益的產(chǎn)業(yè)鏈，這可以讓企業(yè)的抗風(fēng)險能力、資本運作能力都得到相應(yīng)提升。

篇(7)

在為數(shù)不多的銀行股中，“最佳零售銀行”招行無疑是佼佼者：公司過去三年盈利復(fù)合增長率超過三成，為行業(yè)的最高水平。更令人驚嘆的是，公司中間業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長，今年上半年非利息收入同比上升愈八成，占總收入的比例達13.76%，其中銀關(guān)通交易量占國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)量的半壁江山。隨著內(nèi)地居民消費能力的釋放，零售業(yè)務(wù)必將成為銀行業(yè)盈利增長最強勁的動力，而領(lǐng)跑者招行將是最大的受益者。與此同時，受惠于資產(chǎn)和負債期限錯配程度較大，加息引致凈息差擴大的幅度招行最大，利于利息收入的增長，但效果有待明年才能顯現(xiàn)。不利的因素是，受國家緊縮措施的影響，公司下半年貸款業(yè)務(wù)已有放緩的跡象。投行預(yù)測，招行今明兩年每股盈利中位數(shù)為0.42元及0.60元，現(xiàn)價相當于2007年預(yù)測市盈率約14倍，2.2倍的賬面值，估值處于國內(nèi)同行的高端。

青島海爾（滬600690）：打造世界品牌

青島海爾所屬的海爾集團是世界第四大白色家電制造商，在國內(nèi)家電市場的份額為21%，遠遠領(lǐng)先同業(yè)。該公司最早推出的變頻冰箱市場份額更是高達83%，包攬前十位的最暢銷型號排行榜；自主研發(fā)的數(shù)字電視信源解碼芯片、高清數(shù)字電視等，也都顯示出強大的技術(shù)優(yōu)勢。公司克服原材料價格上漲、市場競爭激烈等因素，積極拓展海外市場，上半年凈利潤同比增長26%，增至1.87億元，而股改承諾將定向增發(fā)收購母公司資產(chǎn)，可提高未來收益，現(xiàn)價相當于今明兩財年盈利預(yù)測的11倍和10倍的市盈率，低于行業(yè)的平均值；而巨資參股長江證券，潛在資產(chǎn)增值空間較大，目前跌破每股凈資產(chǎn)的股價，投資價值低估。不過，與母公司大量關(guān)聯(lián)交易和利潤率扭曲的憂慮，是后市估值能否充分體現(xiàn)的關(guān)鍵，與同系的海爾電器（港1169）定位也有待明確。

寶鋼（滬600019）： 鋼鐵業(yè)的航空母艦

寶鋼作為國內(nèi)最具強大核心技術(shù)及市場競爭力的鋼鐵龍頭，一直以來主導(dǎo)著市場產(chǎn)品的定價。公司目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有較高的技術(shù)含量，享有較高的附加值。隨著行業(yè)景氣周期持續(xù)回暖，公司上半年凈利潤雖同比倒退38%，但第二季度經(jīng)營狀況明顯改善，凈利潤較首季翻番，公司已預(yù)期下半年業(yè)績勝于上半年。綜合各投行預(yù)測，全年每股盈利介乎0.55～0.6元，以下限計，現(xiàn)價預(yù)測P/E7倍左右，P/B約0.9倍，加上近8%的股息率，投資風(fēng)險較低。惟較同行不利的是，公司大部分的鐵礦石需依賴進口，存在較大的不確定性。

同仁堂（滬600085）：百年老店的價值

同仁堂是國藥第一品牌，品牌優(yōu)勢和價值不言而喻。公司現(xiàn)擁有600多種藥品的生產(chǎn)批文，年產(chǎn)中成藥約21個劑型400余種，某些產(chǎn)品已經(jīng)形成壟斷優(yōu)勢。不過，受今年公司新一輪營銷改革的影響，上半年盈利輕微倒退近6%。隨著亦莊和香港基地將在兩年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能擴大將有望徹底解決生產(chǎn)瓶頸。投行預(yù)測，其全年盈利預(yù)測由持平到增長一成不等，2007年每股盈利預(yù)測為0.83～0.90元，短期股價似乎缺乏推動力，長期估值則仍屬偏低。營銷改革能否成功及全國醫(yī)藥降價的大趨勢，則是存在的風(fēng)險因素。

青島啤酒（滬600600）：股權(quán)爭奪戰(zhàn)一觸即發(fā)

青島啤酒為世界啤酒十強之一，國內(nèi)市場占有率13%，且是2008北京奧運會贊助商。全球第一大啤酒制造商A&B持有青啤3.53億H股，占總股本27%，僅與第一大股東青島國資委相差3.56個百分點。控股權(quán)之爭會引發(fā)市場的遐想，價值重估也必然帶來新的投資機會。青啤上半年凈利潤增長23.8%，增至2.02億元，勝于預(yù)期。長江證券預(yù)計，其今明兩年的每股盈利預(yù)測為0.28元及0.34元，動態(tài)市盈率33倍，估值并不低，但控股權(quán)爭奪戰(zhàn)的憧憬、啤酒行業(yè)的龍頭地位及奧運會營銷品牌價值的提升，估值應(yīng)享有一定的溢價。

TCL集團（深000100）：摸著石頭過河

TCL集團上半年巨虧7.38億元，是去年全年虧損的2.3倍，其中歐洲虧損額占83%。不過，剔除出于謹慎原則而為歐洲彩電相關(guān)資產(chǎn)做出的巨額撥備，虧損約為1億多元。令人欣慰的是，另一個國際化項目――手機業(yè)務(wù)――第二季扭虧為盈，為手機業(yè)務(wù)全年盈利奠定基礎(chǔ)，也振奮了集團“十二項全球扭虧經(jīng)營項目”計劃的信心。由于TCL尚未給出歐洲業(yè)務(wù)扭虧的時間表，所以很難判斷TCL現(xiàn)時的估值，不過其股價一直位于2元附近的底部運行，下跌空間有限，中金和申銀萬國分別給予審慎推薦和增持的評級。

州茅臺（滬600519）：提價預(yù)期

公司以高端高度白酒為主導(dǎo)方向，不僅為盈利帶來穩(wěn)健的增長動力，也令其在高端市場上已領(lǐng)先于主要對手五糧液，盈利能力和投資回報更是后者難望其項背。公司上半年純利增長26%。隨著下半年價格體系的徹底理順，銷量應(yīng)較上半年有較大的增長。在未考慮產(chǎn)品潛在提價的前提下，投行預(yù)測其今明兩年每股盈利的中位數(shù)為1.52元及1.88元，現(xiàn)價動態(tài)市盈率近24倍，較國際龍頭行業(yè)平均30倍市盈率仍有一定的折讓。應(yīng)考慮的風(fēng)險因素則是白酒行業(yè)的景氣周期會否在經(jīng)歷2006年鼎盛之后出現(xiàn)拐點，同時因消費稅率下調(diào)帶來的一次性利好也未必會再現(xiàn)。

萬科（深000002）： 規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)

8月7日，萬科耗資36億元控股南都系的房產(chǎn)業(yè)務(wù)，成就了地產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的收購。至此，萬科不僅獲得項目資源269.2萬平方米，也完成了對長三角的布局，奠定了新的利潤增長點。隨著國家調(diào)控政策的實施，萬科以珠三角、長三角和環(huán)渤海區(qū)域為重點的城市經(jīng)濟圈聚焦戰(zhàn)略，規(guī)避單一市場的風(fēng)險，有利于進一步鞏固行業(yè)龍頭地位。與此同時，萬科今年加大通過資源整合方式獲取項目的力度，明顯提高擴張的效率和質(zhì)量。截至上半年，萬科規(guī)劃項目面積總計1，565萬平方米，土地儲備可滿足未來三年的發(fā)展需要；收入和純利均實現(xiàn)逾五成的高速增長，預(yù)計全年每股盈利可高達0.50元，預(yù)測市盈率13.5倍，估值具一定的吸引力。不過，公司的資產(chǎn)負債管理能力和現(xiàn)金流量的安全性則處于行業(yè)中游水平，有待改善。

中國銀行（滬601988，港3988）：估值高于同行

“H+A”成功兩地上市，融資近900億元，令中行總資產(chǎn)、股東權(quán)益和資本充足率三項指標顯著改善，上半年各項主要業(yè)務(wù)經(jīng)營指標表現(xiàn)良好，不良貸款余額和比率分別下降24.38億元及0.43個百分點，乃四大國有商業(yè)銀行中唯一取得不良貸款雙降的銀行。減值貸款比率下降至4.4%，關(guān)注類貸款比率大幅降低至10.88%，均反映中行在爭取更高利潤的同時不斷改善風(fēng)險管理水平，提高資產(chǎn)質(zhì)量。中行半年報另一亮點是中間業(yè)務(wù)，非利息收入同比增長16.9%，成為非利息收入比重最大的銀行之一。其中，凈傭金和手續(xù)費收入增長38%，在上半年信貸審慎增長的前提下，收入來源的多元化支撐了盈利的增長。與建行相比，中行在成本收入比率和撥備覆蓋率上占優(yōu)，但資產(chǎn)回報率、資本回報率、資本充足率和不良貸款比率等則不及后者。此外，中行因巨額外匯頭寸也需承受較大的風(fēng)險。中行A股股價現(xiàn)較H股折讓約5%，以H股估值計，相當于2006財年預(yù)測市盈率19倍，賬面值2.3倍，是估值最高的銀行股。花旗、摩根士丹利和德銀均建議沽售其H股，高盛、端銀和中銀國際則唱好，最高給予4.22元目標價。

美的電器（深000527）：投資收益支撐盈利增長

由于剝離小家電業(yè)務(wù)，美的上半年主營業(yè)務(wù)收入同比下降21%，空調(diào)和壓縮機業(yè)務(wù)在行業(yè)走勢低靡的情況下，銷量和市場占有率卻進一步提高。空調(diào)國內(nèi)市場份額排名第二，但受各類生產(chǎn)要素成本持續(xù)上升及行業(yè)惡性競爭等因素影響，公司下半年甚至明年經(jīng)營環(huán)境難有明顯改觀，而上半年支撐凈利潤增長近三成的投資收益（參股易方達基金等），及一次性的所得稅返還，有可能令未來盈利增長存變數(shù)。惟寄望于母公司將旗下的冰箱、洗衣機和其他資產(chǎn)置入、產(chǎn)業(yè)鏈的完善，發(fā)揮一體化與規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，加上強勁的現(xiàn)金流，有利于增加公司主營業(yè)務(wù)的盈利潛力。作為兩市績優(yōu)股，目前10～13倍的投行預(yù)測市盈率，估值合理。

燕京啤酒（深000729）：QFII和基金的所愛

燕京啤酒是中國啤酒行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，也一直是QFII和國內(nèi)基金公司重倉對象之一。公司五大重點市場中，北京市場占有率仍維持在85%以上的壟斷地位，廣西和內(nèi)蒙古的市場份額也提升至占當?shù)氐?0%及75%。不過，湖北和福建市場的整合不夠理想。由于競爭加劇，行業(yè)毛利率水平持續(xù)輕微走低，燕京啤酒今年盈利增長難有驚喜，預(yù)計明后年增長潛力才逐漸體現(xiàn)。與青島啤酒相比，燕京啤酒的市盈率和市賬率均有三成左右的折讓，不足2倍的市賬率，亦難以與外資收購國內(nèi)啤酒商逾5倍市賬率的代價相提并論，估值水平明顯低估。未來引入國外戰(zhàn)略投資者的憧憬，也為股價預(yù)留了想象空間，投行普遍給予買入或增持的評級。

中石化（滬600028，港0386）：在惡劣環(huán)境中成長

中國石化上半年盈利增長14.6%，每股盈利高達0.239元，這不俗的戰(zhàn)績，是在國際油價上漲31%、政府主導(dǎo)成品油價格、煉油業(yè)務(wù)虧損166億元的背景下取得的。隨著國際油價顯著回落，若成品油定價機制改革年底前成功推行，公司盈利將有更大的上升空間。超大型天然氣田普光氣田的發(fā)現(xiàn)、私有化5家子公司后股權(quán)和管理結(jié)構(gòu)的理順、預(yù)期母公司注入俄羅斯石油資產(chǎn)等，均是未來盈利增長的動力。此外，中石化控制全國逾三分之一的加油站，龐大的成品油銷售網(wǎng)絡(luò)，也有望帶來令人驚喜的附加服務(wù)收入。投行料其今年每股盈利0.5元左右，考慮股改對價因素，現(xiàn)時預(yù)測市盈率不足10倍，投資價值略有低估，內(nèi)地投行普遍給予A股增持的評級。

中興通訊（深000063，港0763）：搶占3G蛋糕

中興通訊乃國內(nèi)第二大電信設(shè)備制造商，僅遜于華為。去年以來，受運營商削減小靈運和CDMA網(wǎng)絡(luò)投入的影響，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入持續(xù)萎縮，同時海外業(yè)務(wù)因擴張費用上升及收入確認較慢的原因，未能彌補國內(nèi)收入的衰退，公司上半年凈利潤同比下滑46%，但仍略勝于預(yù)期。瑞士信貸、花旗和美林均順勢上調(diào)其H股投資評級及目標價。顯然，公司最壞的時候已經(jīng)過去。而公司未來前景仍有待內(nèi)地3G牌照發(fā)放時間的明朗化。中興通訊目前在國產(chǎn)3G標準TD-SCDMA領(lǐng)域具領(lǐng)先優(yōu)勢，在歷次TD-SCDMA測試中提供的設(shè)備最好、最多，一旦3G正式開閘，龐大的市場蛋糕給設(shè)備生產(chǎn)商帶來的價值難以估量。當然，由于TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)鏈實力較其他兩種技術(shù)標準明顯處于下風(fēng)，目前尚不能過分夸大中興通訊在該領(lǐng)域的競爭力。相反，公司在占全球3G市場規(guī)模最大的WCDMA領(lǐng)域的競爭力則較弱。目前而言，最實在的增長動力業(yè)自上海文廣和中國電信正式啟動IPTV市場，最大受益者中興通訊必然從中分一杯羹。各投行對其未來盈利預(yù)測差距較大，2007年每股盈利預(yù)測中位數(shù)為1.98元，現(xiàn)時A股預(yù)測市盈率不足15倍，低于國際同行20倍的平均估值。

格力電器（深000651）：11年稱霸

自1995年以來，格力連續(xù)11年空調(diào)產(chǎn)銷量和市場占有率穩(wěn)居行業(yè)首位，去年銷售額超過182億元，家用空調(diào)銷量突破1，000萬臺（套），躍居世界第一。格力獨一無二的空調(diào)連鎖店策略、良好的性價比及領(lǐng)先的市場份額享有的提價能力，抵消了金屬原材料價格上漲等成本壓力，上半年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤同比分別增長33.27%及15.41%。投行普遍預(yù)計，其未來三年收入將保持30%左右的增長率，2007年每股盈利預(yù)測最高給予1.3元。若以龍頭企業(yè)20倍的市盈率計，合理的估值應(yīng)是26元，而股價近日除權(quán)后僅于8元附近上落，投資價值嚴重低估。負面因素則是隨著與母公司關(guān)系的理順，若母公司為謀求整體扭虧而選擇整體上市，對格力電器將是致命的沖擊。

聯(lián)想集團（港0992）：前途多荊棘

隨著2007財年首季聯(lián)想集團扭虧為盈，公司全球整合的步伐已悄然提速。不過IDC提供的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想的前景仍充滿荊棘。公司前6個月在美國PC總發(fā)貨量的比重由去年的17.5%降至16%，歐洲的排名也從第5位下滑了一位；競爭對手戴爾正密鑼緊鼓籌劃的價格戰(zhàn)，也進一步搶奪聯(lián)想的市場份額。瑞銀和花旗現(xiàn)時均給予聯(lián)想減持的評級，美林和摩根士丹利則唱反調(diào)，對其未來幾季的前景樂觀，給予買入或增持評級，目標價均為4元。

蒙牛乳業(yè)（港2319）：挑戰(zhàn)老大

蒙牛上半年總營收75.46億元，略低于競爭對手伊利，但憑借出色的成本控制，高達3.43億元的凈利潤是競爭對手的1.7倍，營收和凈利潤的同比增幅也大大超過伊利。預(yù)計蒙牛將在年底取代伊利成為行業(yè)老大。由于中國人均液體奶消耗量遠低于世界平均水平，蒙牛未來仍有大展拳腳的空間。各大投行在蒙牛半年報后紛紛上調(diào)目標價及盈利預(yù)測，最高給予12個月目標價達14.3元。

國美電器（港0493）：有待做強

國美收購永樂后，鞏固了國內(nèi)最大電器零售商的地位。不過，隨著永樂的虧損中報，市場開始對粗放式商業(yè)零售模式產(chǎn)生懷疑，也并非一致看好合并后的協(xié)同效應(yīng)，而國美的同店銷售額也低于最大的對手蘇寧電器。值得欣慰的是，國美上半年的盈利增幅仍然高達45%。憑借零售市場龍頭的優(yōu)勢，加上較合理的收購價，國美通過收購增加市場份額和競爭力的目標仍然可期，而利潤也有望因營運成本下降略有改善。但收購交易也可能將攤薄明年的每股盈利，不利于股價表現(xiàn)。現(xiàn)在，各大投行對國美看法不一，唱淡者略占上風(fēng)。

中移動（港0941）：3G的風(fēng)險

中移動是全球最大的電信運營商。受惠于農(nóng)村市場需求的快速增長，今年以來單月上客量持續(xù)創(chuàng)出新高，而競爭對手聯(lián)通用戶增長則反復(fù)放緩，顯示中移動憑借完善的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢及強大的青少年品牌效應(yīng)，吸引更多的新用戶。由于農(nóng)村普及率較低，上客成本較城市低，中移動基本面強勁的局面將得以延續(xù)。瑞銀、德銀、美林和花旗順應(yīng)其不俗的用戶增長潛力，在其盈利同比增長25%的中期業(yè)績后均一致上調(diào)目標價，上調(diào)幅度最高達56%，目標價最高為62元（現(xiàn)價折讓近兩成）。后市預(yù)計，在3G牌照發(fā)放之前，在近乎無競爭壓力的情況下，中移動的龍頭地位難以撼動，但3G開放之時，中移動亦將面臨最大的投資風(fēng)險。

平安保險（港2318）：中性偏淡